轻工制造及纺织服装行业周报:海澜-京东开展奥莱全域运营,印尼拟加增纺织品关税.pdf

2024-07-09 09:37
中泰证券
张潇,邹文婕,郭美鑫,吴思涵
轻工制造及纺织服装行业周报:海澜-京东开展奥莱全域运营,印尼拟加增纺织品关税.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分、海澜&京东开展奥莱全域运营,印尼拟加增纺织品关税-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服2024年7月8日评级:增持(维持)分析师:张潇执业证书编号:S0740523030001Email:zhangxiao06@zts.com.cn分析师:郭美鑫执业证书编号:S0740520090002Email:guomx@zts.com.cn分析师:邹文婕执业证书编号:S0740523070001Email:zouwj@zts.com.cn分析师:吴思涵执业证书编号:S0740523090002Email:wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数(申万分类)154轻工行业总市值(亿元)7,454轻工行业流通市值(亿元)2,992纺服公司数(申万分类)106纺服行业总市值(亿元)5,395纺服行业流通市值(亿元)2,135[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E百亚股份23.750.550.750.971.2343.1831.6724.4819.311.16买入欧派家居50.864.985.315.726.1110.219.588.898.320.74买入顾家家居29.602.442.753.083.4612.1310.769.618.551.01买入索菲亚15.271.311.561.721.8911.669.798.888.080.53买入志邦家居12.931.361.511.671.849.518.567.747.030.79买入敏华控股4.910.490.590.670.7310.028.327.336.73-0.56买入备注收盘价为2024年7月5日[Table_Summary]投资要点n上周行情:2024/7/1至2024/7/5,上证指数-0.59%,深证成指-1.73%,轻工制造指数-1.39%,在28个申万行业中排名第19;纺织服装指数-1.34%,在28个申万行业中排名第18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为:包装印刷(-0.81%),家居用品(-3.26%),文娱用品(-1.79%),造纸(1.16%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为:纺织制造(-1.3%),服装家纺(-2.53%),饰品(1.69%)。n纺织服装:海澜&京东携手开展奥莱全渠道运营,预计印尼加增关税对制造龙头影响有限,持续推荐【台华新材】、【海澜之家】。Ø品牌服饰:1)海澜之家与京东开启战略合作,携手开展奥莱全渠道运营。7月5日,海澜与京东正式开启战略合作,将依托双方的行业影响力与资源优势,携手开展奥莱业务运营,在无锡海澜飞马水城开设京东奥莱线下首店,并在京东同步上线“京东奥莱自营专区”及“京东奥莱官方旗舰店”,通过双方供应链为消费者提供实惠便捷的时尚、运动大牌低价正品购物选择。2)本周波司登股价受配售影响短期波动,公司基本面未发生改变。波司登控股股东配售4亿股为应对资金需求及慈善事业发展,我们仍看好公司长期发展。建议关注:1)男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】;家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】;2)细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】;3)功能性鞋服龙头步入价值区间,有望催化估值修复,关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。Ø纺织制造:印尼计划加增关税,对重点制造企业影响较为有限。6月28日,印尼贸易部长表示计划对包括鞋类、服装、纺织品等品类征收100-200%关税;印尼纺织协会此前也促请政府加快对进口纺织品征收反倾销进口税。我们认为即使这一政策落地,对重点制造/原材料企业影响也较为有限。1)华利集团:公司产能以越南为主,且越南及印尼工厂均为来料加工模式,生产产品全部出口,原材料进口无需缴纳关税。2)新澳股份:公司几乎没有直接对印尼出口业务,由于气候原因印尼并不是羊毛主要消费国,判断位于印尼的终端客户也非常有限,印尼加税对公司影响预计非常有限。3)兴业科技:公司目前外销占比较低,未来外销主要增长点在于阿迪等海外品牌客户;公司印尼新产能预计于24Q4投产,届时公司对海外客户出货将更加灵活,若关税落地,公司在外销客户的份额有望快速提升。重点推荐:1)差异化产能释放、业绩进入高增期,回调后性价比突出的【台华新材】;-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2023-07-052023-11-052024-03-052024-07-05上证指数轻⼯制造(申万)纺织服饰(申万)请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报2)全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】;3)汽车皮革驱动业绩高增,股息率较高的【兴业科技】。4)运动品牌逐渐进入补库周期,并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广,预计上游订单显著改善,看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。n百亚股份618持续超预期,产品、品牌、渠道力向上共振,长期重点推荐。618超预期背后体现公司产品力、品牌力与销售能力的向上共振。长期看,公司电商持续超预期、线上到线下闭环逐步形成,2024年公司战略清晰,我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长,继续重点推荐。n电子烟:美国FDA首批薄荷醇口味电子烟,监管方向逐步明确,不合规产品有望逐步清退。美国时间6月21日,FDA首次批准了NJOY四款薄荷醇调味电子烟上市销售,为首次批准非烟草口味电子烟上市。此举标志着PMTA监管方向逐渐明晰,后续更多薄荷醇口味产品有望获批上市。随着监管审核体系逐步完善,后续来看,美国对于电子烟产品的监管力度将逐步提升,不合规产品的清退有利于头部合规品牌的健康发展,建议关注【思摩尔】。n内销家居:关注长期价值,持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位,前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道,以及更新需求占比较高的软体赛道,看好【公牛集团】,推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】,关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。n出口链:持续看好出口链机会,关注:1)增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】,逐步走向OBM模式,新客户、新产品驱动良性增长;2)功能性遮阳出海龙头【西大门】,有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额;3)竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。n造纸:后续白卡纸价格或将小幅反弹。本周APP及博汇纸业发布200-300元/吨提价函,现货价格小幅上涨,随着旺季到来叠加白卡纸价低位,我们判断后续白卡纸价格或小幅反弹。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】,回调后布局价值体现;【仙鹤股份】细分赛道景气度较高,业绩

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