2024年半年度业绩预告点评:2024Q2业绩符合预期,公司长期成长空间广阔.pdf

2024-07-09 15:35
东吴证券
黄细里,刘力宇
2024年半年度业绩预告点评:2024Q2业绩符合预期,公司长期成长空间广阔.pdf

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分双环传动(002472)2024年半年度业绩预告点评:2024Q2业绩符合预期,公司长期成长空间广阔2024年07月09日证券分析师黄细里执业证书:S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师刘力宇执业证书:S0600522050001liuly@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)20.35一年最低/最高价18.09/35.70市净率(倍)2.15流通A股市值(百万元)15,277.16总市值(百万元)17,205.82基础数据每股净资产(元,LF)9.47资产负债率(%,LF)40.13总股本(百万股)845.50流通A股(百万股)750.72相关研究《双环传动(002472):2024年一季报点评:2024Q1业绩符合预期,公司长期成长空间广阔》2024-05-08《双环传动(002472):2023年年度报告点评:2023Q4业绩符合预期,公司长期成长空间广阔》2024-04-14买入(维持)[Table_EPS]盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)6838807497991178314021同比(%)26.8418.0821.3620.2518.99归母净利润(百万元)582.09816.411,003.131,253.101,528.23同比(%)78.3740.2622.8724.9221.96EPS-最新摊薄(元/股)0.690.971.191.481.81P/E(现价&最新摊薄)29.5621.0817.1513.7311.26[Table_Tag]关键词:#业绩符合预期[Table_Summary]投资要点事件:公司发布2024年半年度业绩预告,2024年上半年公司预计实现归母净利润4.50亿元至4.70亿元,同比增长22.08%至27.51%;预计实现扣非后归母净利润4.28亿元至4.48亿元,同比增长25.53%至31.39%。公司2024年上半年业绩整体符合我们的预期。2024Q2业绩符合预期,同环比实现稳定增长。单季度来看,若按预告中值计算,公司2024Q2预计实现归母净利润2.39亿元,同比增长20.71%,环比增长8.14%。公司2024年上半年实现业绩增长主要系:1、公司民生齿轮板块中的智能家居业务表现亮眼,营收和利润同比实现显著增长,此外民生齿轮板块还持续依托母公司的资源,积极拓展汽车业务;2、新能源汽车行业销量持续增长叠加公司的强大优势,公司新能源汽车齿轮业务同样实现稳定增长。电驱齿轮龙头强者恒强,机器人减速器+民生齿轮打开长期成长空间。随着乘用车电动化率的持续提升,汽车齿轮市场格局重塑,齿轮外包趋势愈发明确。双环作为电驱齿轮龙头,在技术研发、设备产能和客户资源上均有着明显的竞争优势,后续将持续受益于行业电动化率的提升。减速器方面,减速器是工业机器人的核心部件,价值量占比大,双环深耕工业机器人精密减速器多年,已逐步实现6-1000KG工业机器人所需精密减速器的全覆盖,并已配套国内一线机器人客户,后续减速业务收入将持续增长。民生齿轮方面,公司成立环驱科技布局民生齿轮,并收购三多乐,助力民生齿轮业务发展,三多乐主要产品包括精密齿轮、塑胶齿轮减速器、汽车零配件和机能组装品,并覆盖下游广泛优质客户。盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.03亿元、12.53亿元、15.28亿元的预测,对应的EPS分别为1.19元、1.48元、1.81元,2024-2026年市盈率分别为17.15倍、13.73倍、11.26倍,维持“买入”评级。风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响;新业务开拓不及预期;并购整合不及预期。-43%-38%-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2023/7/102023/11/82024/3/82024/7/7双环传动沪深300请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告东吴证券研究所2/3双环传动三大财务预测表[Table_Finance]资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E流动资产5,3246,3137,7479,645营业总收入8,0749,79911,78314,021货币资金及交易性金融资产9938711,2971,958营业成本(含金融类)6,2787,5709,03010,678经营性应收款项2,4802,8873,4574,119税金及附加47597184存货1,8242,5232,9603,530销售费用81108130154合同资产0000管理费用329402483575其他流动资产27323338研发费用384480577687非流动资产7,8488,5899,1169,622财务费用35394756长期股权投资24242424加:其他收益89606570固定资产及使用权资产5,3335,7195,9666,155投资净收益(9)(5)(5)(5)在建工程1,8382,0232,1562,315公允价值变动0000无形资产453577685801减值损失(42)(40)(44)(49)商誉69116155197资产处置收益(14)(5)(5)(5)长期待摊费用52525252营业利润9441,1511,4561,797其他非流动资产78777777营业外净收支(12)(10)(10)(10)资产总计13,17114,90216,86319,267利润总额9321,1411,4461,787流动负债3,7854,4955,0815,795减:所得税98114145179短期借款及一年内到期的非流动负债1,2351,2791,2791,279净利润8341,0271,3011,609经营性应付款项2,0282,6253,1233,698减:少数股东损益18244880合同负债44384554归属母公司净利润8161,0031,2531,528其他流动负债479554634765非流动负债1,0491,1141,1441,176每股收益-最新股本摊薄(元)0.971.191.481.81长期借款576604635666应付债券0000EBIT1,0031,1811,4931,843租赁负债38383838EBITDA1,6831,9772,3542,801其他非流动负债435471471471负债合计4,8335,6096,2256,971毛利率(%)22.2422.7523.3623.84归属母公司股东权益7,9648,89410,19111,769归母净利率(%)10.1110.2410.6310.90少数股东权益374398446527所有者权益合计8,3389,29310,63812,296收入增长率(%)18.0821.3620.2518.99负债和股东权益13,17114,90216,86319,267归母净利润增长率(%)40.2622.8724.9221.9

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