新集能源(601918)公司24H1经营数据点评:煤炭产销双降,吨煤毛利依旧亮眼.pdf

2024-07-09 18:36
国投证券
新集能源(601918)公司24H1经营数据点评:煤炭产销双降,吨煤毛利依旧亮眼.pdf

本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。12024年07月09日新集能源(601918.SH)公司快报公司24H1经营数据点评:煤炭产销双降,吨煤毛利依旧亮眼证券研究报告动力煤投资评级买入-A维持评级6个月目标价12.15元股价(2024-07-08)10.08元交易数据总市值(百万元)26,112.66流通市值(百万元)26,112.66总股本(百万股)2,590.54流通股本(百万股)2,590.5412个月价格区间4.17/10.53元股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益2.020.9141.7绝对收益-2.817.1130.7周喆分析师SAC执业证书编号:S1450521060003zhouzhe1@essence.com.cn林祎楠联系人SAC执业证书编号:S1450122070049linyn@essence.com.cn相关报告煤电协同发展,业绩稳健运行2024-04-25公司24Q1经营数据点评:吨煤价格上涨,毛利表现亮眼2024-04-09全年业绩逆势增长,煤电一体成长可期2024-03-21煤电联营,稳中求进2024-01-22事件:公司发布2024年半年度经营数据公告,2024年上半年公司实现煤炭主营销售收入51.37亿元,同比-6.17%,其中对外销售收入40.18亿元,同比-9.75%;煤炭主营销售成本30.86亿元,同比-7.80%;煤炭销售毛利20.50亿元,同比-3.62%。24H1煤炭业务量跌价升,吨煤毛利表现亮眼:据公司公告,1)产销量方面:24H1公司原煤产量1037.9万吨,同比-7.65%;商品煤产量936.02万吨,同比-4.82%;商品煤销量910.36万吨,同比-10.24%。2)价格方面:24H1公司商品煤单位售价564元/吨,同比+4.53%。3)成本方面:24H1公司商品煤单位成本339元/吨,同比+2.72%。4)毛利方面:24H1公司商品煤单位毛利225元/吨,同比+7.38%。24H1电力业务量价齐升:据公司公告,24H1公司发电量为46.10亿千瓦时,同比+12.41%;上网电量为43.53亿千瓦时,同比+12.66%;平均上网电价(不含税)为0.4115元/千瓦时,同比+0.37%。火电项目持续推进,新能源项目亦有储备:公司有4个在建及筹建火电项目,其中板集电厂二期项目计划2024年10月双机建成投产;上饶电厂项目、滁州电厂项目以及六安电厂项目均计划2026年双机建成投运。所有机组投产后,公司火电装机将从目前的200万千瓦提升至796万千瓦。此外,公司亦在开发、储备风力发电、光伏发电等新能源资源。目前已完工或开工项目有2个:公司办公园区1.57MW分布式光伏发电项目已经完工,毛集实验区5.81MW分布式光伏发电项目已于近期开工建设;已核准或备案项目有3个:毛集实验区4.19MW分布式光伏发电项目、利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9万千瓦水面光伏项目。投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入125.55亿元、133.01亿元、157.98亿元,增速分别为-2.3%、5.9%、18.8%;净利润23.24亿元、25.07亿元、28.93亿元,增速分别为3.6%、9.2%、17.0%。公司作为中煤集团旗下上市煤企,煤炭资源区位优、储量大,销售煤种以动力煤为主,长协占比高增强业绩稳定性。同时火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边,与公司所属煤矿距离较近,假设2026年全部火电-17%-2%13%28%43%58%73%88%103%118%133%2023-072023-112024-022024-06新集能源沪深300本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。2公司快报/新集能源项目投产后业绩有望大幅放量,届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥,进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力,从而有望实现从煤炭股估值转向煤电一体化稳健资产估值。给予公司2024年13.5xPE,对应6个月目标价为12.15元。风险提示:宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、地质条件变化影响公司煤质风险、探矿权开发进度不及预期、火电项目建设进度不及预期、预测假设及模型误差超预期、煤电利用小时数下降风险、煤电电价下降风险。[Table_Finance1](百万元)2022A2023A2024E2025E2026E主营收入12,002.912,844.812,554.813,301.415,798.2净利润2,064.32,109.42,323.72,506.82,893.2每股收益(元)0.800.810.900.971.12每股净资产(元)4.435.225.626.437.37盈利和估值2022A2023A2024E2025E2026E市盈率(倍)12.612.411.210.49.0市净率(倍)2.31.91.81.61.4净利润率17.2%16.4%18.5%18.8%18.3%净资产收益率18.0%15.6%16.0%15.0%15.2%股息收益率1.1%1.5%1.3%1.5%1.8%ROIC15.6%14.9%13.8%15.2%12.9%数据来源:Wind资讯,国投证券研究中心预测公司快报/新集能源本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。3[Table_Finance2]财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E营业收入12,002.912,844.812,554.813,301.415,798.2成长性减:营业成本6,913.27,750.17,490.97,805.39,388.8营业收入增长率-3.9%7.0%-2.3%5.9%18.8%营业税费418.6420.7433.1458.9535.9营业利润增长率-2.3%4.4%3.6%9.2%17.0%销售费用59.558.462.866.574.3净利润增长率-15.2%2.2%10.2%7.9%15.4%管理费用789.6778.7816.1851.3932.1EBITDA增长率1.1%2.1%-1.7%10.8%13.8%研发费用-8.06.36.76.3EBIT增长率-2.9%1.1%-2.5%10.0%18.2%财务费用644.0539.0298.6354.5465.3NOPLAT增长率-8.2%-2.1%3.7%9.5%19.0%加:资产/信用减值损失-30.7-16.7-15.0-10.0-投资资本增长率2.6%12.2%-0.6%40.3%12.0%公允价值变动收益0.75.1-4.71.70.4净资产增长率24.1%19.5%9.0%15.3%15.7%投资和汇兑收益74.792.685.086.090.3营业利润3,246.13,389.33,512.33,836.04,486.3利润率加:营业外净收支-8.448.2-10.015.040.0毛利率42.4%39.7%40.3%41.3%40.6%利润总额3,23

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起