双环传动(002472)2024Q2业绩符合预期,新能源齿轮、环驱科技表现靓眼.pdf

2024-07-09 10:36
国盛证券
双环传动(002472)2024Q2业绩符合预期,新能源齿轮、环驱科技表现靓眼.pdf

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|公司点评2024年07月09日双环传动(002472.SZ)2024Q2业绩符合预期,新能源齿轮、环驱科技表现靓眼事件:公司发布2024半年度业绩预告,2024H1预计实现归母净利润4.5~4.7亿元,同比增长22%~28%;扣非归母净利润4.28~4.48亿元,同比增长26%~31%。2024Q2业绩符合预期,新能源齿轮、环驱科技表现靓眼。根据业绩预告,公司2024Q2单季度预计归母净利润2.3~2.5亿元,同比增长16%~26%,环比增长4%~13%。行业层面,2024Q2国内乘用车零售环比+3.7%,其中新能源乘用车零售环比+32%,公司业绩表现与行业趋势一致。分业务看:1)子公司环驱科技已转型至智能驱动机构的新兴领域,其中智能家居业务上半年收入及利润增长显著;2)新能源汽车齿轮业务受益于下游需求增长,贡献了业绩增长的主要增量。减速器业务产品矩阵完善,国产替代持续推进。工业机器人行业空间大,国产品牌替代趋势显著,核心零部件的国产化率预计快速提升。截止2023年,公司旗下环动科技国内RV减速器市占率持续提升,谐波减速器也已供货。2024年3月,公司公告,拟分拆环动科技至科创板上市,分拆完成后,公司的股权结构不会发生变化,且仍拥有对环动科技的控制权。传动齿轮产能稳步扩张,环驱科技打开成长空间。1)新能源传动齿轮,截止2023年底,已经建成产能500万台套,后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目仍在推进;2)公司2022年收购三多乐,拓展民生齿轮业务,2023年实现收入3.8亿元,2024Q1已实现盈利,目前下游覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域,未来有望贡献业绩新增量。盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润10.5/12.9/15.7亿元,对应PE分别为16/13/11倍,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,RV减速器技术风险,新客户拓展不利风险。财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)6,8388,0749,97212,24614,874增长率yoy(%)26.818.123.522.821.5归母净利润(百万元)5828161,0541,2861,566增长率yoy(%)78.440.329.122.021.7EPS最新摊薄(元/股)0.690.971.251.521.85净资产收益率(%)7.810.011.612.413.2P/E(倍)29.621.116.313.411.0P/B(倍)2.32.21.91.71.5资料来源:Wind,国盛证券研究所注:股价为2024年7月8日收盘价买入(维持)股票信息行业汽车零部件前次评级买入7月8日收盘价(元)20.35总市值(百万元)17,205.82总股本(百万股)845.50其中自由流通股(%)88.7930日日均成交量(百万股)10.21股价走势作者分析师丁逸朦执业证书编号:S0680521120002邮箱:dingyimeng@gszq.com分析师刘伟执业证书编号:S0680522030004邮箱:liuwei@gszq.com相关研究1、《双环传动(002472.SZ):2024Q1业绩符合预期,各项业务稳步推进》2024-05-072、《双环传动(002472.SZ):Q4业绩符合预期,各项业务稳步推进》2024-01-103、《双环传动(002472.SZ):Q3业绩靓眼,回购股份彰显信心》2023-10-30-27%-14%0%14%27%41%55%69%2023-052023-082023-122024-04双环传动沪深3002024年07月09日P.2请仔细阅读本报告末页声明财务报表和主要财务比率资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产564653248185924511780营业收入6838807499721224614874现金1605993224327553346营业成本539762787803955911580应收票据及应收账款17602020264830843879营业税金及附加3347536881其他应收款139181525营业费用6981100123150预付账款139108197178278管理费用304329407500607存货18231824271028443884研发费用298384474527610其他流动资产306369369369369财务费用713572155216非流动资产7249784894611115012870资产减值损失-42-33-40-50-60长期投资1924303643其他收益5389898989固定资产51345278677283349890公允价值变动收益00000无形资产416453482520567投资净收益0-9-9-9-9其他非流动资产16812093217722592371资产处置收益-27-14-14-14-14资产总计1289513171176462039624650营业利润623944116914311757流动负债384337857176861811572营业外收入31111短期借款1035878349946386453营业外支出713678应付票据及应付账款18812028283131214090利润总额619932116414251750其他流动负债9278798468591029所得税339887111151非流动负债1569104911571210983净利润586834107713141599长期借款1143576685737510少数股东损益418232834其他非流动负债426473473473473归属母公司净利润582816105412861566负债合计541148338334982912555EBITDA12651660188924503061少数股东权益134374397424458EPS(元)0.690.971.251.521.85股本850853853853853资本公积43554597459745974597主要财务比率留存收益21442893379549296312会计年度2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益7350796489161014211637成长能力负债和股东权益1289513171176462039624650营业收入(%)26.818.123.522.821.5营业利润(%)65.151.723.822.422.8归属于母公司净利润(%)78.440.329.122.021.7获利能力毛利率(%)21.122.221.721.922.1现金流量表(百万元)净利率(%)8.510.110.610.510.5会计年度2022A2023A2024E2025E2026EROE(%)7.810.011.612.413.2经营活动现金流12171572113620192079ROIC(%)6.58.88.69.39.6净利润5868341

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