威胜信息(688100)公告点评:注销1.66%股份彰显诚意,布局墨西哥产能加速拓展海外.pdf

2024-07-09 18:36
西部证券
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1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司点评|威胜信息注销1.66%股份彰显诚意,布局墨西哥产能加速拓展海外威胜信息(688100.SH)公告点评核心结论公司评级买入股票代码688100.SH前次评级买入评级变动维持当前价格34.63近一年股价走势分析师刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn相关研究威胜信息:高基数效应下仍实现开门红,在手订单饱满、静待海外发力—威胜信息(688100.SH)2024年一季报点评2024-04-26威胜信息:有增长、更有质量、还有股东回报,静待海外业务放量—威胜信息(688100.SH)年报点评2024-03-02威胜信息:员工持股计划落地,保障能源物联网龙头出海远航—威胜信息(688100.SH)员工持股计划点评2024-02-08事件:公司公告,1)注销原本用于“员工持股计划或股权激励”的831.48万股股份,公司总股本从5亿股减少为4.92亿股;2)以0.57亿元收购威胜控股持有的位于墨西哥的工业用地和厂房。注销831.48万股股份充分彰显公司诚意,收购墨西哥工厂加速海外产能布局:1)根据公司公告,拟注销原本用于员工持股计划或股权激励的831.48万股股份(占比总股本为1.66%),注销完成后总股本从5亿股减少为4.92亿股,有利于增加每股收益,提高公司股东的投资回报。2)收购墨西哥工厂主要是考虑到,近年来随着公司国际战略布局的深入推进以及墨西哥市场的快速发展,公司的产品如通信芯片和模块、采集终端、智能水表以及配电监测类产品等在墨西哥已有市场基础,且市场开拓前景良好,但是墨西哥有极强的本地化制造要求和贸易保护趋势,在墨西哥投资建厂将增强公司的产品竞争力,有利于进一步扩大市场份额。3)我们判断,此次收购墨西哥工厂意味着公司海外战略加速推进,后续沙特、印尼等国家产能落地值得期待。电改首要获益标的之一,业务和战略顺从电网产业发展趋势:信息化智能化、市场化、外部化(从网内客户走向网外客户、从国内客户走向国外客户)。1)电改是系统性工程,通过电改改变传统电力系统“重发轻供不管用”的问题,其中症结在于配网端和用户侧,我们总结新型电力系统的产业发展趋势和方向是信息化智能化、市场化、外部化。新型电力系统的要求和特点是多批量小批次、方案定制化、服务响应速度快、产品迭代速度快,公司作为电改首要获益标的之一,业务和产品布局顺从产业发展趋势和方向。2)更难能可贵的是兼顾成长和股东回报:2023年分红比例为40%,根据公司公告的2024年“提质增效重回报”行动方案,拟计划2024年现金分红派息率维持40%。盈利预测:假设股份注销完成,我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.33、1.64、2.04元,PE分别为26、21、17倍,维持“买入”评级。风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。核心数据202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,0042,2252,6123,2073,956增长率9.7%11.1%17.4%22.7%23.4%归母净利润(百万元)4005256548061,002增长率17.2%31.3%24.5%23.3%24.3%每股收益(EPS)0.801.051.331.642.04市盈率(P/E)44.834.126.021.117.0市净率(P/B)6.66.15.14.74.4数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心-37%-26%-15%-4%7%18%29%40%2023-072023-112024-03威胜信息通信终端及配件沪深300证券研究报告2024年07月09日公司点评|威胜信息西部证券2024年07月09日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)202220232024E2025E2026E利润表(百万元)202220232024E2025E2026E现金及现金等价物1,5701,6292,2542,3602,417营业收入2,0042,2252,6123,2073,956应收款项1,3331,5101,6842,0812,547营业成本1,2601,3171,5651,9172,356存货净额263310336421525营业税金及附加1919222734其他流动资产232269221241244销售费用94105110135166流动资产合计3,3983,7184,4955,1025,732管理费用234267264324400固定资产及在建工程260270268262255财务费用(40)(24)(37)(48)(55)长期股权投资00000其他费用/(-收入)(20)(60)(62)(73)(94)无形资产6771686665营业利润4576027509241,149其他非流动资产193199174178172营业外净收支00(0)00非流动资产合计520539511506492利润总额4586027509251,149资产总计3,9184,2585,0065,6086,224所得税费用557695117145短期借款90342净利润4025266558081,004应付款项1,1021,2151,3831,6892,078少数股东损益21122其他流动负债3650364142归属于母公司净利润4005256548061,002流动负债合计1,1461,2651,4221,7342,122长期借款及应付债券117687财务指标202220232024E2025E2026E其他长期负债1114121213盈利能力长期负债合计2221182020ROE15.0%18.6%20.2%21.9%25.5%负债合计1,1681,2861,4401,7542,142毛利率37.1%40.8%40.1%40.2%40.4%股本500500492492492营业利润率22.8%27.0%28.7%28.8%29.1%股东权益2,7502,9723,5663,8544,083销售净利率20.1%23.7%25.1%25.2%25.4%负债和股东权益总计3,9184,2585,0065,6086,224成长能力营业收入增长率9.7%11.1%17.4%22.7%23.4%现金流量表(百万元)202220232024E2025E2026E营业利润增长率15.4%31.6%24.7%23.2%24.3%净利润4025266558081,004归母净利润增长率17.2%31.3%24.5%23.3%24.3%折旧摊销2131323333偿债能力利息费用(40)(24)(37)(48)(55)资产负债率29.8%30.2%28.7%31.2%34.4%其他(126)(116)(59)(191)(188)流动比2.962.943.172.952.71经营活动现金流257417592602795速动比2.732.692.932.712.46资本支出(6

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