汽车及零部件行业动态:6月环比趋势向好;2季度业绩展望分化.pdf

2024-07-09 09:39
汽车及零部件行业动态:6月环比趋势向好;2季度业绩展望分化.pdf

汽车及零部件行业动态:6月环比趋势向好;2季度业绩展望分化2024-07-09行业近况乘联会发布6月产销数据:狭义乘用车零售/批发/生产176.7/216.9/213.4万辆,环比+3.2%/+6.9%/+6.9%,同比-6.7%/-3.0%/-2.8%。6月乘用车出口(含整车和CKD)37.8万辆,同比+28%,环比持平。评论6月批发零售同比下降,但基本符合市场预期,期待三季度淡季不淡。6月零售销量同比下滑,但环比有回暖趋势,交强险口径下6月3-4周销量分别为43/53万辆,环比增速达到20%。批发端受年中加库存、出口稳健增长带动,同比降幅小于零售。具体来看,出口量6月保持同比增长但其中新能源出口环比-15%,主要系海运周期短期销量确认波动及部分国家贸易政策调整等影响,我们仍维持24年海外销量540万辆的预测。库存方面,6月厂商批发冲量形成加库趋势,但当前总体库存水平不高,1H24渠道库存下降33万辆。我们期待新车上市、价格体系趋稳、政策驱动下报废加速等因素共同支撑三季度国内车市销量表现,月销有望实现同比转正。新能源渗透率保持快速提升冲击月度新高。6月新能源乘用车批发销量达98.2万辆,同/环比+29.0%/+9.5%,渗透率创新高达45.3%。对应2Q24批发销量267.4万辆,同环比+31%/+38%,同比增速优于一季度。分结构看,2Q24纯电销量占比58%,但混动增速快于纯电,纯电/混动同比增速分别为7%/89%,混动占比达到40%。分车企看,价格竞争仍然激烈,车企表现分化,比亚迪/特斯拉/吉利汽车位列前三,6月分别交付34/7.1/6.6万辆。此外,理想、蔚来6月销量环比增速较快,小米月交付破万辆。展望二季度业绩,整车盈利分化,零部件关注价格竞争压力传导以及头部新能源产业链。2Q24乘用车批发销量达615万辆,同/环比分别达+2.2%/+10.4%,其中合资品牌二季度销量平均降幅达到20-30%,我们预计合资盈利仍然承压;而新能源领先企业(例如比亚迪、赛力斯等)和出口占比高的车企(例如长城等)盈利释放值得期待。零部件板块建议关注原材料价格、海运费价格上升、整车客户价格竞争等对季度盈利的影响,我们认为2Q24零部件企业业绩同比表现分化,原材料和出口敞口较大的公司业绩压力更大,净利润同比或负增长;而龙头新能源品牌产业链标的业绩有望实现高增(例如问界、小米),净利润同比增速或达30%+。估值与建议我们于近期发布2H24策略展望报告,建议关注产业链出清背景下份额领先的头部车企和零部件龙头,包括比亚迪、理想汽车、赛力斯、宇通客车、福耀玻璃等。此外,汽零板块走过成长红利期,仍需挖掘低渗透高增长的细分赛道以及全球化份额提升机会,关注拓普集团、星宇股份等。风险价格竞争超预期,内需恢复不及预期,出口不及预期。

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起