固收转债分析：泰瑞转债定价，首日转股溢价率18%25_23%25.pdf
请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]证券研究报告[Table_Title]证券研究报告/债券研究报告泰瑞转债定价：首日转股溢价率18%-23%---东北固收转债分析报告摘要：[Table_Summary]6月27日，泰瑞机器股份有限公司发布公告，拟于2024年7月2日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.378亿元。其中2.8亿元拟用于投资泰瑞大型一体化智能制造基地项目，项目总投资7.98亿元；0.58亿元拟用于补充流动资金。泰瑞转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为3.38亿元，初始转股价格为8.29元，参考6月28日正股收盘价格8.92元，转债平价107.60元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6月28日）为4.65%，到期赎回价115元，计算纯债价值为92.04元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。转债首日目标价127-132元，建议积极申购。截止至2024年6月28日，泰瑞转债平价在107.6元，估值参考泰林转债（评级A+，存续债余额2亿元，平价103.35，转债价格128.62，转股溢价率24.45%）、拓斯转债（评级AA，存续债余额6.7亿元，平价106.41，转债价格125.3，转股溢价率17.76%），综合考虑当前市场环境及平价水平，泰瑞转债上市首日转股溢价率水平预计在【18%，23%】区间，对应首日上市目标价在127-132元附近。公司是塑料注射成型设备的制造商和方案解决服务商，专业从事注塑机的研发、设计、生产、销售和服务，并为下游应用领域提供注塑成型解决方案。本次募投项目将新增29台压铸机、5000台注塑机的产能。项目投产后有利于公司主营业务收入的增长，实现整体经营目标和发展规划，增强公司核心竞争力。预计首日打新中签率在0.0013%~0.0018%附近。截至2023年12月31日，公司第一大股东持股比例39.60%，第二大股东持股比例14.13%，前十名股东持股总比例68.96%。因此我们假设本次老股东配售比例为54%~68%，则泰瑞转债留给市场的规模为1.08亿元~1.55亿元。风险提示：下游行业波动导致业绩下滑风险、市场竞争加剧风险。[Table_Date]发布时间：2024-6-29泰瑞机器股价曲线[Table_Report]相关报告《地产成交边际转暖，央行优化货政框架——政策及基本面周度观察（20240622）》--20240624《转债市场一周回顾（2024/06/17-2024/06/21）》--20240624《居民消费回落，央行再度敲打长债风险——政策及基本面周度观察（20240615）》--20240617《近期转债信用备受关注，谨慎参与低价券修复》--20240616《转债市场一周回顾（2024/06/11-2024/06/14）》--20240616[Table_Author]首席分析师：刘哲铭执业证书编号：S055052404000218801785199liuzm1@nesc.cn证券分析师：薛进执业证书编号：S055052212000213916677156xuejin@nesc.cn研究助理：胡嘉祥执业证书编号：S055012207006818811050186hujx1@nesc.cn研究助理：刘天宇执业证书编号：S055012306003617317358135liuty1@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明2/11[Table_PageTop]债券研究报告目录1.泰瑞转债打新分析与投资建议...31.1.转债基本条款分析..31.2.转债上市初期价格分析41.3.转债打新中签率分析....42.正股基本面分析....42.1.公司主营业务及所处行业上下游情况42.2.公司经营情况....52.3.公司股权结构和主要控股子公司情况72.4.公司业务特点和优势....82.5.本次募集资金投向安排8图表目录图1：公司所处行业上下游情况...5图2：营业收入情况（单位：亿元）.5图3：业务收入构成情况...5图4：公司各产品毛利率情况.6图5：公司毛利率与净利率.....6图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元）.....6图7：公司研发投入情况（单位：亿元）.....6图8：公司应收账款（含合同资产）周转率.7图9：应收项目增长情况（单位：亿元）.....7图10：归母净利润和同比增速（单位：亿元）.7图11：公司与可比公司加权ROE情况...7图12：公司股权结构...8表1：泰瑞转债发行时间安排3表2：泰瑞转债基本条款..3请务必阅读正文后的声明及说明3/11[Table_PageTop]债券研究报告6月27日，泰瑞机器股份有限公司发布公告，拟于2024年7月2日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.38亿元。其中2.8亿元拟用于投资泰瑞大型一体化智能制造基地项目，项目总投资7.98亿元；0.58亿元拟用于补充流动资金。表1：泰瑞转债发行时间安排日期时点发行安排2024年6月28日星期五T-2日披露《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》等2024年7月1日星期一T-1日网上路演、原股东优先配售股权登记日2024年7月2日星期二T日披露《可转债发行提示性公告》、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）、网上申购（无需缴付申购资金）、确定网上申购摇号中签率2024年7月3日星期三T+1日披露《网上中签率及优先配售结果公告》、网上申购的摇号抽签2024年7月4日星期四T+2日披露《网上中签结果公告》、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款（投资者确保资金账户在T+2日日终有足够的可转债认购金额）2024年7月5日星期五T+3日主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额2024年7月8日星期一T+4日披露《发行结果公告》数据来源：Wind，东北证券1.泰瑞转债打新分析与投资建议1.1.转债基本条款分析泰瑞转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为3.38亿元，初始转股价格为8.29元，参考6月28日正股收盘价格8.92元，转债平价107.60元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6月28日）为4.65%，到期赎回价115元，计算纯债价值为92.04元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。表2：泰瑞转债基本条款债券代码113686.SH正股代码603289.SH债券简称泰瑞转债正股名称泰瑞机器债项评级AA-主体评级AA-发行规模（亿元）3.38正股行业机械设备期限（年）6到期赎回价115转股稀释率12.16%流通股稀释率12.20%票面利率0.3%、0.5%、1%、1.5%、2%、2.5%面
