信达机械行业2024年度中期策略报告:关注内需复苏和设备更替主线.pdf

2024-07-09 19:36
信达证券
王锐,韩冰,寇鸿基
信达机械行业2024年度中期策略报告:关注内需复苏和设备更替主线.pdf

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1信达机械行业2024年度中期策略报告:关注内需复苏和设备更替主线请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业策略报告[Table_Author]王锐机械行业首席分析师执业编号:S1500523080006邮箱:wangrui1@cindasc.com韩冰机械行业分析师执业编号:S1500523100001邮箱:hanbing1@cindasc.com寇鸿基机械行业研究助理邮箱:kouhongji@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031[Table_Title]信达机械行业2024年度中期策略报告:关注内需复苏和设备更替主线[Table_ReportDate]2024年7月9日[Table_Summary]行业整体回顾:自本年度第一个交易日始(2024.1.2),截至2024年7月8日,沪深300指数录得-0.86%跌幅;机械(中信机械行业指数)指数则录得-16.07%跌幅,走势弱于沪深300指数,我们认为,机械行业投资风格或亦明显向中大盘转变。分板块来看,机械行业内部行情出现较大程度的分化。年初至今,涨幅排名前三板块分别为服务机器人/高空作业车/叉车,跌幅排名前三位板块分别为激光加工设备/3C设备/仪器仪表Ⅲ,行业内部整体呈现较大分化,激光加工、3C设备、锂电设备等景气度显著承压。2024年第一季度,机械行业(中信)毛利率达22.48%,相较2023年同期-0.20pct;净利率达6.91%,相较2023年同期+0.12pct,行业盈利能力保持稳定。考虑到2024Q1行业营收环比增长,整体经济态势复苏稳定,我们预计2024全年行业盈利能力仍将维持稳定。工程机械:工程机械行业盈利水平于2024Q1回升,以挖掘机等主流品类内销需求整体回升,叉车等出口品类需求具备韧性。考虑设备更替等因素,行业亦逐步进入回升周期。当前时点下,工程机械企业增长确定性较高,盈利能力改善概率较大,建议关注行业中期机会(2-3年维度),重视国内主机厂利润率改善。电梯及木工机械行业:1)国内电梯逐步步入增量市场,根据我们测算,23年行业整体市场空间在2180亿元,而当前行业更替需求年均已达整体市场1/3,维保这一后市场潜在空间约在89亿元/年,若电梯采用大修,则年均市场空间亦达106亿元。考虑到2010年后是我国电梯产量和保有量快速上升时期,我们认为,随电梯老化,行业的更替空间占比和维保市场将持续扩大;2)传统上认为一手房销售对于家居家装需求具有较大影响,但近年来随着新房市场交易逐步下滑,行业逐步进入存量房时代,家居消费需求开始逐步更多受到二手房翻新及自住室内改造影响,预计后续陆续过渡至二手交易翻新和存量市场消费的主导市场,木工机械行业下游需求或持续受益。纺织服装设备行业:在海外需求复苏韧性背景下,国内需求延续修复,在消费者个性化、多元化需求和直播带货、即时零售等新模式带动下,对生产商的快速反应能力要求不断提升,生产制造模式转型需求迫切,“小单快反”的柔性供应链快速渗透,带动了数码印花机、快反王平缝机、一线成型针织横机、快单王平缝机等产品的爆发。从总量需求层面看,纺织服装终端内需延续复苏,海外需求仍弱但库存基本恢复健康,行业盈利修复,投资意愿开始提升;从结构层面看,消费者个性化、多元化需求和直播带货、即时零售等新模式带动下,“小单快反”的柔性供应链快速渗透。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3机床行业:国内机床企业全球化布局、出海竞争成果不断凸显。国内机床需求有望在新能源汽车、3C、工程机械、半导体、航空航天等下游投资带动下持续回暖,同时设备更新政策催化机床更新替换;此外随着国内机床企业加速布局海外市场,出口持续贡献增量。刀具行业:刀具作为机械加工的耗材,具有明显的顺周期属性。今年工业生产整体温和复苏,汽车、3C、航空航天等下游带动下,刀具需求逐步回暖。而原材料端,年初以来供应偏紧引发钨精矿、碳化钨价格上扬,在海外刀具企业于今年元旦调价后,中钨高新、欧科亿也于1月份下发产品调价通知函,4月华锐精密下发调价函,拟从今年5月开始全系产品涨价3%-10%。刀具企业涨价有望将原材料成本压力传递至下游,行业整体复苏有望。投资建议:预计宏观经济弱复苏态势延续,关注设备更替与内需复苏主线:1)工程机械行业:建议关注徐工机械、柳工、三一重工、恒立液压等。2)电梯行业:建议关注广日股份、上海机电、康力电梯等。3)木工机械行业:建议关注弘亚数控、南兴股份等。4)纺织服装设备行业:建议关注:宏华数科、大豪科技、杰克股份、慈星股份、爱科科技等。5)机床行业:建议关注纽威数控、海天精工、科德数控、创世纪、浙海德曼、秦川机床、国盛智科等。6)刀具行业:建议关注:欧科亿、华锐精密、鼎泰高科等。风险因素:经济复苏不及预期,制造业投资增速不及预期,出口不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4目录1机械行业2024年上半年行情回顾.....61.1PMI数据短期承压,投资端数据韧性充足..61.2上半年市场整体承压,机械行业跑赢大盘..71.3机械行业盈利能力持续恢复..82工程机械:行业盈利能力提升,内需市场持续回复..92.1上半年工程机械行业回顾:营收同比增速回升,盈利能力持续增强....92.2子版块销量分化,行业迎来更新周期.....113电梯&木工机械:关注建筑存量时代与后市场机会..133.1电梯行业保有量破千万级别,老旧小区改造与后市场维保增添存量机遇133.2消费者回归理性消费时代,木工机械龙头市占率快速迭代.....154纺织服装设备:转型和复苏共振.....204.1终端消费需求复苏,行业库存基本回归正常.....204.2国内外服装生产和盈利修复,投资意愿提升.....234.3消费结构亮点凸显,生产制造方式迫切转型.....255机床:出口持续增长,内需有望回暖,设备更新政策催化.265.1内需:下游行业需求改善,设备更新政策推动替换.....275.2出口:国内企业加速布局,提升全球市场份额...306刀具:周期复苏,国产替代持续,海外布局谱新篇.316.1需求逐步回暖,涨价传递成本压力.316.2政策支持和自主可控驱动,国产替代进程持续...326.3市场广阔,海外布局提供中期成长空间...337投资建议:关注内需复苏、出海、设备更替三条主线.....347.1工程机械行业.347.2电梯及木工机械行业.347.3纺织服装设备行业...357.4机床行业.....367.5刀具行业.....36风险因素..37分析师声明39评级说明..39表目录表1:工程机械分类及基本介绍.....10表3:板材消费居民端市场空间测算....19表4:(2028E)稳态情形下,木工机械行业市场空间或进一步扩容..20表5:设备更新政策梳理...30表6:工程机械行业公司盈利

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