轻工制造行业月报：地产新政取得成效，纸浆价格有所回调.pdf

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]行业月报●轻工制造2024年07月05日[Table_Title]地产新政取得成效，纸浆价格有所回调核心观点：[Table_Summary]⚫家居：政策落地取得效果，龙头稳健经营、份额提升。中央新一轮政策持续发布，各地因城施策纷纷跟进，政策落地取得一定成效。据CRIC数据，6月，30个重点城市整体成交1,335万平方米，环比增长17%，同比下降19%，与一季度均值相比增长52%；22个重点城市二手房成交面积预计为1,428万平方米，环比转增7%，同比由负转正，增长24%，前6月累计成交面积预计为7,221万平方米，累计同比下降8%，跌幅有所收窄。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】；民用电工龙头【公牛集团】。⚫造纸：浆价有所回调，特种纸出口维持高景气。废纸系：2024年7月3日，废黄纸板平均价格为1,445元/吨，较上月环比上涨1.55%；瓦楞纸均价为2,629元/吨，较上月环比上涨0.72%；箱板纸均价为3,640元/吨，较上月环比上涨0.28%。行业供过于求格局持续存在，价格长期仍将持续承压。下半年8~9月将进入消费旺季，预计有望带动包装纸需求增加，但湖北地区将有新产能投放，料将压制价格表现。浆纸系：据UTIPULP数据显示，2024年5月欧洲化学浆消费量85.94万吨，同比上升10.62%；欧洲化学纸浆库存量66.88万吨，同比上升0.28%；库存天数25天，较去年同期增加2天。同时，原定六月份开机的Suzano塞拉多项目开机时间或推迟至一个月以后，预计将影响约20万吨漂白阔叶浆供应。截至2024年7月3日，中国主港市场ARAUCO针叶浆（银星）、阔叶浆（明星）、本色浆（金星）价格分别为820、740、690美元/吨，分别较上月环比变动-2.38%、-3.9%、0%；中国针叶浆、阔叶浆及化机浆价格分别为6,289.82、5,327.27、3,883.33元/吨，分别较上月环比变动-0.84%、-6.76%、-4.12%。特种纸：特种纸下游需求持续扩张，带动特种纸订单增长，头部企业快速推进产能建设，扩充品类矩阵，并布局自给浆，实现一定的抗周期能力，业绩长期成长性显著。同时，部分纸种海外需求良好，2023年，中国特种纸及纸板产量达到445万吨，同比增长4.71%，出口数量达到179万吨，同比增长15.48%。6月14日，欧盟委员会发布公告称，会对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查。2023年，欧盟地区销量占华旺科技总体装饰原纸销量低于5%，预计最终影响有限。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】，特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】。⚫包装：看好行业格局优化带来的投资机会。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张。2022年，纸包装规模以上市场CR5为19.7%，龙头企业市占率仅个位数水平，下游应用领域拓展空间广阔。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2024年1~5月，烟酒类零售额为2,549.7亿元，同比增长11%。[Table_IndustryName]轻工制造[Table_InvestRank]推荐(维持)分析师[Table_Authors]陈柏儒：010-80926000：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001研究助理：刘立思[Table_IndustryData]相对沪深300表现2024-07-04[Table_Chart]资料来源：中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河轻工】行业月报_轻工行业_政策加码提振家居预期，需求推动外盘浆价上涨【银河轻工】行业月报_轻工行业_静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_家具出口表现亮眼，浆价上涨看好一体化龙头【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_文化纸提价落地、盈利改善，看好3月旺季表现-30%-20%-10%0%10%2023/7/52023/8/52023/9/52023/10/52023/11/52023/12/52024/1/52024/2/52024/3/52024/4/52024/5/52024/6/5轻工制造沪深300请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]行业月报金属包装：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。2016年以来，奥瑞金、宝钢包装、中粮包装等龙头企业积极推动行业整合；2023年12月以来，宝钢包装及奥瑞金均提出对中粮包装的收购。我们预计未来伴随中粮包装被收购，中国金属包装市场竞争格局将得到优化，行业盈利能力有望持续向好。原材料方面，镀锡板卷价格维持低位，铝活跃合约期货结算价有所上涨。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】、【上海艾录】。⚫轻工消费：FDA首批薄荷醇口味电子烟，利好合规市场发展。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。Elfbar推出FunkyRepublicTI7000新品，进而带动电子烟显示屏趋势兴起，有望促进电子烟渗透率的提升。6月21日，FDA批准4款NJOY品牌薄荷醇产品，是美国首次批准非烟草口味电子烟。伴随合规市场拓展非烟草口味，将有效利好合规市场的扩张。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：文具行业引领者【晨光股份】。⚫轻工出口：家具出口需求向好，运价上涨或影响业绩表现。伴随海外库存逐步回落，轻工出口企业订单持续好转，2023年下半年以来营收端实现明显修复，同比增速表现亮眼。美国成屋市场同利率水平高度相关，我们预计未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场料将复苏，进而带动海外家居需求释放。同时，跨境电商市场蓬勃发展，轻工相关品类受欢迎程度排名前列，轻工企业品牌出海成效显著。红海局势紧张影响航运，截至2024年6月28日，CCFI综合、欧洲、美西、美东航线分别同比增长114.63%、160.61%、126.59%、98.87%，环比增长28.51%、33.84%、27.07%、27.7%。当前航运运力紧张将延长出口物流周期，并增加物流成本，影响企业业绩表现。建议关注：轻工出口细分领域龙头【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【嘉益股份】、【乐歌股份】。⚫风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportTypeIndex]行业月报目录一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级..4（一）国民经济重要环节，与民生密切相关4（二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争