6月重点行业推荐：家电、电子、化工、电新、生猪养殖.pdf
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明略报告策略专题报告证券研究报告分析师：张启尧zhangqiyao@xyzq.com.cnS0190521080005程鲁尧S0190521120004陈禹豪S0190523070004研究助理：陈东元相关报告20240602《三大指标看本轮调整的位置——A股策略展望》20240530《谁改变了风格？—系列一》20240526《出口链提前切入补库周期——库存周期季度跟踪系列》20240526《无招胜有招，咬定真正的主线——A股策略展望》20240524《哪些行业在涨价？》投资要点＃summary＃前言：综合中观景气、交易拥挤度、基金持仓和估值等维度，兴证策略团队对一级及二级行业进行全方位梳理与比较，形成每月重点行业推荐，供各位投资者参考。本月我们重点推荐五个行业，详见报告：一、6月多维行业比较1、中观景气结合最新中观数据，一级行业层面，多数行业景气指数环比提升，其中处于高景气区间的行业主要包括有色金属、家用电器、食品饮料、商贸零售、轻工制造、国防军工、电子。与此同时，电力设备、房地产、建筑装饰、建筑材料、农林牧渔、美容护理等行业中观景气度自底部明显改善，有望困境反转。二级行业层面，当前处于高景气且环比提升的细分方向主要包括：（1）消费：白酒/厨电/白电/小家电/一般零售/休闲食品/个护用品/体育/造纸/包装印刷；（2）制造：军工电子/航空装备Ⅱ/轨交设备Ⅱ/自动化设备；（3）医药：化学制药/医药商业；（4）TMT：消费电子/光学光电子/元件/计算机设备；（5）周期：工业金属/贵金属/装修建材。此外，部分行业景气处于底部区域而近期出现边际改善，如制造中的电池/风电设备/光伏设备/电机等、消费中的养殖业/食品加工/饲料/医疗服务等，周期中的小金属/能源金属/水泥/地产等。2、交易拥挤度一级行业层面，近一个月多数行业交易拥挤度有所消化，其中拥挤度已处于较低水位或中等偏低水位的行业包括计算机、传媒、汽车、通信、煤炭、机械设备、社会服务、商贸零售和纺织服饰。二级行业层面，当前拥挤度相对较低的行业主要是汽车服务、IT服务Ⅱ、计算机设备、出版营销、焦炭、乘用车、汽车零部件、游戏、通用设备、自动化设备、通信设备、软件开发等。3、估值估值维度主要考察行业PB估值近五年分位数。一级行业层面，30个行业中有24个行业PB估值分位数低于30%，其中煤炭、公用事业、通信、汽车和石油石化估值分位相对较高，食品饮料、建筑装饰、非银金融、纺织服装和计算机估值分位相对较低。二级行业层面，商用车、航海装备Ⅱ、煤炭开采、黑色家电和工业金属PB估值分位相对较高，旅游零售Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、白酒Ⅱ、饮料乳品和食品加工PB估值分位相对较低。二、6月重点行业推荐1、家用电器：出口延续高景气，且地产政策催化修复预期强化24Q1家电板块实现业绩开门红，彰显了良好的经营韧性和竞争优势。后续来看，格局优化叠加品牌出海，板块有望延续前期较好增长趋势。业绩确定性+高股息，家电板块估值有望逐步重塑。2、电子：全球消费电子周期回升，AI算力建设提速支撑核心环节景气电子板块是TMT中业绩复苏确定性较高、受益于AI浪潮的重要方向。一方面，智能机+笔电等终端需求回升有望拉动产业链景气度持续复苏；另一方面，AI带动的算力需求爆发也会继续催化基础设施相关环节。3、基础化工：未来预期边际好转，关注涨价品类的投资机会近期市场对“涨价交易”的关注和讨论持续升温。年初以来，可以看到包括塑料、玻纤、橡胶、化纤在内的多个品种已经呈现涨价趋势。市场对于内需的预期已在逐步改善，化工中具备涨价确定性、景气向上的品种值得重点关注。4、电力设备及新能源：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑前期投资者对于板块的盈利能力、增速等问题产生较大分歧，但近期相关担忧因素已在逐步缓解：一方面，电网受益于海内外需求高增，尤其是外需强劲持续得到验证；另一方面，锂电、光伏等环节的供需矛盾已在逐步缓解，后续产业链各环节盈利能力也有望逐步修复，困境反转可期。5、猪：看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑近期猪价上涨下养户压栏情绪有所提升，生猪出栏体重略增，推动短期猪价出现快速拉涨，后续伴随前期产能缺口陆续兑现，猪价有望步入连续上涨区间。风险提示：指标代表性不足、历史经验失效、经济超预期变化等。＃il＃6月重点行业推荐：家电、电子、化工、电新、生猪养殖2024年6月3日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-A股市场策略报告目录一、6月多维行业比较..-3-1、中观景气.-3-2、交易拥挤度...-4-3、估值.-6-4、一级、二级行业比较信息汇总.-7-二、6月重点行业推荐-10-1、家用电器：出口延续高景气，且地产政策催化修复预期强化.....-10-2、电子：全球消费电子周期回升，AI算力建设提速支撑核心环节景气-10-3、基础化工：未来预期边际好转，关注涨价品类的投资机会..-11-4、电力设备及新能源：悲观预期有望修复，关注出海+困境反转逻辑..-12-5、猪：看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑.-13-风险提示.-14-图表目录图表1、全市场、大类风格及一级行业中观景气指数分布（截至2024年4月）...-3-图表2、二级行业中观景气（截至2024年4月）-4-图表3、一级行业交易拥挤度（截至2024年5月31日）....-5-图表4、二级行业交易拥挤度（截至2024年5月31日）....-5-图表5、一级行业PB估值与近五年PB估值分位（%，截至2024年5月31日）-6-图表6、二级行业PB估值与近五年PB估值分位（截至2024年5月31日，取PB分位排名前20与后20）.-6-图表7、一级行业-景气度、拥挤度、基金持仓、估值最新情况一览（环比变化单位为pct，后同）...-7-图表8、二级行业-景气度、拥挤度、基金持仓、估值最新情况一览（1）（环比变化单位为pct）....-8-图表9、二级行业-景气度、拥挤度、基金持仓、估值最新情况一览（2（环比变化单位为pct）....-9-图表10、2024M4家电出口金额同比增长提速...-10-图表11、地产政策边际放宽....-10-图表12、今年以来全球半导体销售额增速抬升..-11-图表13、全球AIPC出货量预测（单位：百万台）-11-图表14、多项化工品类已呈现涨价势头（截至2024年5月23日）...-12-图表15、涤纶长丝供需改善有望带动产品价差中枢提升....-12-图表16、今年新能源乘用车销量保持稳定增长（万辆）....-13-图表17、2030年全球电网投资额有望超6000亿美元...-13-图表18、CPI猪肉分项同比增速震荡走高.....-14-图表19、全国能繁母猪存栏情况.-14-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-A股市场策略报告报告正文前言：综合中观景气、交易拥挤度、基金持仓和估值等维度，兴证策略团队对一级及二级行业进行全方位梳理与比较，形成每月重点行业推荐，供各位投资者参考。本月我们重点推荐五个行业，详见报告：一、6月多维行业比较1、中观景气景气维度主要基于【188景气跟踪框架】对各行业景气水平进行观察和比较。188景气指数是我们独家构建的刻画细分行业、大类风格以
