宸展光电(003019)24H1业绩预告点评:24H1业绩符合预期,看好外需及车载业务放量.pdf

2024-07-09 09:38
西部证券
宸展光电(003019)24H1业绩预告点评:24H1业绩符合预期,看好外需及车载业务放量.pdf

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司点评|宸展光电24H1业绩符合预期,看好外需及车载业务放量宸展光电(003019.SZ)24H1业绩预告点评核心结论公司评级买入股票代码003019.SZ前次评级买入评级变动维持当前价格24.6近一年股价走势分析师单慧伟S0800522120001shanhuiwei@research.xbmail.com.cn联系人陈天然13072852278chentianran@research.xbmail.com.cn相关研究宸展光电:外需旺盛叠加车载业务放量,24Q1业绩超预期—宸展光电(003019.SZ)23年及24Q1业绩点评2024-04-28宸展光电:发布2024年股权激励草案和回购计划,彰显发展信心—宸展光电(003019.SZ)事件点评2024-02-20宸展光电:业绩符合预期,并购鸿通切入车载领域注入增长新动能—宸展光电(003019.SZ)23年三季报业绩点评2023-10-27事件:公司发布24H1业绩预告,24H1预计实现归母净利润1.17-1.39亿元,同比+56.00%-85.00%;扣非净利润1.09-1.31亿元,同比+50.84%-80.93%。单季度看,24Q2实现归母净利润0.52-0.74亿元,同比+25.26%-77.66%。业绩符合预期。公司业绩提升主要得益于:1)营收增长:受益于客户库存调整周期结束,及在公司业务团队积极争取订单的努力下,公司ODM及OBMMicroTouch品牌业务较去年同期增长。同时,控股子公司鸿通科技新一代产品于2024年开始进入量产阶段,营业收入同比亦大幅增长。2)产品结构优化:通过积极优化产品成本及组合,公司ODM及OBMMicroTouch品牌产品的毛利率维持在相对较高水平。因此,在营业收入取得大幅增长的情况下,毛利额实现同步增长。3)费用管控及库存优化:公司持续提升运营效率,提高费用管控能力。此外,23H1公司积极管控及处置闲置库存,因此,24H1存货跌价准备的计提对公司净利润的影响较去年同期下降。海外需求旺盛叠加鸿通科技并表,助力公司业绩加速发展。1)ODM:积极导入新客户,提升市场占有率。2023年除了中小型客户开发外,公司成功取得新的全球性客户的定点,预计在24Q4或25年开始量产。2)MicroTouch:增加自主品牌销售渠道。通过经销渠道,MicroTouch品牌成功在零售、工控、物流到厨房辅助系统(KitchenDisplay)等多个领域投入应用,后续有望实现稳定增长。3)鸿通科技:公司23年9月收购鸿通60%股权,合计持有鸿通70%股权,24Q1鸿通科技正式并表,公司业务顺利延伸至车载智能座舱领域。伴随鸿通车载项目放量,公司业绩有望加速。盈利预测:考虑到鸿通并表增厚业绩,预计24-26年归母净利润为3.45、3.60、5.39亿元,其中按照台股可比公司估值计算,24年预计将产生约0.7亿元投资收益(ITH2.2%股权退出)。维持“买入”评级。风险提示:下游需求恢复不及预期;新业务拓展不及预期;原材料价格波动。核心数据202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)1,8121,3372,5873,4854,402增长率13.8%-26.2%93.5%34.7%26.3%归母净利润(百万元)261178345360539增长率72.8%-31.7%93.7%4.4%49.7%每股收益(EPS)1.521.042.012.103.14市盈率(P/E)16.223.712.211.77.8市净率(P/B)2.42.52.32.01.6数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心-23%-13%-3%7%17%27%37%2023-072023-112024-03宸展光电面板沪深300证券研究报告2024年07月08日公司点评|宸展光电西部证券2024年07月08日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)202220232024E2025E2026E利润表(百万元)202220232024E2025E2026E现金及现金等价物250329336285372营业收入1,8121,3372,5873,4854,402应收款项428285592809994营业成本1,2949121,9502,6733,414存货净额4052866418591,101营业税金及附加76101418其他流动资产471392374367378销售费用6168829080流动资产合计1,5541,2921,9442,3212,844管理费用158145200265245固定资产及在建工程115137239310375财务费用(56)(14)(4)67长期股权投资035121521其他费用/(-收入)16(9)(92)(32)(77)无形资产45544营业利润332229442468716其他非流动资产177496241306349营业外净收支(2)3000非流动资产合计296673497635748利润总额330231442469716资产总计1,8511,9662,4412,9563,593所得税费用695396100156短期借款7379110167136净利润261178346369560应付款项235246423585764少数股东损益001821其他流动负债10111归属于母公司净利润261178345360539流动负债合计308325534753900长期借款及应付债券417192329财务指标202220232024E2025E2026E其他长期负债1722181920盈利能力长期负债合计2139374249ROE18.4%11.4%19.9%17.9%22.6%负债合计329364571795949毛利率28.6%31.8%24.6%23.3%22.5%股本148163172172172营业利润率18.3%17.1%17.1%13.4%16.3%股东权益1,5211,6011,8702,1612,644销售净利率14.4%13.3%13.4%10.6%12.7%负债和股东权益总计1,8511,9662,4412,9563,593成长能力营业收入增长率13.8%-26.2%93.5%34.7%26.3%现金流量表(百万元)202220232024E2025E2026E营业利润增长率77.1%-31.1%93.3%5.9%52.9%净利润261178346369560归母净利润增长率72.8%-31.7%93.7%4.4%49.7%折旧摊销1719111721偿债能力利息费用(56)(14)(4)67资产负债率17.8%18.5%23.4%26.9%26.4%其他166276(394)(351)(356)流动比5.043.973.643.083.16经营活动现金流387459(41)41232速动比3.733.092.441.941.94资本支出(1)(26)(113)(87)(87)其他(89)(254)2031950每股指标与估值202220232024E2025E2026E投资活动现金流(90)(279)9

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