景旺电子(603228)动态点评:24H1业绩高增,股权激励落地增强信心.pdf

2024-07-09 18:36
东方财富证券
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[Table_Title]景旺电子(603228)动态点评24H1业绩高增,股权激励落地增强信心2024年07月09日[Table_Summary]【事项】近期,公司发布2024半年度业绩预增公告,预计2024半年度归母净利润为6.38-7.02亿元,同比增长57.94%-73.74%;预计2024半年度扣非归母净利润为5.81-6.39亿元,同比增长44.29%-58.72%。【评论】上半年业绩高增,稼动率保持较高水平。根据业绩预告计算,公司2024Q2预计实现归母净利润3.20-3.84亿元,同比增长66.34%-99.50%,环比增长0.66%-20.73%。公司Q2以及整个上半年业绩均保持较高的增速,主要原因为:1)稼动率保持较高水平:客户需求旺盛,定点项目密集交付,公司整体的产能稼动率延续一季度的增长趋势;2)高端产品开发和重点客户导入方面取得突破性进展,同时公司持续加深与知名企业客户的合作,重点客户份额也在不断提升;3)新工厂爬坡顺利:高技术、高附加值的珠海金湾HLC工厂和HDI(含SLP)工厂产量产值稳步提升,贡献新的增长动力;4)费用管控能力较强:公司持续提升研发投入强度,运营效能持续提升,控本增效取得明显成效。股权激励授予落地,增强市场信心。公司近期落地股票期权和限制性股票激励计划,确定以2024年6月13日为授予日,向1>???,的471名激励对象首次授予股票期权673.00万份,行权价格为15.32元/股;向符合授予条件的419名激励对象首次授予限制性股票1214.05万股,授予价格为9.39元/股。根据公告计算得到,激励100%解锁的考核目标对应2024/2025/2026营业收入分别为123.71/142.32/163.62亿元,或者归母净利润分别为10.77/12.39/14.24亿元,增速均为15%。费用端来看,本次激励费用合计2.69亿元,2024-2027年摊销费用分别为0.96/1.16/0.45/0.12亿元,公司对于自身长期成长性有较高信心。持续开拓新产品新领域新客户,相关项目订单落地打开中长期业绩和估值增长空间。公司服务器EGS/Genoa平台、低轨卫星通信高速板、超算PCB板、800G光模块等产品实现了量产,同时在交换路由、毫米波六代雷达板、服务器高速FPC/高阶R-F、超高速GPU显卡FPC/R-F、等产品技术上取得了重大突破。AI终端持续渗透,PCB和FPC朝着高频高速、高密度、小型化、轻薄化、热管理等方向发展,公司在AIPC、AIPhone、AI服务器等领域均有相应的技术和客户储备,相关产品的逐步放量有望对公司业绩和估值带来成长。[Table_Rank]增持(维持)[Table_Author]东方财富证券研究所证券分析师:周旭辉证书编号:S1160521050001联系人:刘琦电话:021-23586475[Table_PicQuote]相对指数表现[Table_Basedata]基本数据总市值(百万元)26738.48流通市值(百万元)26738.4852周最高/最低(元)32.79/15.0252周最高/最低(PE)25.68/13.2052周最高/最低(PB)3.23/1.6252周涨幅(%)30.2152周换手率(%)226.00[Table_Report]相关研究《Q3业绩环比显著增长,“全球化+AI”为长期成长赋能》2023.11.01《HLC等高端产能释放利于把握市场机会,22年业绩稳定增长》2023.04.20《产能逐步释放,业绩稳定增长》2022.08.10-38.23%-25.52%-12.80%-0.09%12.63%25.34%7/99/911/91/93/95/9景旺电子沪深300挖掘价值投资成长[Table_Industry]公司研究/电子设备/证券研究报告敬请阅读本报告正文后各项声明2[Table_yemei]景旺电子(603228)动态点评【投资建议】根据公司产能释放情况、市场需求恢复节奏以及公司股权激励目标,我们小幅下调营业收入预期,预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为126.31/146.49/168.91亿元;根据公司2024上半年毛利率、费用率等指标情况,我们上调公司归母净利润预期,预计2024/2025/2026年归母净利润分别为13.14/16.23/19.52亿元,对应EPS分别为1.53/1.90/2.28元,PE分别为20/16/13倍,维持“增持”评级。盈利预测[Table_FinanceInfo]项目年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)10757.3012631.1414648.7516890.58增长率(%)2.31%17.42%15.97%15.30%EBITDA(百万元)1982.352367.522819.393250.83归属母公司净利润(百万元)936.251313.751623.491951.51增长率(%)-12.16%40.32%23.58%20.20%EPS(元/股)1.111.531.902.28市盈率(P/E)20.3219.5515.8213.16市净率(P/B)2.162.662.402.13EV/EBITDA10.1411.209.247.75资料来源:Choice,东方财富证券研究所【风险提示】下游市场需求不及预期;客户订单不及预期;市场竞争加剧风险。敬请阅读本报告正文后各项声明3[Table_yemei]景旺电子(603228)动态点评东方财富证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明:作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。投资建议的评级标准:报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间;卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。行业评级强于大市:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间;弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。免责声明:本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。本研究报告仅供本公

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