轮胎设备与材料行业深度:中国轮胎崛起,关注设备与材料板块机遇.pdf

2024-07-09 12:36
东北证券
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请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]机械设备[Table_Date]发布时间:2024-07-08[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益-8%-13%-25%相对收益-5%-11%-14%[Table_Market]行业数据成分股数量(只)518总市值(亿)30900流通市值(亿)15289市盈率(倍)24.2市净率(倍)1.87成分股总营收(亿)18769成分股总净利润(亿)1207成分股资产负债率(%)50.90[Table_Report]相关报告《豪迈科技(002595):全球轮胎模具龙头,业绩稳健现金流优秀》--20240708《软控股份(002073):全球橡胶机械龙头,受益中资胎企出海热潮》--20240506[Table_Author]证券分析师:濮阳执业证书编号:S055052207000215316658048puyang@nesc.cn证券分析师:庄嘉骏执业证书编号:S055052401000213423998570zhuangjj@nesc.cn[Table_Title]证券研究报告/行业深度报告中国轮胎崛起,关注设备与材料板块机遇---轮胎设备与材料行业深度报告摘要:[Table_Summary]轮胎行业:我国轮胎行业产量高价值量低,产业升级空间广阔。我国是全球最大轮胎生产国,产品以出口为主,单价较低,目前存在两个重要发展趋势:(1)产业升级,价值量提升;(2)海外建设产能,以规避双反等贸易摩擦风险,并打造极致成本竞争力。重要发展机遇下中资胎企出现投资热潮,据我们不完全统计,赛轮等上市胎企在建产能总投资超400亿元。我国轮胎行业2024Q1出现涨价潮,传导原料价格上涨;另一方面,或受海运费走高等因素压制,2024年我国轮胎出口增速呈现先高后低态势;7月8日最新数据显示集运欧线远期合约价格下降,2024H2海运费压力或有所缓解。轮胎设备:全球市场规模约30亿美元,软控股份份额领先。轮胎橡胶生产可简要分为炼胶、部件生产、成形、硫化、检验五道工序,所需设备种类多样。据ERJ,近年全球橡胶机械前30强年营收规模合计稳定在30亿美元左右;橡胶机械厂商中,我国软控股份、德国HF、荷兰VMI位列全球前三。轮胎骨架:我国市场规模测算约300亿元,大业股份/兴达国际呈双龙头格局。橡胶骨架材料是提高橡胶制品的强度,对橡胶制品的功能寿命等具有决定性影响的重要原材料;其材料以钢丝类为主,包括钢帘线、胎圈钢丝。我国是橡胶骨架材料生产大国,产量占全球50%以上;相关上市公司包括大业股份、兴达国际、恒星科技等。轮胎骨架行业具有高性能、轻量化、绿色制造等发展趋势,或催化竞争格局优化。轮胎模具:全球市场规模测算约130亿元,豪迈科技全球市占约30%。轮胎模具应用于硫化工序,用以形成个性化外观,其中子午线活络模具具有较高技术门槛。测算轮胎模具全球年市场规模约130亿元,约为全球轮胎市场规模1%体量。轮胎模具头部企业包括豪迈科技、韩国世和、巨轮智能等;其中豪迈科技竞争优势显著利润率表现优异。橡胶新材料:液体黄金助力国产轮胎高端化。液体黄金EVEC胶是由国橡中心研发的高性能橡胶新材料,通过化学炼胶工艺制备而成,具有宏观分散优异、偶联剂改性效率高的特点,可使轮胎滚动阻力、抓着力、磨耗性能全面改善。目前行业内EVEC胶由软控股份控股子公司益凯新材料独家供应赛轮轮胎,未来或开发全轮胎行业乃至多行业应用。风险提示:经济环境风险,市场竞争风险,汇率波动风险等[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级20232024E2025E20232024E2025E软控股份7.160.350.490.64201511买入豪迈科技37.822.032.302.57191615增持-40%-30%-20%-10%0%10%2023/72023/102024/12024/4机械设备沪深300请务必阅读正文后的声明及说明2/34[Table_PageTop]机械设备/行业深度目录1.轮胎行业:我国轮胎行业产量高价值量低,产业升级空间广阔51.1.市场概览:全球轮胎市场年规模超万亿元,我国产业呈现量高价低特征.....51.2.竞争格局:仍为国际品牌主导,中国轮胎企业市占提升空间广阔.....81.3.未来展望:盈利更优,中资胎企海外扩产意愿强烈...102.轮胎设备:全球橡机市场规模约30亿美元,软控股份位列全球第一.....142.1.市场概览:全球橡胶机械市场总量相对稳定...142.2.竞争格局:软控股份/荷兰VMI/德国HF位列全球前三...153.轮胎骨架:我国市场约300亿元,大业/兴达呈双龙头格局.....173.1.市场概览:我国产量占全球50%+,胎圈钢丝+钢帘线市场规模约300亿元....173.2.竞争格局:国内市场CR3约60%,大业股份、兴达国际为双龙头..203.3.未来展望:高性能、轻量化、子午化、极致成本、绿色制造.....234.轮胎模具:全球市场规模约130亿元,豪迈科技领先优势显著....254.1.市场概览:工业耗材属性市场稳定,体量约为轮胎市场1%.254.2.竞争格局:豪迈科技领先优势显著.285.橡胶新材料:液体黄金助力国产轮胎高端化306.风险提示32请务必阅读正文后的声明及说明3/34[Table_PageTop]机械设备/行业深度图表目录图1:全球汽车产销量情况...5图2:我国汽车产销量情况...5图3:全球电动车渗透率情况.....6图4:我国电动车渗透率情况.....6图5:我国轮胎生产与出口数量情况.....6图6:轮胎主要种类...7图7:不同种类轮胎平均售价(元).....7图8:不同种类轮胎平均毛利率.7图9:我国轮胎出口金额与单价情况.....8图10:终端门店各轮胎品牌乘用胎产品销售价格排行.....9图11:轮胎市场竞争格局9图12:轮胎制造主要原料成本.10图13:天然橡胶与合成橡胶价格走势.10图14:我国橡胶轮胎出口累计同比情况走势..11图15:中国出口集装箱运价指数走势..11图16:上海出口集装箱运价指数走势..11图17:赛轮轮胎国内外销售毛利率情况...13图18:森麒麟国内外销售毛利率情况.13图19:通用股份国内外销售毛利率情况...13图20:玲珑轮胎国内外销售毛利率情况...13图21:贵州轮胎国内外销售毛利率情况...13图22:青岛双星国内外销售毛利率情况...13图23:ERJ全球橡胶机械30强合计营收规模情况...14图24:轮胎橡胶生产工艺流程.15图25:轮胎骨架材料产业链.....17图26:子午线轮胎结构.18图27:轮胎骨架材料主要产品.18图28:胶管钢丝应用示意...19图29:大业股份轮胎骨架材料产品销售单价(元/吨)..19图30:我国胎圈钢丝市占情况(以产量计).20图31:我国钢帘线市占情况(以产量计).....21图32:大业股份2023年分产品营业收入结构.....21图33:兴达国际2023年分产品营业收入结构....

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