银行日报:央行将开展临时正回购或逆回购.pdf

2024-07-09 10:36
华福证券
郭其伟,张宇,谢洁仪
银行日报:央行将开展临时正回购或逆回购.pdf

行业研究行业定期报告证券研究报告银行2024年07月08日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明银行20240708日报:央行将开展临时正回购或逆回购投资要点:板块表现:7月8日,沪深300指数下跌,银行指数回调。截至收盘,沪深300指数下跌0.85%,银行指数上涨0.48%。分板块来看,国有行、股份行、城商行、农商行分别+1.22%、0.37%、-0.18%、+0.28%。个股表现:截至收盘,涨幅前三名分别是邮储银行+1.59%,渝农商行+1.58%、交通银行+1.45%。跌幅后三名分别为苏农银行-1.87%、宁波银行-1.65%、西安银行-1.54%。行业新闻:央行将开展临时正回购或逆回购。此前,央行行长潘功胜在2024年陆家嘴讲坛上曾表示,“调控短端利率时,中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助,把货币市场利率‘框’在一定的区间。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用,需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号,让市场心里更托底。除了需要明确主要政策利率以外,可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。”今日推出的临时正逆回购机制,起到的正是收窄利率走廊宽度的作用。目前,我国的利率走廊已初步成形,上廊是常备借贷便利(SLF)利率,下廊是超额存款准备金利率,资金利率的区间是0.35%-2.80%,宽度为245bp,总体上宽度是比较大的。而在新的走廊下,上廊是7天期逆回购操作利率(即1.8%)加点50bp,下廊是7天期逆回购操作利率减点20bp,则资金利率走廊的区间为1.6%-2.3%,宽度收窄至70bp,能够有效提升市场流动性的稳定性。个股公告:工商银行2023年度利润分配方案已经本行于2024年6月28日召开的2023年度股东年会审议通过。股权登记日是2024年7月15日,除权日是2024年7月16日,现金红利发放日是2024年7月16日。重点数据跟踪PB估值:从近5年的估值分位数来看,排名前三的分别是渝农商行、沪农商行、交通银行,较低的分别是无锡银行、郑州银行、西安银行。股息率:平安银行、上海银行、成都银行股息率最高。行业观点今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散,高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来,银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。我们建议关注两条投资主线:第一,建议关注股息率扩散逻辑下的绩优区域性银行,如具备成长逻辑的苏州银行、具有潜在反转逻辑的南京银行。第二,建议关注最受益于地产政策放松的股份行,如与地产关联度最高的招商银行、具有潜在反转逻辑的浦发银行。风险提示政策效果不及预期,市场风格切换。强于大市(维持评级)一年内行业相对大盘走势团队成员分析师:张宇(S0210524050005)zy30521@hfzq.com.cn分析师:郭其伟(S0210523080001)gqw30259@hfzq.com.cn联系人:谢洁仪(S0210123090012)xjy30292@hfzq.com.cn相关报告1、20240707日报:央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议——2024.07.072、20240704日报:四成银行宣布拟中期分红——2024.07.053、20240703日报:离岸人民币对美元汇率走低——2024.07.04华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行正文目录1行情回顾31.1板块表现...31.2个股表现...32重点公告和新闻42.1行业新闻...42.2个股公告...43重点数据跟踪....44行业观点65风险提示6图表目录图表1:7月8日,沪深300指数下跌,银行指数回调。分板块来看,国有行涨幅最高。....3图表2:今日涨幅前三和跌幅前三的银行股..3图表3:银行股PB估值分位数情况...5图表4:平安银行、上海银行、成都银行股息率最高....6华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行1行情回顾1.1板块表现7月8日,沪深300指数下跌,银行指数回调。截至收盘,沪深300指数下跌0.85%,银行指数上涨0.48%。分板块来看,国有行、股份行、城商行、农商行分别+1.22%、0.37%、-0.18%、+0.28%。图表1:7月8日,沪深300指数下跌,银行指数回调。分板块来看,国有行涨幅最高。数据来源:ifind,华福证券研究所。上述银行及其二级行业指数均为申万行业指数。1.2个股表现截至收盘,涨幅前三名分别是邮储银行+1.59%,渝农商行+1.58%、交通银行+1.45%。跌幅后三名分别为苏农银行-1.87%、宁波银行-1.65%、西安银行-1.54%。图表2:今日涨幅前三和跌幅前三的银行股数据来源:ifind,华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行2重点公告和新闻2.1行业新闻(1)央行将开展临时正回购或逆回购为保持银行体系流动性合理充裕,提高公开市场操作的精准性和有效性,从即日起,人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,时间为工作日16:00-16:20,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作,操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。(中国人民银行)点评:此前,央行行长潘功胜在2024年陆家嘴讲坛上曾表示,“调控短端利率时,中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助,把货币市场利率‘框’在一定的区间。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用,需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号,让市场心里更托底。除了需要明确主要政策利率以外,可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。”今日推出的临时正逆回购机制,起到的正是收窄利率走廊宽度的作用。目前,我国的利率走廊已初步成形,上廊是常备借贷便利(SLF)利率,下廊是超额存款准备金利率,资金利率的区间是0.35%-2.80%,宽度为245bp,总体上宽度是比较大的。而在新的走廊下,上廊是7天期逆回购操作利率(即1.8%)加点50bp,下廊是7天期逆回购操作利率减点20bp,则资金利率走廊的区间为1.6%-2.3%,宽度收窄至70bp,能够有效提升市场流动性的稳定性。2.2个股公告(1)工商银行《A股2023年度分红派息实施公告》工商银行2023年度利润分配方案已经本行于2024年6月28日召开的2023年度股东年会审议通过。股权登记日是2024年7月15日,除权日是2024年7月16日,现金红利发放日是2024年7月16日。3重点数据跟踪从近5年的估值分位数来看,排名前三的分别是渝农商行、沪农商行、交通银行,较低的分别是无锡银行、郑州银行、西安银行。华福证券华福证券诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行图表3:银行股PB估值分位数情况数据来源:ifind,华福证券研究所。静态PB=最新股价/2024Q1末银行每股净资产华福证券华福证券诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|银行图表4:平安银

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