业绩再创新高,下半年有望加速.pdf

2024-07-10 09:37
信达证券
马铮
业绩再创新高,下半年有望加速.pdf

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]百龙创园(605016)投资评级买入上次评级买入[Table_Author]马铮食品饮料行业首席分析师执业编号:S1500520110001联系电话:13392190215邮箱:mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031[Table_Title]业绩再创新高,下半年有望加速[Table_ReportDate]2024年7月10日[Table_Summary]事件:公司公布2024年半年度业绩快报。2024H1,公司实现营收5.32亿元,同比+28.83%;实现归母净利润1.14亿元,同比+25.29%;实现扣非归母净利润1.06亿元,同比+24.66%。其中,24Q2公司实现营收2.80亿元,同比+28.11%;实现归母净利润6060万元,同比+29.90%;实现扣非归母净利润5464万元,同比+23.59%。点评:➢收入利润符合预期,同比环比双双增长。24Q2,面对国内消费端的缓慢复苏,公司逆势向上,单季度收入和利润均再创历史新高,同比环比均实现增长。由于30000吨膳食纤维和15000吨结晶糖项目已于近期投产,我们推测新项目已开始贡献收入与利润。➢新产能投产,下半年业绩有望加速提升。5月29日,公司发布公告,30000吨膳食纤维和15000吨结晶糖项目已完成调试并正式全面投产。该项目的正式投产,首先将大幅改善公司先前的产能不足;其次为公司完善产品矩阵、优化产品布局奠定坚实基础;同时将有余力生产既是终端产品、又是重要原料的结晶糖,进一步拓展产业链;最后将减少公司柔性生产带来的效率下降。我们预计新产能将在Q3进一步贡献增量,公司下半年业绩有望加速提升。➢盈利预测与投资评级:新产能已经投产,把握业绩成长机遇。当前国内消费需求整体偏弱,公司通过国内外双轮驱动,同环比持续创造业绩新高。公司新产能已于近期全面投产,我们预计下半年公司收入和利润有望在此推动下进一步加速增长。中长期看,阿洛酮糖的获批预期,泰国项目的规划建设和公司的储备新品有望助推公司在接下来几年业绩持续增长。我们预计公司2024-2026年EPS为0.85/1.21/1.60元,维持对公司的“买入”评级。➢风险因素:泰国投资建设功能糖生产基地项目进展不及预期,行业竞争加剧[Table_Profit]重要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入(百万元)7228681,2111,6712,068增长率YoY%10.5%20.3%39.4%38.0%23.8%归属母公司净利润(百万元)151193274391517增长率YoY%44.3%28.0%41.8%42.9%32.2%毛利率%31.7%32.7%33.0%36.0%38.2%净资产收益率ROE%11.2%12.8%14.7%17.4%18.7%EPS(摊薄)(元)0.610.780.851.211.60市盈率P/E(倍)35.5236.4022.8916.0112.11市净率P/B(倍)2.864.683.372.792.27[Table_ReportClosing]资料来源:万得,信达证券研发中心预测;股价为2024年7月9日收盘价[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产8567741,0311,4311,983营业总收入7228681,2111,6712,068货币资金1921763405471,020营业成本4935848121,0691,278应收票据227911营业税金及附加68121721应收账款151167197318338销售费用2426425872预付账款710121617管理费用2121365062存货168152210275332研发费用2733445872其他336267265266265财务费用-14-6-1-2-4非流动资产6169801,0211,0171,001减值损失合计00-1-1-1长期股权投资00000投资净收益98111712固定资产(合计)306330471580635其他314281519无形资产1514141414营业利润176224303450595其他296636536423352营业外收支-3-211-1-1资产总计1,4721,7542,0522,4482,984利润总额173222314449594流动负债121242191196215所得税2229415877短期借款00543净利润151193274391517应付票据1128444756少数股东损益00000应付账款83187768888归属母公司净利润151193274391517其他2827665769EBITDA202255333502657非流动负债65555EPS(当年)(元)0.610.780.851.211.60长期借款00000其他65555现金流量表单位:百万元负债合计127246196201220会计年度2022A2023A2024E2025E2026E少数股东权益00000经营活动现金流150195173272544归属母公司股东权益1,3451,5081,8562,2472,764净利润151193274391517负债和股东权益1,4721,7542,0522,4482,984折旧摊销4947698496财务费用02000重要财务指标单位:百万元投资损失-9-8-11-17-12会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营运资金变动-49-48-151-190-61营业总收入7228681,2111,6712,068其它88-844同比(%)10.5%20.3%39.4%38.0%23.8%投资活动现金流-247-224-88-64-69归属母公司净利润151193274391517资本支出-174-312-99-81-81同比(%)44.3%28.0%41.8%42.9%32.2%长期投资-8580000毛利率(%)31.7%32.7%33.0%36.0%38.2%其他128111712ROE%11.2%12.8%14.7%17.4%18.7%筹资活动现金流-13-3479-1-1EPS(摊薄)(元)0.610.780.851.211.60吸收投资007500P/E35.5236.4022.8916.0112.11借款-105-1-1P/B2.864.683.372.792.27支付利息或股息-11-32000EV/EBITDA18.0727.0317.7911.407.98现金流净增加额-110-63164206474请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3[Table_Introduction]研究团队简介马铮

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