建筑材料行业周观点：水泥玻璃产能置换再趋严，行业供给格局或逐步改善.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]证券研究报告|行业周报建筑材料2024年06月23日建筑材料中性（维持）证券分析师闫广资格编号：S0120521060002邮箱：yanguang＠tebon.com.cn王逸枫资格编号：S0120524010004邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn研究助理市场表现相关研究1.《凯伦股份（300715.SZ）：专注差异化竞争，高分子防水引领者》，2024.6.182.《5月行业数据点评：地产投资销售表现仍弱，核心城市预期有望先稳》，2024.6.183.《周观点：玻纤电子纱再提价，5月居民长贷依旧低迷》，2024.6.164.《周观点：玻纤延续去库提价趋势，看好药玻高景气度》，2024.6.95.《周观点：5月百强房企销售环比改善，关注药玻高景气度延续》，2024.6.2周观点：水泥玻璃产能置换再趋严，行业供给格局或逐步改善[Table_Summary]投资要点：周观点：近期工信部原材料工业司公开征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）（征求意见稿）》的意见；相较于2021年版本，此次征求意见稿明确提出，新建水泥玻璃生产线能效必须达到《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》要求的水泥行业能效标杆水平，连续两年每年年产量不足年产能30%的水泥熟料生产线产能不能用于产能置换；因不可抗力因素停产超过3年的平板玻璃生产线，其产能于2025年6月底前可用于置换，光伏压延玻璃项目可通过产能置换予以建设；产能置换政策再趋严，根据中国水泥网数据，当前能效水平低于基准值的低效产能在16%左右，大约2.85亿吨，未来在新的产能置换政策下，或倒逼低效产能加速退出市场，行业供需格局或逐步改善。玻纤提价后暂稳，电子纱紧俏，根据卓创资讯统计，近期电子纱市场下游成交良好，目前电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等；7628电子布最新报价为3.8-4.0元/米不等，价格上涨之后暂稳，当前各池窑厂可售电子纱货源极少，电子纱供需仍显紧俏，下游CCL厂家订单相对充足下，电子纱及电子布价格仍有上行可能；6月初，巨石等企业针对风电用纱及短切原丝进行复价10%，粗纱涨价后价格暂稳；我们认为，3月底以来粗纱及电子纱持续进行提价，标志行业拐点已到，Q2业绩弹性将逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会。其次，看好药包材的供需高景气度延续，建议关注模制瓶龙头，中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，24年中硼模制瓶保持高增长，业绩有望超预期）。对于地产链而言，零售端好于工程端，5月宏观数据依旧疲软，但新政之后，高能级城市二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1零售端企业表现优于B端企业，Q2或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注C端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注次龙头：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑；出口链建议关注PVC地产小龙头爱丽家居。同时；建筑板块建议关注中国化学（化学工程需求稳定增长，己二腈提价盈利有望恢复），中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司。消费建材：零售端好于工程端；5月宏观数据依旧疲软，但新政之后，高能级城市二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1零售端企业表现优于B端企业，Q2或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注C端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；其次关注次龙头：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、公元股份、中国联塑；出口链建议关注PVC地产小龙头爱丽家居。同时；建筑板块建议关注中国化学（化学工程需求稳定增长，己二腈提价盈利有望恢复），中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司。玻纤：本周粗纱市场价格延续稳定走势，玻纤持续提价24Q2弹性有望显现。本周国内无碱粗纱市场价格延续稳定走势，各池窑厂报价延续前期价格水平，部分-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-062023-102024-02建筑材料沪深300行业周报建筑材料2/31请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明贸易商存抛货现象，价格成交较灵活：1）粗纱：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价平均约3844.25元/吨，环比上一周均价（3844.25元/吨）持平，同比下跌2.72%，较上周跌幅收窄0.37个百分点。2）电子纱/电子布：本周电子纱G75主流报价8800-9300元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布当前主流报价涨后趋稳，当前报价维持3.8-4.0元/米不等，成交按量可谈。本轮玻纤价格涨价从3月底开始，从3月底部分合股纱产品价格上调200-300元/吨不等，其中山东玻纤2400tex板材纱报3500-3600元/吨左右，环比上涨约100-200元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价200元/吨－400元/吨，丝饼纱复价300元/吨－600元/吨；山东玻纤直接纱上调300元/吨－400元/吨，合股纱上调300元/吨－500元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调300元/吨－500元/吨）。我们认为，24Q1行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长，且伴随24Q2旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望继续改善，供需失衡状态有望持续缓解。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。玻璃：周内国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，成交一般，市场观望偏浓。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价1687.76元/吨，较上周均价（1693.06元/吨）下跌5.30元/吨，跌幅0.31%，环比由涨转跌。1）需求及价格端：北方区域周内产销转弱，受期现货源冲击增加，业者观望偏浓，库存有所上升，压力暂有限。南方区域成交不温不火，多地库存仍有小幅增加，局部供应缩减，库存下降；2）供应端：近期北方区域部分大型工程玻璃加工厂订单好转，开工率上升，但多数中小厂依旧缺单，南方区域改善尚不明显；3）成本端：23年11月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但23年11月底后反弹上涨压缩行业利润空间，24年1月起新一轮下跌再次开启，至4月底纯