交通运输行业周报:国企改革深入推进,重点关注交运央国企三条投资主线.pdf

2024-07-09 15:36
光大证券
交通运输行业周报:国企改革深入推进,重点关注交运央国企三条投资主线.pdf

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年7月9日行业研究国企改革深入推进,重点关注交运央国企三条投资主线——交通运输行业周报(2024/07/01-2024/07/07)交通运输仓储国企改革深入推进,关注交运行业公路铁路港口、航运、航空三条主线。国企改革深入推进,市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同,进一步提升央国企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持,高股息标的价值凸显。建议关注三条主线:(1)铁路公路港口板块,央国企具备区域垄断优势,盈利能力稳健,现金流优异,高分红吸引力强;(2)航运板块,地缘政治驱动油运、集运行业景气度提升,中长期行业供需错配确定性强,中国远洋海运集团、招商局集团旗下央企有望充分受益;(3)航空机场板块,国内外需求持续修复,暑运带来季节性景气,三大航盈利能力有望持续修复。铁路公路港口板块:板块通常具有区域属性,央国企具备较为明显的资源优势。部分优质的央国企上市公司盈利能力稳健,现金流表现优异,坚持高分红政策,股息率稳定,经营质量不断提升,在央国企考核指标调整的当下,有望迎来新一轮估值修复行情。2023年以来铁路客运量大幅增长,叠加高铁的定价机制将进一步多元化,票价上浮或成长期趋势,铁路板块的央国企的盈利能力有望进一步提升。航运板块:中远海控、中远海能、招商轮船等央国企航运巨头立足全球发展目标,巩固航线领先优势,加强现金流管理,有望充分受益于行业景气度高企。油运方面,原油轮运力增长节奏缓慢,在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平,新签订单交付预计排至2026年及以后,24-25年供给释放低于需求复苏,未来两年油运供需紧张具备强确定性,景气度确定性高,运价中枢有望持续提升。集运方面,红海危机难以在短期内实现反转,叠加目前欧美港口罢工局势加剧,未来运力将持续收紧。需求端,欧洲、美国整体经济复苏补库需求仍存,集运供需持续趋紧,高景气度有望延续。航空机场板块:24年以来,随出入境政策的逐步转好,国际航班进一步修复,国际航空出行需求将持续回暖。短期来看,当前暑运节假日旺季来临,国内外航线机票预订量同比大幅提升。随着航空需求的持续复苏,供需有望进一步改善,民航业运量及客座率均有望实现明显增长,航空公司、机场的业绩均有望改善。与此同时,在央国企考核指标调整的当下,航空机场板块的央国企将持续优化经营模式,三大航的利润率有望进一步提升。投资建议:(1)国企改革深入推进,交运行业高股息央企价值凸显,建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等,铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等,港口子行业的上港集团等,供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。(2)地缘政治局势紧张,中长期运力增长缓慢,看好油运及集运景气持续,建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油;(3)我国宏观经济稳步向好,航空运输需求有望稳步修复,建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场;(4)快递业务量有所回暖,短期行业竞争有望趋缓,建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。风险分析:地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。增持(维持)作者分析师:赵乃迪执业证书编号:S0930517050005010-57378026zhaond@ebscn.com分析师:王礼沫执业证书编号:S0930524040002010-56513142wanglimo@ebscn.com联系人:胡星月010-58452014huxingyue@ebscn.com行业与沪深300指数对比图资料来源:Wind要点敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告交通运输仓储目录1、本周行情回顾及投资建议.31.1交通运输板块股票市场行情表现31.2本周行业观点及投资建议——交运央国企三条投资主线52、行业基本面数据跟踪.102.1航运102.1.1油运....102.1.2集运....112.1.3干散货运...132.2航空机场....142.3快递物流....162.4铁路公路....172.5重点公司盈利预测与估值...183、风险分析.19敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告交通运输仓储1、本周行情回顾及投资建议1.1交通运输板块股票市场行情表现板块表现过去5个交易日,沪深两市大部分板块呈现跌势,本周上证指数下跌0.59%,深证成指下跌1.73%,沪深300指数下跌0.88%,创业板指下跌1.65%。中信交通运输板块下跌0.2%,涨跌幅位居所有板块第13位。图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%)资料来源:Wind,光大证券研究所整理注:股价统计区间为2024-7-1至2024-7-5,下同过去5个交易日,交通行业大部分子板块呈现跌势。涨跌幅前三位的子板块为:港口(+2.48%),公路(+2.02%),铁路(+1.68%)。涨跌幅后三位的子板块为:快递(-4.39%),物流综合(-2.66%),航空(-1.61%)。表1:本周交通运输板块各子行业涨跌幅(中信行业分类)代码板块指数周涨跌幅月涨跌幅CI005358.CI港口1,581.642.48%2.88%CI005353.CI公路4,168.282.02%2.32%CI005354.CI铁路2,709.381.68%6.08%CI005360.CI机场2,490.431.58%-5.20%CI005357.CI航运2,505.330.16%-6.17%CI005355.CI公交2,670.19-0.74%-2.84%CI005359.CI航空1,352.97-1.61%-8.11%CI005536.CI物流综合1,212.57-2.66%-6.70%CI005537.CI快递783.26-4.39%-9.86%资料来源:iFind,光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告交通运输仓储个股涨跌幅过去5个交易日,交通运输板块涨幅居前的个股有:海航控股(+8.82%),招商港口(+8.47%),粤高速A(+7.30%),ST万林(+7.27%),凤凰航运(+6.93%)。表2:本周交通运输板块涨幅前十个股代码股票名称最新收盘价(元)周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)600221.SH海航控股1.118.82%-15.27%001872.SZ招商港口20.888.47%12.56%000429.SZ粤高速A11.177.30%9.08%603117.SHST万林4.727.27%55.26%000520.SZ凤凰航运2.476.93%-25.15%300013.SZ*ST新宁1.706.25%12.58%601333.SH广深铁路3.435.86%3.00%600033.SH福建高速3.504.48%6.36%601000.SH唐山港4.914.47%18.89%600377.SH宁沪高速13.154.37%11.54%资料来源:iFind,光大证券研究所整理过去5个交易日,交通运输板块跌幅居前的个股有:天顺股份(-16.74%),东航物流(-9.04%),东方嘉盛(-7.01%),韵达股份(-6.46%),圆通速递(-6.45%)。表3:本周交通运输板块跌幅

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