半导体7月投资策略:半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%.pdf

2024-07-09 09:37
国信证券
胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋
半导体7月投资策略:半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年07月08日半导体7月投资策略:半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%行业研究·行业投资策略电子·半导体投资评级:优于大市(维持)证券分析师:胡剑证券分析师:胡慧证券分析师:叶子证券分析师:詹浏洋021-60893306021-608713210755-81982153010-88005307hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524060001证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%l6月SW半导体指数上涨2.54%,估值处于2019年以来59.40%分位2024年6月SW半导体指数上涨2.54%,跑输电子行业0.65pct,跑赢沪深300指数5.85pct;海外费城半导体指数上涨6.81%,台湾半导体指数上涨14.97%。从半导体子行业来看,集成电路封测(+6.20%)、数字芯片设计(+3.87%)、半导体设备(+3.46%)涨跌幅居前;分立器件(-2.77%)涨跌幅居后。截至2024年6月28日,SW半导体指数PE(TTM)为71x,处于近2019年以来的59.40%分位。SW半导体子行业中,分立器件和半导体设备PE(TTM)较低,分别为52倍和46倍;数字芯片设计估值最高,为94x;半导体设备处于2019年以来较低估值水位,为9.63%。l1Q24半导体重仓持股比例为7.5%,超配4.0pct1Q24基金重仓持股中电子公司市值为3047亿元,持股比例为12.1%;半导体公司市值为1888亿元,持股比例为7.5%,环比下降1.8pct。相比于半导体流通市值占比3.5%超配了4.0pct。1Q24前二十大重仓股中,新增思特威、峰岹科技,取代沪硅产业、恒玄科技。l5月全球半导体销售额同比增长19.3%,TrendForce预计3Q24存储合约价继续上涨2024年5月全球半导体销售额为491.5亿美元,同比增长19.3%,环比增长4.1%,连续7个月同比增长;其中中国半导体销售额为149.1亿美元,同比增长24.2%,环比增长5.0%。存储方面,5月DRAM和NANDFlash合约价与4月持平,6月DRAM现货价下跌,NANDFlash现货价持平;另外,TrendForce预计3Q24DRAM整体合约价涨幅为8-13%,其中传统DRAM涨幅为5-10%,HBM渗透率提高至6%;NANDFlash合约价涨幅为5-10%。基于台股半导体企业5月营收数据,半导体各环节均同比增长,其中IC封测、IC制造同比增幅较高,且仅IC制造环比减少。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%l投资策略:半导体周期持续上行,5月全球销售额同比增长19%根据SIA的数据,全球和中国半导体销售额均连续7个月实现同比正增长,且今年以来一直保持两位数同比增幅。2024年5月全球半导体销售额创了2022年7月以来的新高,同比增速创了2022年5月以来的新高,我们维持半导体周期向上的判断,继续推荐受益产能利用率回升的生产链公司中芯国际、长电科技、华虹半导体、通富微电、沪硅产业等,以及受益AI终端增量和高端产品国产替代的芯片设计企业圣邦股份、澜起科技、韦尔股份、兆易创新、恒玄科技、乐鑫科技、杰华特、新洁能、思瑞浦、纳芯微、晶晨股份等。另外,根据SEMI的最新报告,2024/2025年全球晶圆厂产能分别增长6%和7%,其中中国产能分别增长15%和14%,2025年月产能达1010万片(8英寸当量),约占全球产能的1/3,继续推荐受益扩产的半导体设备企业北方华创、中微公司、拓荆科技等。l风险提示:国产替代进程不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧的风险;国际关系发生不利变化的风险。表:重点公司盈利预测及投资评级资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理(截至日期:2024年7月7日,港股EPS为美元,收盘价和市值为港币)公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级(元)(亿元)2024E2025E2024E2025E600584.SH长电科技优于大市31.455631.201.552620300661.SZ圣邦股份优于大市73.313451.021.647245688608.SH恒玄科技优于大市143.861732.603.705539688008.SH澜起科技优于大市57.316541.041.575537603501.SH韦尔股份优于大市97.6811882.803.953525688141.SH杰华特优于大市14.1663-0.510.04-28354002371.SZ北方华创优于大市314.33166910.4214.7130210981.HK中芯国际优于大市17.3220450.060.084028请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾01行业数据更新02台股月度营收数据03投资策略04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾:2024年6月半导体(申万)指数上涨2.54%l2024年6月SW半导体指数上涨2.54%,跑输电子行业0.65pct,跑赢沪深300指数5.85pct;海外费城半导体指数上涨6.81%,台湾半导体指数上涨14.97%。l从子行业来看,集成电路封测(+6.20%)、数字芯片设计(+3.87%)、半导体设备(+3.46%)涨跌幅居前;分立器件(-2.77%)涨跌幅居后。图:半导体指数6月走势图:SW电子6月涨跌幅排名第1图:SW半导体6月上涨2.54%图:SW半导体各子行业6月涨跌幅资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理-5%0%5%10%15%20%2024-05-312024-06-032024-06-062024-06-092024-06-122024-06-152024-06-182024-06-212024-06-242024-06-27半导体(申万)沪深300费城半导体指数台湾半导体指数-20%-15%-10%-5%0%5%电子通信公用…银行石油…汽车国防…交通…建筑…煤炭家用…非银…计算机机械…有色…传媒医药…美容…基础…建筑…环保钢铁电力…农林…纺织…食品…轻工…商贸…社会…房地产综合月涨跌幅2.54-1.9110.30-2.678.24-4.94-12.89-14.388.95-14.93-1.11-18.40-20-15-10-5051015半导体其他电子Ⅱ元件光学光电子消费电子电子化学品Ⅱ年涨跌幅(%)月涨跌幅(%)3.87-0.136.203.46-2.771.28-7.64-27.67-6.32-4.13-24.83-17.09-30-25-20-15-10-50510数字芯片设计模拟芯片设计集成电路封测半导

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