银轮股份(002126)预计第三增长曲线业务及海外工厂是盈利增长点.pdf

2024-07-10 08:36
东方证券
银轮股份(002126)预计第三增长曲线业务及海外工厂是盈利增长点.pdf

有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。银轮股份002126.SZ事件:公司发布2024年半年度业绩预告。⚫业绩符合预期。公司上半年预计归母净利润4.0-4.2亿元,同比增长40.1%-47.1%;预计扣非归母净利润3.5-3.7亿元,同比增长35.4%-43.1%;2季度预计归母净利润2.08-2.28亿元,同比增长31.5%-44.1%,环比增长8.9%-19.3%;预计扣非归母净利润1.71-1.91亿元,同比增长15.3%-28.8%,环比增长-4.5%-6.6%。2024年2季度人民币兑美元呈现持续小幅贬值趋势,贬值幅度远低于2023年2季度,预计今年2季度公司汇兑收益将低于23年2季度;在汇兑收益同比下降、原材料价格上涨、海运价格同环比大幅上升的背景下,公司通过持续完善绩效考核评价体系、开拓新客户新订单、推进海外经营体卓越经营等途径改善整体盈利能力,2季度归母净利润实现同环比较大幅度增长。⚫数字与能源第三曲线业务有望提供增长弹性。据公司23年年报,数字与能源业务获得阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组、国际客户发电机组冷却模块、国内头部客户储能液冷、三变和江变等铝片式变压器换热器、日立能源等风电变压器换热器等新项目;数据中心液冷产品线从集装箱式浸没式液冷产品拓展至数据中心液冷模块,主要服务国内客户。随着公司热泵板换、储能等业务在手项目陆续投产放量,预计数字与能源板块在未来数年内将有望维持较高增速,助力公司持续较快发展。⚫北美工厂扭亏为盈,产能释放有望带动海外工厂盈利能力继续改善。公司海外工厂盈利能力持续提升,上半年北美板块整体实现盈利;据公司公告,公司陆续获得美国电动车企、欧洲车企全球电动车平台、欧洲零部件制造商、国际著名机械设备公司等多个国际客户项目定点,为公司北美及欧洲工厂产能释放提供保障;墨西哥二期工厂在2024年内进入投产阶段,预计海外工厂产能将持续爬坡,有望带动海外工厂盈利能力继续改善。⚫略调整其他收益,预测2024-2026年EPS分别为1.05、1.42、1.77元(原1.06、1.43、1.79元),可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司,维持可比公司24年PE平均估值21倍,目标价22.05元,维持买入评级。风险提示新能源车热管理系统配套量低于预期、工业及民用业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于预期。绩效2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)8,48011,01813,64616,45319,806同比增长(%)8.5%29.9%23.9%20.6%20.4%营业利润(百万元)4868161,1221,5171,897同比增长(%)67.1%67.7%37.5%35.2%25.1%归属母公司净利润(百万元)3836128681,1741,468同比增长(%)73.9%59.7%41.8%35.2%25.1%每股收益(元)0.460.741.051.421.77毛利率(%)19.8%21.6%22.4%22.8%23.0%净利率(%)4.5%5.6%6.4%7.1%7.4%净资产收益率(%)8.4%12.1%14.6%16.9%18.1%市盈率38.824.317.112.710.1市净率3.22.72.32.01.7资料来源:公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议核心观点公司主要财务信息股价(2024年07月09日)17.98元目标价格22.05元52周最高价/最低价20.48/13.71元总股本/流通A股(万股)82,767/77,825A股市值(百万元)14,882国家/地区中国行业汽车与零部件报告发布日期2024年07月09日1周1月3月12月绝对表现%3.271.754.53.42相对表现%4.195.517.1513.51沪深300%-0.92-3.76-2.65-10.09姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860512060001袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860523070005毛利率同比提升,新客户、新项目持续突破2024-05-05盈利能力持续提升,第三增长曲线业务及海外订单持续突破2024-04-20海外北美业务实现盈利及第三增长曲线业务增长促进盈利超预期2024-04-10预计第三增长曲线业务及海外工厂是盈利增长点买入(维持)银轮股份动态跟踪——预计第三增长曲线业务及海外工厂是盈利增长点有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2附表:财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位:百万元2022A2023A2024E2025E2026E单位:百万元2022A2023A2024E2025E2026E货币资金9721,9191,6382,0533,092营业收入8,48011,01813,64616,45319,806应收票据、账款及款项融资4,3925,4226,9608,39110,101营业成本6,7988,64210,59412,70515,253预付账款526096115139营业税金及附加4263688299存货1,8632,0632,3312,7953,356营业费用279291355428515其他724454775732749管理费用及研发费用8581,0971,3651,6451,981流动资产合计8,0039,91811,79814,08717,436财务费用3082135124106长期股权投资394324386368359资产、信用减值损失921271167274固定资产2,7563,5773,6513,5983,471公允价值变动收益3(1)353535在建工程756606448369329投资净收益2220404040无形资产767766730693657其他8080344444其他847965911896909营业利润4868161,1221,5171,897非流动资产合计5,5216,2386,1265,9255,725营业外收入71555资产总计13,52416,15617,92420,01123,161营业外支出1029666短期借款1,5552,1112,2491,7961,877利润总额4837881,1211,5161,896应付票据及应付账款4,7015,6716,3577,6239,152所得税3488134182228其他888948850955967净利润4497019861,3341,669流动负债合计7,1438,7319,45610,37411,995少数股东损益6688118160200长期借款214291291291291归属于母公司净利润3836128681,1741,468应付债券608635609617620每股收益(元)0.460.741.051.421.77其他325409358365377非流动负债合

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