比亚迪(002594)2024年6月销量点评:DM5.0落地提升产品竞争力,6月销量同环比提升.pdf

2024-07-09 10:37
长江证券
比亚迪(002594)2024年6月销量点评:DM5.0落地提升产品竞争力,6月销量同环比提升.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨比亚迪(002594.SZ)[Table_Title]比亚迪2024年6月销量点评:DM5.0落地提升产品竞争力,6月销量同环比提升报告要点[Table_Summary]比亚迪发布6月产销。公司6月整体销量34.17万辆,同比增长35.0%,环比增长3.0%,乘用车销量34.02万辆,同比增长35.2%,环比增长2.9%,其中纯电销量14.52万辆,同比增长13.2%,环比下滑0.8%,混动销量19.50万辆,同比增长57.9%,环比增长5.9%。技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。分析师及联系人[Table_Author]高伊楠张扬SAC:S0490517060001SAC:S0490524030004SFC:BUW101%%%%%%%%research.95579.com1请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序比亚迪(002594.SZ)cjzqdt11111[Table_Title2]比亚迪2024年6月销量点评:DM5.0落地提升产品竞争力,6月销量同环比提升公司研究丨点评报告[Table_Rank]投资评级买入丨维持[Table_Summary2]事件描述比亚迪发布6月产销。公司6月整体销量34.17万辆,同比增长35.0%,环比增长3.0%,乘用车销量34.02万辆,同比增长35.2%,环比增长2.9%,其中纯电销量14.52万辆,同比增长13.2%,环比下滑0.8%,混动销量19.50万辆,同比增长57.9%,环比增长5.9%。事件评论DM5.0落地提升产品竞争力,6月销量同环比提升,再创记录。公司6月乘用车销量34.02万辆,同比增长35.2%,环比增长2.9%。2024年1-6月乘用车累计销量160.7万辆,同比增长28.8%。分品牌来看,6月王朝海洋销量32.5万辆,同比增长35.0%,环比增长3.0%;腾势12275辆,同比增长11.0%,环比增长0.4%;方程豹销量2680辆,环比增长10.3%;仰望销量418辆,环比下滑31.3%。分区域来看,6月出口销量2.7万辆,同比增长156.2%,环比下滑28.0%。开创油耗2.0时代,定价兼顾盈利与性价比,开启份额盈利双升新周期。比亚迪新一代DM5插混技术可实现全球最高46.06%发动机热效率,全球最低2.9L百公里亏电油耗,CLTC电耗达到10.7kWh/100km,百公里加速7.5s,能达到全球最长的2100km综合续航。秦LDM-i、海豹06DM-i定价较荣耀版提升1.4万-2万,换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性,成为爆款。持续完善出海车型矩阵、渠道布局,且推进海外重要市场的本土化扩张,海外市场未来将贡献重要增量。公司在泰国、乌兹别克斯坦、巴西以及匈牙利等国家布局海外生产基地,6月底乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源汽厂也将在今年陆续建成投产;销售层面,与海外当地经销商开展合作,快速为本地化的销售与服务体系奠定基础。技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0与e4.0平台加持下,王朝海洋网将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下,随着出海与高端化放量,盈利能力有望保持高位,不惧竞争影响。预计2024-2026年公司归母净利润386、479、557亿元,对应PE18X、15X、13X,维持“买入”评级。风险提示12、动力电池降本幅度不及预期。公司基础数据[Table_BaseData]当前股价(元)244.63总股本(万股)290,927流通A股/B股(万股)116,247/0每股净资产(元)49.15近12月最高/最低价(元)276.58/162.77注:股价为2024年7月4日收盘价市场表现对比图(近12个月)资料来源:Wind相关研究[Table_Report]•《比亚迪2024年5月销量点评:开创油耗2时代,高端化与出口持续放量》2024-06-05•《比亚迪:规模与技术构建超越行业竞争力,出海与高端化布局推动迈向新巅峰》2024-06-02•《比亚迪DM5发布点评:开创油耗2时代,定价兼顾盈利与性价比,开启份额盈利双升新周期》2024-06-02-38%-24%-11%3%2023/72023/112024/32024/7比亚迪沪深300指数2024-07-08%%%%%%research.95579.com2请阅读最后评级说明和重要声明3/6公司研究|点评报告风险提示1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期。公司的主要收入和利润来自于新能源汽车销量造成影响。2、动力电池降本幅度不及预期。电动车成本中,电池和电池原材料占比较高。碳酸锂价格对电动车成本有较大影响,因此价格波动会带来公司盈利能力波动。2023年以来,碳酸锂价有所下降,但后续如果价格回升,可能会对公司盈利能力造成不利影响。%%%%%%%%research.95579.com3请阅读最后评级说明和重要声明4/6公司研究|点评报告财务报表及预测指标[Table_Finance]利润表(百万元)资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E营业总收入602315749264840629939604货币资金109094251542378484519576营业成本480558593992660995736276交易性金融资产9563956395639563毛利121757155272179634203328应收账款61866769608634496510%营业收入20%21%21%22%存货87677108372120597134332营业税金及附加10350127371429115973预付账款2215273830473394%营业收入2%2%2%2%其他流动资产31706350873675338558销售费用25211299713362537584流动资产合计302121484262634788801933%营业收入4%4%4%4%长期股权投资17647176471764717647管理费用13462164841849420671投资性房地产83838383%营业收入2%2%2%2%固定资产合计230904191199149994107288研发费用39575487025464161074无形资产37236372363723637236%营业收入7%7%7%7%商誉4428442844284428财务费用-1475000递延所得税资产6584709270927092%营业收入0%0%0%0%其他非流动资产80544787957879578795加:资产减值损失-2188666资产总计6795488207419300611054501信用减值损失-1580000短期贷款18323183231832318323公允价值变动收益258000应付款项1944302403242674332978

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