鼎龙股份(300054)公司信息更新报告:抛光液加速验证与放量,业绩新增长极逐步成型.pdf

2024-07-09 18:36
开源证券
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电子/电子化学品Ⅱ请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4鼎龙股份(300054.SZ)2024年07月09日投资评级:买入(维持)日期2024/7/8当前股价(元)22.14一年最高最低(元)26.00/15.36总市值(亿元)207.74流通市值(亿元)161.22总股本(亿股)9.38流通股本(亿股)7.28近3个月换手率(%)81.38股价走势图数据来源:聚源《2024H1业绩同比高增,泛半导体材料加速放量—公司信息更新报告》-2024.6.25《2024Q1业绩增幅明显,公司产品矩阵不断完善—公司信息更新报告》-2024.4.30《2023年业绩符合预期,新产品加速放量—公司信息更新报告》-2024.4.10抛光液加速验证与放量,业绩新增长极逐步成型——公司信息更新报告罗通(分析师)刘天文(分析师)luotong@kysec.cn证书编号:S0790522070002liutianwen@kysec.cn证书编号:S0790523110001仙桃基地抛光液获主流晶圆厂客户订单,新增长极成型,维持“买入”评级公司发布公告称,控股子公司鼎泽新材料位于仙桃园区年产1万吨CMP抛光液(一期)及年产1万吨CMP抛光液用配套纳米研磨粒子产线目前已具备大批量稳定规模量产能力。近期,经过国内某主流晶圆厂客户严格的产品质量审核,仙桃园区生产的多晶硅(Poly-Si)抛光液及氮化硅(SiN)抛光液产品(搭载仙桃自产研磨粒子)首次取得千万元级批量订单。此外,公司上述抛光液产品在国内其他主流晶圆厂客户同步验证中,目前进展顺利,铜及阻挡层抛光液、介电层氧化铈抛光液等产品的开发验证预计将在今年下半年取得进一步突破。我们维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为4.42/6.22/8.88亿元,当前股价对应PE为47.0/33.4/23.4倍。看好公司半导体材料的长期发展,维持“买入”评级。公司抛光液业务快速发展,核心竞争优势显著(1)产品结构丰富。公司布局开发多晶硅制程、金属铜制程、金属铝制程、阻挡层制程、金属钨制程、介电层制程等系列近40种抛光液产品,目前正全面开展全制程CMP抛光液产品的市场推广及验证导入,多品类布局使得公司抛光液的配套能力更强。(2)核心原材料自给。公司已实现抛光液上游核心原材料研磨粒子的自主制备,打破国外研磨粒子供应商对国内CMP抛光液生产商的垄断供应制约,研磨粒子自主供应保障了公司抛光液产品供应链的安全、稳定、经济性,有助于公司对CMP抛光液产品进行定制化开发,增强了公司CMP抛光液产品的核心竞争力。(3)配套抛光后清洗液。由于抛光后器件需要经过多次清洗保证洁净度,因此抛光后清洗液是一类十分重要的抛光配套试剂。公司目前积极开发抛光后清洗液,其中铜制程抛光后清洗液产品持续稳定获得客户订单,自对准清洗液,激光保护胶清洗液等新领域清洗液产品也已经实现销售收入,其余制程CMP清洗液也在国内主流客户进行产品导入验证,公司CMP抛光业务配套能力正在快速提升。风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。财务摘要和估值指标指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)2,7212,6673,1933,7984,678YOY(%)15.5-2.019.718.923.2归母净利润(百万元)390222442622888YOY(%)82.7-43.199.040.942.6毛利率(%)38.136.939.842.545.3净利率(%)14.38.313.816.419.0ROE(%)10.15.99.812.315.2EPS(摊薄/元)0.420.240.470.660.95P/E(倍)53.393.647.033.423.4P/B(倍)4.94.64.23.83.3数据来源:聚源、开源证券研究所-36%-24%-12%0%12%2023-072023-112024-03鼎龙股份沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/4附:财务预测摘要资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E流动资产26542827359439225116营业收入27212667319337984678现金10391120134115951964营业成本16851682192121832557应收票据及应收账款849915119713151779营业税金及附加1720202330其他应收款7773107107156营业费用115117140166204预付账款59457969113管理费用181204233273345存货547499696662928研发费用316380335368400其他流动资产83175175175175财务费用-4712720-10非流动资产29683881397540684259资产减值损失-46-32000长期投资385377386393397其他收益5989636469固定资产9201570174519122160公允价值变动收益1712121413无形资产287284265235187投资净收益302201713其他非流动资产13771650157915281514资产处置收益-1-0-1-1-0资产总计56226708757079909375营业利润4893195948321216流动负债651936137711711584营业外收入33433短期借款116296640352667营业外支出104565应付票据及应付账款296341387440528利润总额4823195938301215其他流动负债238299350379388所得税28316372117非流动负债488896787678576净利润4542885307581097长期借款197561453344241少数股东损益646688135210其他非流动负债291334334334334归属母公司净利润390222442622888负债合计11381832216418492159EBITDA63251881510781493少数股东权益269407495631840EPS(元)0.420.240.470.660.95股本948945945945945资本公积18561741174117411741主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E留存收益16111786227929884037成长能力归属母公司股东权益42154468491055116375营业收入(%)15.5-2.019.718.923.2负债和股东权益56226708757079909375营业利润(%)68.8-34.786.240.146.1归属于母公司净利润(%)82.7-43.199.040.942.6获利能力毛利率(%)38.136.939.842.545.3净利率(%)14.38.313.816.419.0现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026EROE(%)10.

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