长白山(603099)公司点评报告:预计24Q2归母净利同降43%~25%,暑期客流火爆可期.pdf

2024-07-09 17:37
方正证券
长白山(603099)公司点评报告:预计24Q2归母净利同降43%~25%,暑期客流火爆可期.pdf

公司研究2024.07.091敬请关注文后特别声明与免责条款-17%22%61%100%139%23/7/923/10/824/1/724/4/724/7/7长白山沪深300长白山(603099)公司点评报告预计24Q2归母净利同降43%~25%,暑期客流火爆可期分析师李珍妮登记编号:S1220523080002联系人王雪尼推荐(维持)公司信息行业自然景区最新收盘价(人民币/元)22.23总市值(亿)(元)59.2852周最高/最低价(元)39.06/12.43历史表现数据来源:wind方正证券研究所相关研究《长白山(603099):24Q1业绩0.11亿元大幅扭亏,关注后续定增节奏》2024.04.26《长白山(603099):23年全年业绩较19年+83%,分红比例微增,专注长期发展》2024.03.24《长白山(603099):23年归母净利润基本符合预期,24Q1展望保持乐观》2024.01.21《长白山(603099):发布5亿定增预案,建设温泉部落二期及内部交通,看好长期成长》2023.12.06◼核心关注:公司24Q2收入yoy+29%,归母净利润下滑双位数主要系基础设施改善(西坡南坡道路修缮)、车辆采购、人员储备等投入加大,此外或有部分一次性营业外支出拖累。◼公司发布24年上半年业绩预告,公司24H1实现收入约2.55亿元/yoy+52%,实现归母净利润0.20~0.23亿元/yoy+63%~+88%,实现扣非归母净利润0.26~0.29亿元/yoy+129%~+155%。单24Q2实现收入约1.27亿元/yoy+29%,实现归母净利润0.09~0.12亿元/yoy-43%~-25%,实现扣非归母净利润0.14~0.17亿元/yoy-9%~+10%。◼短期客流增速领先:24年国民旅游热情持续,冰雪游处于培育成熟后的增长阶段,且长途游仍在结构性恢复,公司客流增幅领先。24年暑期全国高温,避暑主题预计火爆,公司提前准备观日出、观星空项目,供需两旺下暑期客流有望进一步高增。◼中长期交通改善催化:2025年沈白高铁建成通车后,北京/沈阳到长白山的高铁时长将从目前的7/4.5小时缩短至4/1.5小时,交通改善后预期客流将进一步改善。同时,公司火山温泉部落二期计划25年底/26年初投运,承接沈白高铁开通后带来的客流增长契机。◼盈利预测与投资建议:公司具备得天独厚的自然冰雪资源,在旺盛的滑雪、避暑旅游需求下受益,周边交通边际改善带来进一步增量,预计公司2024-2026年收入为7.27/8.24/9.95亿元,同比增长17%/13%/21%,归母净利润为1.98/2.34/2.88亿元,同比增长43%/18%/23%,当前股价对应PE分别为30/25/21X,维持“推荐”评级。风险提示:宏观经济波动风险,自然天气变化风险,项目建设不及预期风险。[Table_ProFitForecast]盈利预测(人民币)单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入620727824995(+/-)%218.7317.1813.3420.75归母净利润138198234288(+/-)%340.5943.1418.3423.18EPS(元)0.520.740.881.08ROE(%)13.2916.2416.1216.57PE28.8130.0025.3520.58PB3.844.874.093.41数据来源:wind方正证券研究所注:EPS预测值按照最新股本摊薄方正证券研究所证券研究报告长白山(603099)公司点评报告2敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_Forcast]附录:公司财务预测表单位:百万元(人民币)资产负债表2023A2024E2025E2026E利润表2023A2024E2025E2026E流动资产3295197681081营业总收入620727824995货币资金211304544823营业成本354378419499应收票据0000税金及附加691113应收账款47137137158销售费用21242835其它应收款15222530管理费用57646978预付账款26232732研发费用0000存货13171821财务费用3000其他18181818资产减值损失0111非流动资产903898899900公允价值变动收益0000长期投资0000投资收益0000固定资产632631636641营业利润182260307378无形资产174170166162营业外收入0000其他97989797营业外支出1000资产总计1232141816671981利润总额181260307378流动负债131138154179所得税43627390短期借款0000净利润138198234288应付账款39354149少数股东损益0000其他92103112130归属母公司净利润138198234288非流动负债62636363EBITDA246285332404长期借款58585858EPS(元)0.520.740.881.08其他4444负债合计193201216242主要财务比率2023A2024E2025E2026E少数股东权益0000成长能力(同比增长率%)股本267267267267营业总收入218.7317.1813.3420.75资本公积286286286286营业利润349.0242.4618.3423.18留存收益4816578911179归属母公司净利润340.5943.1418.3423.18归属母公司股东权益1039121714511739获利能力(%)负债和股东权益1232141816671981毛利率42.9848.0049.2049.80净利率22.2527.1828.3828.95现金流量表2023A2024E2025E2026EROE13.2916.2416.1216.57经营活动现金流251132264304ROIC12.6315.2715.3115.86净利润138198234288偿债能力折旧摊销61262526资产负债率(%)15.6514.1612.9812.21财务费用4000净负债比率(%)-12.91-18.64-32.18-42.92投资损失0000流动比率2.523.765.006.03营运资金变动16-907-8速动比率2.093.354.595.64其他31-1-2-2营运能力投资活动现金流-86-20-24-25总资产周转率0.540.550.530.55资本支出-86-21-26-26应收账款周转率12.187.926.036.76长期投资0121应付账款周转率11.9910.2510.9211.01其他0000每股指标(元)筹资活动现金流-20-1900每股收益0.520.740.881.08短期借款0000每股经营现金0.940.500.991.14长期借款-17000每股净资产3.904.565.446.52普通股增加0000估值比率资本公积增加0000P/E28.8130.0025.3520.58其他-3-1900P/B3.844.874.093.41现金净增加额14493240279EV/EBITDA1

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