德业股份(605117)新兴市场需求旺盛,Q2业绩增长超预期.pdf

2024-07-09 11:36
山西证券
德业股份(605117)新兴市场需求旺盛,Q2业绩增长超预期.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1德业股份(605117.SH)买入-A(首次)新兴市场需求旺盛,Q2业绩增长超预期2024年7月9日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据:2024年7月4日收盘价(元):70.42年内最高/最低(元):161.85/55.51流通A股/总股本(亿):6.02/6.38流通A股市值(亿):424.01总市值(亿):449.36基础数据:2024年3月31日基本每股收益(元):1.01摊薄每股收益(元):1.01每股净资产(元):13.31净资产收益率(%):7.56资料来源:最闻分析师:肖索执业登记编码:S0760522030006邮箱:xiaosuo@sxzq.com贾惠淋执业登记编码:S0760523070001邮箱:jiahuilin@sxzq.com事件描述公司发布2024年半年度业绩预告,2024H1实现归母净利润11.8~12.8亿元,同比-6.4%~+1.5%;其中,2024Q2实现归母净利润7.5~8.5亿元,同比+11.1%~25.9%,环比+73.2%~96.3%,超市场预期。事件点评亚非拉市场享领先优势,带动Q2利润高增。2024年上半年巴西、印度、德国等市场并网需求持续改善,东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发。2024年1-5月,中国逆变器出口亚洲70.1亿元,同比+24.5%;出口拉丁美洲30.7亿元,同比+10.2%。印度、巴基斯坦、缅甸、越南等国家表现尤为突出,1-5月中国向上述四国的逆变器出口金额分别同比+84.5%、+251.9%、+105.4%、+99.1%。公司Q2业绩环比高增主要得益于:逆变器方面,公司在亚非拉等新兴市场具有领先优势,出货势头强劲;在欧洲市场也快速拓展,市场份额持续提升。此外,储能电池包业务与储能逆变器产品深度整合,规模持续扩大;公司以自有品牌除湿机为主的家电业务也表现亮眼,收入利润均同比大幅增长。2024年SNEC展多款产品全国首发:公司以“解锁新高度,拓展新边界”为主题参展,展示了多款创新产品和解决方案。储能逆变器方面,公司推出了具备更高额定功率的产品,包括新款三相低压和三相高压储能逆变器。微逆方面,公司推出了新一代G5微逆,功率因数调节范围更宽,结合无功补偿等功能,对工商业场景的适应性也更佳;并推出了专为阳台场景而开发,融合了储能功能的储能微逆产品SUN-BK80-SG01。此外,公司还展出了多款全新开发的储能电池包产品。投资建议考虑公司储能逆变器、组串逆变器及微逆出货持续高增,预计公司2024-2026年EPS分别为4.815.646.67,对应公司7月5日收盘价75.10元,2024-2026年PE分别为15.613.311.3,首次覆盖,给予“买入-A”评级。风险提示海内外需求不及预期:若下游需求较弱,公司产品销售会受到影响从而拖累公司业绩。公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2竞争加剧风险:若竞争格局恶化产生价格战,会对公司业绩产生负面影响。贸易政策风险:亚非拉等新兴市场需求对公司产品需求影响较大,若贸易政策变动,可能会影响公司业绩。新产品开发不及预期:公司具有领先的产品力,但若新产品开发不及预期可能会影响公司产品需求。原材料价格上涨风险等:原材料价格上涨会抬升公司营业成本,从而可能影响公司盈利能力。财务数据与估值:会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)5,9567,48012,31814,99618,089YoY(%)42.925.664.721.720.6净利润(百万元)1,5171,7913,0723,6004,256YoY(%)162.318.071.517.218.2毛利率(%)38.040.438.937.536.3EPS(摊薄/元)2.382.814.815.646.67ROE(%)37.334.241.536.132.5P/E(倍)31.626.815.613.311.3P/B(倍)11.89.26.54.83.7净利率(%)25.523.924.924.023.5资料来源:最闻,山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产6760793288611114713743营业收入59567480123181499618089现金21762978345256408084营业成本369044577524937111525应收票据及应收账款559571797869940营业税金及附加2357567194预付账款2118463261营业费用157278328420534存货865754918956965管理费用148239307390487其他流动资产31403611364836503693研发费用287436530645724非流动资产17472885361939684450财务费用-153-214-51-170-364长期投资00000资产减值损失-28-60-62-80-104固定资产10311724231026052971公允价值变动收益-333-1-1-8无形资产147200231264298投资净收益-11-121-26-36-49其他非流动资产569962107810991181营业利润17562098353541524928资产总计850710817124811511518193营业外收入01211流动负债38525170472148264841营业外支出32122短期借款12592423203019351877利润总额17542096353641524927应付票据及应付账款20911691180920961878所得税231305461548664其他流动负债50310568827951086税后利润15231791307536044263非流动负债566416356296236少数股东损益60347长期借款530300240180120归属母公司净利润15171791307236004256其他非流动负债35116116116116EBITDA18662308377043785094负债合计44185586507751225077少数股东权益2703814主要财务比率股本239430638638638会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积14121338113011301130成长能力留存收益241136645600777610305营业收入(%)42.925.664.721.720.6归属母公司股东权益406352317400998613101营业利润(%)167.519.468.517.518.7负债和股东权益850710817124811511518193归属于母公司净利润(%)162.318.071.517.218.2获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)38.040.438.937.536.3会计年度2022A2023

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