环保行业跟踪周报：新能源消纳政策再加码，继续关注水务燃气固废现金流资产.pdf
证券研究报告·行业跟踪周报·环保东吴证券研究所1/31请务必阅读正文之后的免责声明部分环保行业跟踪周报新能源消纳政策再加码，继续关注水务燃气固废现金流资产2024年06月11日证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn研究助理谷玥执业证书：S0600122090068guy@dwzq.com.cn行业走势相关研究《《2024－2025年节能降碳行动方案》强化双碳决心，继续推荐水务燃气固废现金流资产》2024-06-03《价格改革系列深度六——水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02增持（维持）[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，昆仑能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。◼建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。◼九丰能源三年分红大幅提升，关注燃气板块分红提升潜力。九丰能源2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元，锁定2024-2026年股息率3.9%/4.5%/5.2%（估值日2024/6/7）。当2024-2026年当年归母净利润同增超过18%时，启动年度特别现金分红，下限为0.2亿，享公司成长红利。根据报告《燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》中的观点：燃气板块现金流表现良好，分红存在提升空间。2021-2023年燃气板块自由现金流占归母净利润55.8%；2021-2023年板块分红率42.7%，稳健发展基础上分红率有13.1pct的提升空间。◼新能源消纳政策再加码，关注绿电反转与新能源消纳价值体现。4项重点任务核心在于保障提升新能源消纳能力，包括配套电网项目建设、系统调节能力提升，灵活调整调度发挥电网资源配置作用，优化新能源利用率指标等。我们认为：1）并网消纳得到保障，新能源项目收益率得到一定保障。新能源利用率目标优化+消纳投资配套加速，绿电重回成长。全面推进市场化+资源配置能力提升，绿电价值得到充分体现。建议关注绿电运营商【三峡能源】【龙源电力】。2）保障新能源大规模并网配套电网项目建设加速，灵活性资源价值充分体现，重点推荐火电【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。加快推进配套电网项目，支持新能源大规模并网。《通知》针对配套电网项目建设提出：1）加强规划管理：明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”；2）加快项目建设：在确保安全的前提下加快推进前期、核准和建设工作，电网企业要优化投资计划安排；3）优化接网流程：电网企业要主动为新能源接入电网提供服务，简化审核环节，进一步提高效率。◼环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。◼行业跟踪：1）环卫装备:24M1-4新能源渗透率同比+1.88pct至8.41%，盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量24583辆（同比-6%）。其中新能源销售2067辆（同比+21%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为28%/24%/6%。2）生物柴油：生柴价格持平，地沟油价格略有上行，市场需求尚无起色。2024/5/31-2024/6/6生物柴油均价7250元/吨(周环比+0.0%)，地沟油均价5400元/吨(周环比+1.1%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-5元/吨（周环比+92.0%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略降，盈利小幅上升。2024/6/3-2024/6/7，三元黑粉折扣系数微降，锂/钴/镍系数分别为77%/77%/77%。截至2024/6/7，碳酸锂10.11万（周环比-4.5%），金属钴22.1万（-1.8%），金属镍14.39万（-4.6%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.20万（+0.149万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/6/2-6/8氙气周均价3.91万元/m³（周环比-1.08%），氪气周均价391元/m³（周环比-2.14%）；氖气周均价135元/m³（周环比+0.0%），氦气周均价717元/瓶（周环比-1.32%）。◼最新研究：九丰能源：三年分红大幅提升，股权激励锁定成长。价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值。◼风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2023/6/122023/10/102024/2/72024/6/6环保沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报东吴证券研究所2/31内容目录1.最新观点....41.1.新能源消纳政策再加码，关注绿电反转与新能源消纳价值体现.....41.2.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代....51.3.环卫装备：2024M1-4环卫新能源销量同增21%，渗透率同比提升1.88pct至8.41%.....61.4.生物柴油：生柴价格持平，地沟油价格小幅上行，市场需求尚无起色.....81.5.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略降，盈利小幅上升.....91.6.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行...102.行情回顾..112.1.板块表现.....112.2.股票表现.....123.最新研究..133.1.新能源消纳政策再加码，关注绿电反转与新能源消纳价值体现...133.2.明确2024-2025年节能降碳行动方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量.143.3.九丰能源：三年分红大幅提升，股权激励锁定成长.....153.
