广电计量(002967)检测服务系列报告:Q2业绩略超预期,盈利能力持续改善.pdf

2024-07-09 10:36
中信建投
广电计量(002967)检测服务系列报告:Q2业绩略超预期,盈利能力持续改善.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·A股公司简评专业服务Q2业绩略超预期,盈利能力持续改善——检测服务系列报告核心观点公司发布2024年半年度业绩预告,根据公告计算,2024Q2公司预计实现营业收入7.12-8.12亿元,同比增长3.86%-18.44%,归母净利润0.74-0.84亿元,同比增长17.56%-33.49%,业绩略超预期。上半年公司对外加大市场开拓,重点领域订单稳定增长;对内加强精细化管理推进降本增效,毛净利率均有所提升。此外,各业务协同发展,利用成熟业务的领先优势赋能培育业务,同时收缩薄弱业务亏损实验室,整体经营稳步向好。展望未来,公司管理层换届+股权激励落地,2024年经营更加重视利润表现,管理改善有望逐步兑现到报表端,看好公司的利润改善弹性。事件公司发布2024年半年度业绩预告,2024年上半年公司预计实现营业收入13.00-14.00亿元,同比增长5.61%-13.74%,归母净利润0.75-0.85亿元,同比增长24.66%-41.29%。根据公告计算,2024Q2公司预计实现营业收入7.12-8.12亿元,同比增长3.86%-18.44%,归母净利润0.74-0.84亿元,同比增长17.56%-33.49%。简评重点领域订单稳健增长,业绩表现超出预期2024年上半年,公司持续围绕“坚持守正创新,强化数字赋能,开启高质量发展新征程”的年度经营主题,克服市场困难,强化市场协同,加大市场拓展,实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。根据预告中枢值计算,上半年公司营收、归母净利润同比分别增长9.67%、32.98%,对应Q2单季度营收、归母净利润同比增速分别为11.15%、25.52%,业绩表现略超我们预期。精细化管理促进降本增效,盈利能力改善逐步兑现公司全面推行精细化管理,大力促进经营降本增效,加快推动数字化转型,毛利率和净利率均有所提升。公司建立以利润为核心的考核模式,控制人员规模,加强费用管控力度,进一步收缩亏损业务板块,推动成本增幅低于收入增幅。按照预告中枢值计算,2024H1公司归母净利率为5.93%,是2017年以来最佳表现;对应到2024Q2归母净利率为10.34%,同比提升1.18pct,管理改革盈利改善逐步得到兑现。维持买入吕娟lyujuan@csc.com.cn021-68821610SAC编号:S1440519080001SFC编号:BOU764籍星博jixingbo@csc.com.cnSAC编号:S1440524070001发布日期:2024年07月08日当前股价:11.88元主要数据股票价格绝对/相对市场表现(%)1个月3个月12个月-11.01/-6.44-24.62/-20.73-32.77/-23.6612月最高/最低价(元)17.23/9.98总股本(万股)57,522.58流通A股(万股)50,646.58总市值(亿元)68.34流通市值(亿元)60.17近3月日均成交量(万)1377.04主要股东广州数字科技集团有限公司36.72%股价表现相关研究报告2024.04.26【中信建投机械设备】广电计量(002967):一季报首次实现盈利,管理增效逐步兑现——检测服务系列报告-40%-30%-20%-10%0%10%2023/7/102023/8/102023/9/102023/10/102023/11/102023/12/102024/1/102024/2/102024/3/102024/4/102024/5/102024/6/10广电计量深证成指广电计量(002967.SZ)1A股公司简评报告广电计量请务必阅读正文之后的免责条款和声明。成熟业务优势赋能培育业务,各业务深度协同发展公司持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖,构建细分领域特色能力优势;并利用成熟板块的领先优势赋能培育业务,促进集成电路测试与分析、生命科学、数据科学、培训服务等培育业务的快速成熟。食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室,减亏工作取得初步成效;同时加快食品检测、生态环境检测的业务结构转型。股权激励落地,助力公司长期向好发展公司发布关于向2023年股票期权与限制性股票激励计划激励对象授予权益的公告,公司以2024年7月1日为此次激励计划的授予日,以14.56元/份的行权价格向623位激励对象授予862.50万份股票期权,以8.68元/股的价格向623位激励对象授予862.50万股限制性股票。此次激励计划公司层面的考核指标具体包括净利润增长率、净资产现金回报率(EOE)、现金营运指数、研发投入增长率等,我们认为此次股权激励考核维度全面,有利于充分调动公司管理层和核心人员业务积极性,提升公司长期可持续竞争力。投资建议:公司管理层换届+股权激励落地,2024年经营更加重视利润表现,管理改善有望逐步兑现到报表端。我们预计2024-2026年公司实现营业收入33.39、38.36、43.45亿元,同比分别增长15.59%、14.88%、13.25%,归母净利润分别为2.98、3.94、4.86亿元,同比分别增长49.22%、32.40%、23.35%,对应PE分别为22.97、17.35、14.06倍,维持“买入”评级。风险提示:①公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险。作为独立第三方计量检测和评价咨询机构,公信力、品牌和声誉是公司生存和发展的根本,也是取得计量检测和评价咨询服务订单的重要原因。一旦发生公信力、品牌和声誉受损事件,将严重影响客户的选择,影响公司业务开展,严重情况下将影响公司的持续经营。②市场竞争加剧的风险。我国检验检测服务机构数量众多,市场集中度相对较低。随着政府对检验检测服务市场的逐步放开,民营机构面临着较好的发展机会,外资机构也凭借雄厚的资本实力和丰富的运作经验进入我国检验检测服务市场,行业内市场竞争将日趋激烈。面对激烈市场竞争,公司可能存在较难开拓新市场且既有市场份额被竞争对手挤占的风险,将对公司经营发展产生不利影响。重要财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,604.062,888.913,339.353,836.384,344.61YoY(%)15.8910.9415.5914.8813.25净利润(百万元)183.95199.39297.52393.92485.89YoY(%)0.988.3949.2232.4023.35毛利率(%)39.6242.2843.0243.2443.43净利率(%)7.066.908.9110.2711.18ROE(%)5.275.557.929.9211.48EPS(摊薄/元)0.320.350.520.680.84P/E(倍)37.1534.2722.9717.3514.06P/B(倍)1.961.901.821.721.61资料来源:iFinD,中信建投2A股公司简评报告广电计量请务必阅读正文之后的免

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