新材料2024年中期策略:挖掘新质生产力机遇,关注供需格局改善板块.pdf

2024-07-09 14:36
山西证券
王锐,冀泳洁
新材料2024年中期策略:挖掘新质生产力机遇,关注供需格局改善板块.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1新材料新材料2024年中期策略领先大市-A(维持)挖掘新质生产力机遇,关注供需格局改善板块2024年7月9日行业研究/行业年度策略化学原料板块近一年市场表现资料来源:最闻相关报告:【山证新材料】工程化合成万物,生物经济颠覆性力量——合成生物产业深度报告之一2024.4.2【山证新材料】自主化、可持续、新应用三大驱动,自下而上把握结构性机会-山西证券新材料2024年度策略2024.1.12分析师:冀泳洁执业登记编码:S0760523120002邮箱:jiyongjie@sxzq.com研究助理:王锐邮箱:wangrui1@sxzq.com投资要点:市场表现:新材料指数整荡下行,估值短期承压。2024年上半年新材料板块市场承压,在申万一级行业中,新材料行业涨跌幅排名第24位。分板块看,半导体材料>电子化学品>可降解塑料>工业气体>电新材料>膜材料。截至2024年6月20日,新材料行业市盈率(TTM,中值)为23.51,市盈率分位数处于近三年的40.5%水平,在31个申万一级行业之中,新材料行业市盈率排名为第11位,整体估值较上一年度有小幅提升。基本面:化工品价格利润磨底,静待库存去化见底回升。当前化工行业处于周期底部区间,呈现结构性过剩的格局,预计未来两年在“去库存、弱复苏”的背景下的筑底企稳。2023年化工行业面临“高库存、弱需求”的挑战,从价格和利润数据来看,当前化工处于磨底阶段。化工及新材料下游涉及领域众多,建议自下而上把握结构性机会。从长周期来看,化工行业将面临新的变革周期,主要体现在以下三个方面:1)能源转型加速,由化石能源向可持续能源转型发展;2)AI智能化及合成生物学开始渗透,由传统化工转向“新化工”;3)绿色循环低碳将构成核心竞争力,全球化工竞争格局有望重塑。投资建议:化工新材料将会在变革周期中承担重要角色,朝着高端化、差异化迈进,挖掘新质生产力机遇,关注供需改善板块。新材料行业在高质量发展的过程中面临巨大机遇,包括政府支持、市场需求、产业升级和进口替代、国际市场拓展等多方面,我们建议围绕自主化、可持续、新应用三个大方向,自下而上把握结构性机会,挖掘新质生产力及产业升级驱动下的新兴市场机会,以及产能出清供给格局改善的细分板块,包括合成生物学、工业涂料及特种涂料、半导体材料、维生素等方向。合成生物学:新质生产力核心赛道,减排+降本+平台性优势显著,首选具备平台化能力的产品型公司。合成生物制造具备减排、降本、平台性三大优势,CBInsights预测2024年全球合成生物学市场规模或达到189亿美元,2019-2024年期间CAGR或为28.8%,2025年全球经济影响将达到1000亿美元。当前合成生物产业仍处于生命周期早期,产品型公司更易成长,因此选品能力对短期财务业绩产生关键性影响,而长期看平台化能力决定研发延伸和拓品空间,建议关注华恒生物、凯赛生物、蓝晓科技、圣泉集团。工业涂料及特种涂料:技术创新推动自主化程度提高,国产替代渗透率持续提升。工业涂料是技术含量和附加值较高的行业,尤其是应用于航空、船舶、汽车、风电等领域的高性能涂料代表了业内最高技术水平。根据PCI行业研究/行业年度策略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2可名数据,2023年国内工业涂料市场总量为2070万吨,市场规模约3300亿元,市场规模巨大。但由于起步较晚,国内工业市场和企业的发展程度仍处于早期,国内前十大工业涂料企业的合计市占率低于14.55%。在特种涂料方面,涉及国家战略层面的竞争,国外起步较早且对我国封锁相关技术。在技术创新的推动下,国内涂料行业有望逐步实现国产替代,建议关注国内工业涂料领军企业麦加芯彩,以及国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业的华秦科技。半导体材料:半导体进入复苏周期,材料需求有望回暖。根据美国半导体行业协会数据,2024年4月全球半导体销售额3MMA同比增长16.2%,其中美洲同比32.4%;存储自23年3季度以来价格大幅回暖,进入新一轮上行周期;半导体复苏周期有望拉动材料需求,TECHCET预测,2024年全球半导体材料市场有望增长7%。建议关注雅克科技、安集科技、艾森股份、金宏气体。维生素:供需格局改善,利好头部企业份额提升。猪周期临近底部末端,维生素需求端有望受益于养殖利润改善;供给端产能集中度高,维生素产能退出和减产检修易推涨价格,建议关注新和成、花园生物、安迪苏。风险提示:下游行业景气度波动风险;原材料价格波动风险;市场竞争格局加剧风险;核心技术人员流失和技术泄密风险;在建项目进度不及预期风险;客户认证进度不及预期风险。行业研究/行业年度策略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1.2024年上半年市场及基本面回顾...101.1市场表现:指数震荡下行,子板块估值分化.101.2基本面:化工品价格利润磨底,静待库存去化见底回升.....122.聚焦主线:重点关注新质生产力,自下而上把握结构性机会182.1合成生物学:新质生产力核心赛道,生物经济颠覆性力量.182.2工业涂料与特种涂料:技术进步推动自主化程度提升...302.3半导体材料:半导体进入复苏周期,材料需求有望回暖.....312.4维生素:品种价格探涨,供给格局优化...363.投资建议:挖掘新质生产力机遇,关注供需改善板块...404.风险提示.41图表目录图1:2024年初至今新材料指数行情走势..10图2:新材料指数与申万一级行业涨跌幅对比.10图3:2024年新材料行业各子板块涨跌幅对比11图4:新材料与申万一级行业市盈率.....12图5:新材料子行业市盈率和近三年分位数.....12图6:中国化工品价格指数...13图7:化学原料与制造业行业利润率.....13图8:国内PMI情况.14图9:地产新开工、竣工和销售情况.....14图10:基建、制造业、地产固定资产投资情况.....14行业研究/行业年度策略请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4图11:社会消费品零售总额情况.....14图12:主要经济体OECD领先指标15图13:美日制造业库存情况.15图14:美国制造业主要行业新订单情况.....15图15:美国零售业库存情况.15图16:中国化学原料出口情况...16图17:中国化纤出口情况.....16图18:中国化学原料及制品库存情况...17图19:化工行业产能利用率情况.....17图20:化工行业资本开支情况...17图21:化学原料利润率情况.17图22:化纤利润率情况...17图23:合成生物制造步骤.....20图24:2024年全球合成生物学市场规模增长至189亿美元,2019-2024年CAGR或为28.8%..21图25:与化学法相比,部分生物基化学品每吨的二氧化碳减排量...21图26:华恒生物搭建了酶法和发酵法双平台的生产工艺,部分产品实现上下游综合利用.....24图27:MGDA相比其他螯合剂优势显著...25图28:MGDA需求有望快速增长....25图29:我国饲料添加剂行业产值规模情况.26图30:L-缬氨酸需求量持续提升.....26图31:

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