农林牧渔周报(第27期):养猪业持续高盈利,重视养殖板块的投资机会.pdf

2024-07-09 09:37
太平洋
程晓东
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请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]农林牧渔周报(第27期):养猪业持续高盈利,重视养殖板块的投资机会[Table_Summary]一、市场回顾农业逆市上涨,细分行业中渔业和饲料涨幅领先。1、上周,申万农业指数上涨0.24%,同期,上证综指下跌0.58%,深成指下跌1.73%,农业板块整体表现优于大市。2、细分来看,六大二级子行业指数涨跌互现,上涨子板块有4个,其中渔业和饲料涨幅领先。3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块,前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为神农科技、保龄宝和平潭发展。二、核心观点行业评级及策略:受消费偏淡的影响,猪价近期有所调整,但中期供给收缩趋势明显,上涨动力较为充足,预计下半年猪价将上涨,养殖业将迎来高猪价和盈利上升的良好格局。个股当前估值处于历史较低水平,维持推荐。1、养殖产业链1)生猪:猪价中期上涨趋势仍在,重视板块的投资机会猪价中期上涨趋势明显。上周末,全国22省市生猪出厂价18.51元/公斤,周涨0.83元;同期,16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.39公斤/头,周跌0.39公斤;全国生猪加工企业开工率为23.81%,周升0.46个百分点。受暑期学生放假的影响,猪肉消费需求短期或偏弱,但整体来看已经处于底部,预计8-9月份将逐渐转好;供给端,受前期产能去化的影响,3季度育肥猪理论出栏量边际减少,供给端收缩趋势延续。且当前高温和暴雨等异常天气频发,二育积极性或受影响,使得供应端收缩加剧。此种供需关系背景下,预计猪价短期或小幅调整,但3季度内上涨趋势未改。部分区域仍有产能去化加速预期。产能方面,据官方数据,截至5月底,全国能繁母猪存栏3996万头,月环比增0.2%;产能数据首次转正,能否持续有待观察。上周末,主产区自繁自养头均盈利328元,周多盈43元。同期,主产区15公斤仔猪出栏均价49.77元/公斤,周跌1.98元。繁育、育肥环节盈利水平有所回落但整体仍处高位,各环节主动去产能动力匮乏。但当前高温和暴雨等异常天气频发,猪场疫情防控压力加大,部分地区疫情显现,企业补产能偏谨慎,预计近期行业整体上产能非常有限。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长(累计去化16个月),幅度大(累计去化约10%,超过2021/22年期间),且4季度属于传统消费旺季猪肉◼走势对比[Table_IndustryList]◼子行业评级动物保健Ⅱ看好饲料看好养殖业看好种植业看好[Table_CompanyInfo]◼推荐公司及评级天康生物(002100)买入科前生物(688526)买入唐人神(002567)买入[Table_ReportInfo]相关研究报告:《周报(第26期):猪价中期上涨趋势明显,重视养殖板块的投资机会》-2024/6/30《周报(第25期):猪价中期上涨趋势明显,重视养殖板块的投资机会》-2024/6/21《周报(第23期):高猪价有望持续,重视养殖板块的投资机会》-2024/6/10[Table_Author]证券分析师:程晓东电话:010-88321761E-MAIL:chengxd@tpyzq.com执业资格证书编码:S1190511050002(20%)(14%)(8%)(2%)3%9%22/12/2623/2/2623/4/2623/6/2623/8/2623/10/26农林牧渔沪深300[Table_Message]2024-07-07行业周报看好/维持农林牧渔行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告行业周报P2周报(第27期):养猪业持续高盈利,重视养殖板块的投资机会请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远需求上升,我们维持此前观点,猪价将在2024年下半年逐渐上涨至高位运行,且高猪价可能会贯穿2025年。个股估值处于历史低位,继续推荐。近期,大部上市公司头均市值(对应2024年预估出栏量)回落至历史底部区间,巨星农牧约3700元/头、龙头牧原和温氏处2800-3300元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处500-2500元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,建议继续增配。2)白鸡:产能仍需出清,关注产能去化预期鸡价:上周末,烟台鸡苗均价2.3元/羽,周跌0.2元;白羽肉毛鸡棚前均价3.55元/斤,周跌0.08元;短期来看,鸡类产品供给充足;且受暑期的影响,鸡肉消费需求有所回落,预计产品价格或偏弱运行。行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.08元,周多亏0.3元;从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业去产能动作缓慢,产能持续高位运行。我们认为,行业亏损不可持续,随着资金周转压力的增大,预计下半年,行业将加快产能去化节奏,鸡苗价格有望反弹。估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利或向上游倾斜,重点关注益生和民和。3)黄鸡:产能出清比较彻底,鸡价上涨,关注周期机会鸡价反弹:2024年6月,立华黄鸡售价13.93元/公斤,月涨0.43元;短期来看,黄鸡供应趋紧,消费需求稳升,鸡价或继续上涨。行业:2024年6月,黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度,鸡价中期上涨动力较强。估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,且产业链景气向好,建议增持,重点推荐立华股份。4)动保:行业景气有望逐渐复苏,关注后周期复苏。动保行业景气基本触底,随着猪价上涨,动保产品需求和行业景气有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后,销量增长明显,且长期增长空间较大,未来发展值得期待,重点关注龙头公司瑞普生物;非瘟疫苗研发和报批持续推进,一旦获批上市,有望打开行业成长空间,龙头公司将受益其中,建议关注科前生物。2、种植产业链1)种业:种业环境持续优化,关注长期投资机会我们认为,国家高度重视种业发展,行业战略地位毋庸置疑,发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的持续推进,种业公司业绩有望逐渐得到体现,长期价值值得重视。个股方面,建议配置具有长期投资价值的种业龙头,重点推荐大北农(获批性状数量领先)、隆平高科(获批产品数量领先)、登海种业等。行业周报P3周报(第27期):养猪业持续高盈利,重视养殖板块的投资机会请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远2)种植:粮价震荡企稳,重要会议临近,关注政策预期粮价近期止跌企稳。上周末,全国玉米收购均价2491元/吨,周跌15元;全国小麦收购均价2507元/吨,周涨2元。当前恶劣天气频发,受此影响,预计粮价短中期有望反弹。重要会议临近,土地流转政策主题或受到重视。建议关注政策预期下的主题投资机会,重点关注苏垦农发。三、行业数据生猪:第27周末,全国22省市生猪出厂价18.51元/公斤,周涨0.83元;主产区自繁自养头均盈利328元,周多盈43元。截至5月底,全国能繁母猪存栏3996万头,月环比增0.2%;肉鸡:第27周末,烟台鸡苗均价2.3元/羽,周跌0.2元;白羽肉毛鸡棚前均价3.55元/斤,周跌0.08元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.08元,周多亏0.3元;饲料:第27周末,肉鸡料均

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