家电行业6月月报及7月投资策略:短期有所波动,估值已在底部区间.pdf

2024-07-09 17:36
国联证券
管泉森,孙珊,贺本东,崔甜甜,莫云皓
家电行业6月月报及7月投资策略:短期有所波动,估值已在底部区间.pdf

证券研究报告短期有所波动,估值已在底部区间——家电行业6月月报及7月投资策略分析师:管泉森|孙珊|贺本东|崔甜甜|莫云皓联系人:蔡奕娴行业评级:强于大市(维持)2024年7月8日第一部分第二部分第三部分第四部分目录7月投资观点6月市场回顾重点数据跟踪投资建议&核心报告1、7月投资观点经营稳健优势突出,优质龙头值得重视•白电:5月白电内销高基数上同比微降,以旧换新逐步兑现对下半年内需形成支撑;外销方面,新兴/品牌贡献增量,欧美需求有望改善,外销景气预计延续;结构升级支撑下,均价中个位数提升趋势预计仍将延续。年初以来冰洗出口及空调内销好于预期,龙头一季报业绩稳健、报表质量优异,后续经营有支撑。推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。•黑电:2023年彩电内外销景气分化,尽管短视频对彩电需求有分流,但新兴市场表现或支撑全球出货,且2024年还有欧洲杯和奥运会的带动,全球市场规模预计稳中有增。国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现;盈利端,面板波动影响趋弱,产品升级助益盈利改善,推荐龙头海信视像。•小家电:清洁新品2024Q1集中上市,龙头份额有望迎来底部拐点,行业以价换量逻辑逐步兑现,近期洗地机景气环比向上。2024Q1厨房小家电景气回暖,龙头品牌经营多已显现拐点,4-5月行业景气及恢复斜率虽有波动,年内困境反转机遇仍值得关注;此外,行业内品类分化显著,新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇持续涌现。推荐石头科技、科沃斯,关注极米科技、小熊电器等标的。•后周期:近期地产政策快速宽松,高线级城市持续跟进,住宅销售短期已有回暖迹象,后周期估值修复值得跟踪;渠道端变化对份额的影响值得关注,龙头或可在下沉渠道及整装渠道崛起过程中收获增量,新品类有望实现更优增长。推荐经营向上的强α标的华帝股份、公牛集团、老板电器。事件提示投资观点数据来源:Wind,国联证券研究所类别日期数据/事件重点个股7月2日兆驰股份股东大会7月8日石头科技股东大会7月11日海容冷链股东大会7月15日欧圣电气、天银机电股东大会宏观指标7月3日美国6月耐用品订单7月5日美国6月非农及失业率/时薪7月10日中国6月货币供应量/社融及CPI/PPI7月11日美国及德国6月CPI7月12日中国6月出口快讯,美国6月PPI7月15日中国6月地产/工业增加值,24Q2GDP/居民收入7月16日美国6月零售,欧元区进出口7月17日欧元区及英国6月CPI7月18日欧元区政策利率7月19日日本6月CPI7月24日美国6月新屋销售,欧元区及德国制造业PMI7月25日美国24Q2实际GDP及GDP物价指数/PCE指数7月26日美国6月PCE指数7月30日欧元区及德国24Q2GDP7月31日中国7月制造业PMI,美国7月ADP就业,欧元区7月CPI北京下调首付及贷款利率下限,以旧换新初见成效行业动态回顾数据来源:Wind、央行、商务部、中国政府网、公司公告,国联证券研究所类型日期数据/事件行业宏观6月3日湖北省商务厅等印发《以旧换新实施细则》,拟发放3.5亿换新补贴,其中线下2.5亿/线上0.5亿/回收0.5亿,消费者购买补贴产品按成交价10%享受立减,单人补贴不超3000元。6月6日商务部发布会表示,1-5月主要电商平台家电以旧换新销售额同比+81.8%。6月12日央行召开保障性住房再贷款工作推进会,拟按贷款本金60%发放共3000亿再贷款,支持地方政府选定国企收购已建成未出售商品房用作配售型或配租型保障性住房。6月25日商务部数据,截至目前各地共安排家电家装以旧换新支持资金约40亿;政府资金支持外,主要家电家居生产/家装企业及电商平台等计划投入近200亿支持回收换新等。6月26日北京市调整商业性个人住房贷款最低首付比例及利率下限,首付比例调整为不低于20%,利率下限调整为不低于LPR-45bps。重点公司6月4日石头科技全资子公司石头创新取得国家鼓励重点软件企业认证,第1-5年免征企业所得税,后续年度减按10%征收,其23年度所得税免征将对公司24年业绩产生积极影响;截至5月31日累计回购17万股,占总股本0.1%,均价300.8元/股,总金额5122万。6月14日海信视像子公司信芯微分拆上市计划暂时终止。6月17日小熊电器原财务总监冯勇卫辞职,不再担任公司任何职务。6月18日江森自控将AirDistributionTechnologies业务出售给美国私募TruelinkCapital,产品包括格栅、调风器、扩散器、末端设备等,不含JCI主品牌6月19日海容冷链拟将原用于“年产100万台高端立式冷藏展示柜扩产项目”的3.77亿元变更用于印尼子公司及新建产能;项目建成后印尼年产能将达50万台6月19-20日石头科技:实控人昌敬承诺自6月19日起6个月内不减持公司股份;发布(1)2024年限制性股票激励计划及(2)事业合伙人持股计划:对象:1)管理/技术/业务骨干共29人;2)董监高及核心技术/业务人员不超36人规模:1)限制性股票5.4万股,占总股本0.04%,授予价208.15元/股;2)计划拟持有不超17.0万股,共占总股本0.13%,其中预留4.9万股目标:1)24-27年营收较23年增长率不低于10%/14%/18%/22%;2)24-27年营收较23年增长率目标值12%/16%/20%/24%,对应25-27年同比增速4%/3%/3%;触发值同计划(1),达成解锁80%。6月24日飞科电器联营公司纯米科技以0.3亿回购公司所持1.5%股权,完成后公司持股13.8%。6月26日彭博新闻称Bosch正在考虑向Whirlpool提出收购要约。6月28日光峰科技核心技术人员王霖辞职,不再担任公司任何职务。2、6月行情回顾板块收益复盘◥6月申万家电指数-5.83%,相对沪深300/上证综指分别-2.14pct/-1.81pct,当月涨跌幅在31个申万一级行业中排第12位。横向对比,单月涨幅前三依次为通信(+3.3%)、电子(+3.3%)、公用事业(+0.2%),后三分别为商贸零售(-12.2%)、房地产(-13.5%)、综合(-15.3%)。◥4月/5月/6月家电指数分别+8.50%/-1.60%/-5.83%,相对沪深300指数分别+6.61/-0.39/-2.14pct,2月中下旬以旧换新政策预期升温,3月上旬红利风格普遍回调,3下旬至4月基本面表现较好,龙头报表质量优异,支撑收益上行;5-6月先后受成本/库存/关税担忧情绪压制,有所回调。2023全年及2024年初至7月2日家用电器(申万)指数收益复盘数据来源:Wind,国联证券研究所-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%2023/1/32023/1/172023/1/312023/2/142023/2/282023/3/142023/3/282023/4/112023/4/252023/5/92023/5/232023/6/62023/6/202023/7/42023/7/182023/8/12023/8/152023/8/292023/9/122023/9/262023/10/102023/10/242023/11/72023

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