紫金矿业(601899)24H1业绩预告同比大增,量价齐升.pdf

2024-07-09 14:36
德邦证券
紫金矿业(601899)24H1业绩预告同比大增,量价齐升.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Main]证券研究报告|公司点评紫金矿业(601899.SH)2024年07月09日买入(维持)所属行业:有色金属/工业金属当前价格(元):18.45证券分析师翟堃资格编号:s0120523050002邮箱:zhaikun@tebon.com.cn张崇欣资格编号:S0120522100003邮箱:zhangcx@tebon.com.cn研究助理谷瑜邮箱:guyu5@tebon.com.cn市场表现沪深300对比1M2M3M绝对涨幅(%)5.076.937.86相对涨幅(%)9.8913.2311.67资料来源:德邦研究所,聚源数据相关研究1.《紫金矿业(601899.SH):24Q1金铜量价齐升,毛利增厚显著》,2024.4.232.《铜行业跟踪:TC走低致冶炼减产预期,2024Q1铜价震荡升高》,2024.4.23.《紫金矿业(601899.SH):铜产量突破百万大关,旗舰矿山蓄势》,2024.3.264.《黄金:牛市或伊始,静待上行》,2024.3.85.《紫金矿业(601899.SH):股权激励&员工持股计划双双落地,彰显长足发展信心》,2023.11.15紫金矿业(601899.SH):24H1业绩预告同比大增,量价齐升投资要点事件:公司发布2024年半年度业绩预增公告。预计2024H1实现归母净利约145.5-154.5亿元,与2023H1的103.02亿元相比增加约42.48-51.48亿元,同比增加约41%-50%。预计2024H1实现扣非归母净利约148.5-157.5亿元,与2023H1的96.55亿元相比增加约51.95-60.95亿元,同比增加约54%-63%。经计算,2024Q2单季度归母净利区间为82.9-91.9亿元,取中枢87.4亿元,较2024Q1的62.6亿元环比增加39.6%,较2023Q2的48.6亿元同比增加79.8%,得益于主要矿产品增加及铜金银价格上涨。2024Q2主要产品产量同比增长,价格同环比显著增加。产量方面,2024H1主要矿产品产量同比增加,公司矿产金产量约35.4吨,同比增长9.6%(2023H1为32.3吨);矿产铜产量约51.8万吨,同比增长5.3%(2023H1为49.2万吨);矿产银产量约210.3吨,同比增长1.3%(2023H1为207.6吨)。经计算,2024Q2公司矿产金产量约18.6吨,环比增加10.7%,同比增加13.5%;矿产铜产量约25.5万吨,环比减少2.8%,同比增加3.1%;矿产银产量约108.3吨,环比增加6.1%,同比增加4.7%。价格方面,2024Q2上海金交所公布的黄金现货收盘价均价552.59元/克,同比+23.4%,环比+13.0%;国家统计局公布的电解铜1#市场价均价79543元/吨,同比+17.8%,环比+14.6%。上半年资源储备取得突破性成果。公司旗下西藏巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1837.7万吨、铜金属储量577.7万吨。这一新增的铜金属储量约占中国2022年末铜储量的14.2%,标志着公司全面落实国家新一轮找矿突破战略行动取得重大成果。旗舰矿山蓄势。铜方面,卡莫阿铜矿、巨龙铜矿均见可观增长。卡莫阿铜矿资源量约4266万吨,2023年矿产铜39.4万吨,2024年计划矿产铜50.7万吨;项目一、二期联合改扩能于2023年第一季度建成投产,年产能达到45万吨;三期采选工程于2024年5月26日提前建成投产,年矿石处理总量将达到1420万吨,铜产量将提升至60万吨,晋升为全球第四大铜矿。巨龙铜业拥有资源量铜1927万吨、银1.06万吨、钼120万吨;2023年矿产铜15.44万吨,2024年计划矿产铜16.6万吨;二期改扩建2024年将全面开工建设,计划2025年底建成投产,达产后年矿产铜将达30-35万吨。金方面,波格拉金矿、海域金矿为主要增量项目。波格拉金矿为全球十大黄金矿山之一、巴新第二大金矿,拥有资源量金417吨,于2023年12月22日全面复产,复产达产后归属公司权益年矿产金约5吨。海域金矿为中国最大单体金矿,拥有资源量金562吨,计划2025年投产,整体投产达产后年矿产黄金约15-20吨,有望晋升为中国最大黄金矿山之一。盈利预测。我们参考公司产量规划目标及新增矿山投产进度,我们预计2024-2026年矿产金产量分别为74/85/99吨,矿产铜产量分别为111/122/134万吨。得益于金属价格大幅上涨,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利分别为313、391、446亿元,同比增速48.4%、24.8%、14.1%,截至2024年7月8日收盘,2024-2026年对应PE分别为15.7x/12.5x/11.0x,维持“买入”评级。风险提示:黄金、铜、铅锌、锂等金属价格大幅下跌;改扩建项目不及预期导致产量不及预期;汇率波动风险。-34%-17%0%17%34%51%69%86%2023-072023-112024-03紫金矿业沪深300公司点评紫金矿业(601899.SH)2/4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Base]股票数据总股本(百万股):26,577.89流通A股(百万股):20,556.2952周内股价区间(元):11.26-19.25总市值(百万元):490,362.05总资产(百万元):355,906.65每股净资产(元):4.39资料来源:公司公告[Table_Finance]主要财务数据及预测202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)270,329293,403326,007350,531370,028(+/-)YOY(%)20.1%8.5%11.1%7.5%5.6%净利润(百万元)20,04221,11931,33939,12144,642(+/-)YOY(%)27.9%5.4%48.4%24.8%14.1%全面摊薄EPS(元)0.750.791.181.471.68毛利率(%)15.7%15.8%20.0%21.7%22.7%净资产收益率(%)22.5%19.6%23.9%24.1%22.7%资料来源:公司年报(2022-2023),德邦研究所备注:净利润为归属母公司所有者的净利润公司点评紫金矿业(601899.SH)3/4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明财务报表分析和预测主要财务指标20232024E2025E2026E利润表(百万元)20232024E2025E2026E每股指标(元)营业总收入293,403326,007350,531370,028每股收益0.801.181.471.68营业成本247,024260,695274,355286,178每股净资产4.084.946.127.42毛利率%15.8%20.0%21.7%22.7%每股经营现金流1.402.072.412.60营业税金及附加4,8505,2685,7296,014每股股利0.250.280.300.38营业税金率%1.7%1.6%1.6%1.6%价值评估(倍)营业费用766800888922P/E15.5815.6512.531

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