晶盛机电(300316)电池片设备顺利出海,光伏产业链设备加速一体化布局.pdf

2024-07-09 10:37
东吴证券
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证券研究报告·公司点评报告·光伏设备东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分晶盛机电(300316)电池片设备顺利出海,光伏产业链设备加速一体化布局2024年07月08日证券分析师周尔双执业证书:S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理李文意执业证书:S0600122080043liwenyi@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)28.62一年最低/最高价27.41/70.12市净率(倍)2.34流通A股市值(百万元)35,247.12总市值(百万元)37,478.86基础数据每股净资产(元,LF)12.23资产负债率(%,LF)52.26总股本(百万股)1,309.53流通A股(百万股)1,231.56相关研究《晶盛机电(300316):2024年一季报点评:业绩持续高增,材料+设备双轮驱动》2024-04-26《晶盛机电(300316):2023年报点评:业绩持续高增,材料+设备平台化布局》2024-04-15买入(维持)[Table_EPS]盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)1063817983219462465627418同比(%)78.4569.0422.0412.3511.20归母净利润(百万元)29244558558165217303同比(%)70.8455.8522.4516.8611.99EPS-最新摊薄(元/股)2.233.484.264.985.58P/E(现价&最新摊薄)12.828.226.725.755.13[Table_Tag][Table_Summary]投资要点◼事件:近日,晶盛机电子公司浙江晶盛光子科技有限公司自主研发的电池片设备成功出口海外客户。◼子公司晶盛光子获电池片镀膜设备出海订单。2023年10月8日,晶盛机电成立控股子公司浙江晶盛光子科技有限公司(晶盛机电持股80%,杭州鸿豪企业管理合伙企业持股20%),负责光伏电池片设备业务,主要研发管式PECVD、LPCVD、扩散和退火,以及单腔室多舟ALD和舟干清洗等多种太阳电池工艺设备,设备性能已达到或超过行业同款产品。此次晶盛光子出口海外的产品包括PECVD、LPCVD和管式低压磷扩散炉三款最新设备。其中,PECVD设备独特的细丝炉体设计,使效率分布更加收敛;LPCVD设备腔内热场分布更加均匀,Poly-Si沉积膜厚均匀性超业内水平;管式低压磷扩散炉创新应用了法兰独立水冷等设计,进一步改善了热管理和气流控制能力。◼晶盛机电形成光伏硅片-电池片-组件设备一体化布局。硅片端公司为单晶炉龙头,推出超导磁场第五代单晶炉有望引领下一技术迭代,子公司慧翔电液(晶盛机电持股比例65%)负责超导磁场生产;电池片端公司成立晶盛光子(晶盛机电持股比例80%)负责TOPCon设备;组件端配套客户需求开发了含叠瓦焊机、排板机、边框自动上料机、灌胶检测仪等多道工序的组件设备产线。◼晶盛半导体设备定位大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅。(1)大硅片设备:晶盛为国产长晶设备龙头,能提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案;(2)先进封装:已布局减薄机;(3)先进制程:开发了8-12英寸减压硅外延设备、LPCVD以及ALD等设备;(4)碳化硅外延设备:开发了6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备及外延设备,8-12英寸常压硅外延设备等,推出双片式碳化硅外延设备。◼材料:布局碳化硅衬底&石英坩埚&金刚线。(1)碳化硅衬底:8英寸碳化硅衬底片已实现批量生产;(2)石英坩埚:加速推进坩埚的产能提升,持续研发高品质超级坩埚;(3)金刚线:一期量产项目投产并实现批量销售,推动二期扩产项目,加快钨丝金刚线研发。◼盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线,第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量,第三曲线是碳化硅设备+材料和半导体设备的放量。我们维持公司2024-2026年归母净利润为56/65/73亿元,对应PE为7/6/5倍,维持“买入”评级。◼风险提示:下游扩产低于预期,新品拓展不及预期。-59%-53%-47%-41%-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2023/7/102023/11/82024/3/82024/7/7晶盛机电沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东吴证券研究所2/3晶盛机电三大财务预测表[Table_Finance]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产27,09039,14049,28660,820营业总收入17,98321,94624,65627,418货币资金及交易性金融资产4,00514,69722,67831,754营业成本(含金融类)10,49312,72914,28015,838经营性应收款项5,9268,4539,49610,557税金及附加135176173165存货15,51313,94914,86716,055销售费用8111099110合同资产1,2051,5361,7261,919管理费用414658740823其他流动资产441505519535研发费用1,1451,5801,6031,782非流动资产9,7189,6379,5219,378财务费用(11)688长期股权投资1,1861,3201,4621,616加:其他收益536680863960固定资产及使用权资产4,6524,5194,3234,070投资净收益7176197219在建工程1,8031,6821,5861,509公允价值变动32000无形资产638678718758减值损失(350)344商誉0000资产处置收益(3)000长期待摊费用422422422422营业利润5,9487,5478,8199,876其他非流动资产1,0171,0141,0101,003营业外净收支7000资产总计36,80848,77758,80770,198利润总额5,9557,5478,8199,876流动负债19,60925,01227,37030,169减:所得税6429811,1461,284短期借款及一年内到期的非流动负债1,346136146169净利润5,3136,5667,6728,592经营性应付款项6,78510,76111,46812,529减:少数股东损益7559851,1511,289合同负债10,72013,00514,58916,181归属母公司净利润4,5585,5816,5217,303其他流动负债7591,1101,1661,290非流动负债1,0471,0471,0471,047每股收益-最新股本摊薄(元)3.484.264.985.58长期借款469469469469应付债券0000EBIT5,9336,6947,7638,701租赁负债111111111111EBITDA6,4727,3258,4369,412其他非流动负债467467467467负债合计20,65726,05928,41731,216毛利率(%)41.6542.

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