24年上半年预计实现扣非归母净利润0.95-1.2亿元,同增220%-251%.pdf

2024-07-10 09:37
国信证券
郑汉林,黄秀杰
24年上半年预计实现扣非归母净利润0.95-1.2亿元,同增220%-251%.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年07月09日优于大市1广西能源(600310.SH)24年上半年预计实现扣非归母净利润0.95-1.2亿元,同增220%-251%公司研究·公司快评公用事业·电力投资评级:优于大市(维持)证券分析师:黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cn执证编码:S0980521060002证券分析师:郑汉林0755-81982169zhenghanlin@guosen.com.cn执证编码:S0980522090003联系人:崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cn事项:公司公告:广西能源发布2024年上半年业绩预增公告,预计2024年上半年实现归母净利润1000万元-1500万元,同比增加176.6%-314.8%;预计实现扣非归母净利润9500万元-1.2亿元,同比增加219.7%-251.2%。国信公用环保观点:1)公司水电所处流域来水增加,水电发电量和供电业务自发电量增加,叠加火电受益于煤价下行及新增风电版块业务,公司电力主业业绩有望持续增厚;2)公司作为广西国资委旗下唯一实控的电力上市公司和海风平台,在海风等新能源建设指标获取方面具有一定优势,叠加集团注入能源资产承诺,未来公司有望进一步聚焦电力主业,提升资产质量。综合考虑2024年上半年公司非经常性损益和火电版块仍有一定亏损,及水电、风电、供电版块业绩增长等因素,下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润1.86/4.77/5.83亿元(2024-2025年原为3.71/5.04亿元,新增2026年预测),同比增速11136%/157%/22%,对应当前股价PE为30/12/10X,维持“优于大市”评级。评论:预计公司24H1业绩大幅增长公司预计2024年上半年实现归母净利润1000万元-1500万元,同比增加176.6%-314.8%;预计实现扣非归母净利润9500万元-1.2亿元,同比增加219.7%-251.2%。分业务看,水电业务方面,24H1公司水电厂流域来水较好,实现归母净利润同增约0.8亿元,上年同期水电版块毛利1.6亿元;火电业务受益于燃煤价格下降,同比减亏约0.2亿元,上年同期实现净利润-1.4亿元;供电量和水电自发电量增加,外购电成本减少,供电版块实现归母净利润同增约0.5亿元,上年同期供电毛利2.1亿元;新增风电业务归母净利润约700万元;油品业务脱离并表范围。非经常性损益方面,公司按公允价值计量的其他非流动金融资产变动损益同比减少1.57亿元,影响归母净利润-1.1亿元。表1:广西能源2024年上半年业绩情况报告期2024年上半年(预告)2023年上半年同比变化归母净利润(万元)1000-1500362+177%-315%扣非后归母净利润(万元)9500-12000-7937+220%-251%分业务业绩水电毛利16237.56万元归母净利润同比增加约8000万元火电净利润-13605.57万元同比减亏约2000万元供电毛利20682.74万元归母净利润同比增加约5000万元风电归母净利润约700万元无油品业务本期已脱离并表范围净利润-8684.46万元非经常性损益-其他非流动金融资产变动损益-1.1亿元0.47亿元-334%资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理集团承诺注入能源资产,助力上市公司聚焦电力主业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22018年3月27日,广西投资集团和广西贺州市人民政府共同签署《关于广西投资集团或旗下子公司控股广西正润发展集团有限公司的合作协议》中提到,广西投资集团将择机将旗下优质能源资产逐步注入桂东电力;承诺将所属企业电容量指标注入桂东电力,推进其发电机组顺利启动、运营;推进来宾片区局域网与桂东电力局域网融合。协议签署以来,集团先后向上市公司注入柳州发电2*220MW机组容量指标(后用于贺州燃煤发电项目)、桥巩能源公司48万千瓦水电站100%股权(后股权稀释至66%)及广西广投海上风电公司60%股权。表2:广西能源集团控股参股电力资产电源类型电站控股/参股装机容量(万千瓦)权益装机容量(万千瓦)是否在上市公司体内火电来宾A厂控股6060否来宾B厂控股7272否桂旭电厂控股7035.69是北海电厂控股6452.48否国投钦州参股(国投电力控股)20078否国能北海参股(中国神华控股)200(2025预计投产200)96(2025投产后192)否水电桥巩水电站控股4816.22是冷却水发电站控股0.970.97否昭平水电站控股6.32.99是巴江口水电站控股9.03.49是下福水电站控股4.952.15是合面狮水电站控股8.14.08是京南水电站控股6.93.52是森聪、小古源、云滕渡等小水电站控股2.611.23是天生桥一级水电参股12024否光伏5.47上市公司可控装机容量2万千瓦核电防城港核电参股3360(4号机组投产后达4540)1310.4(4号机组投产后达4540达1770.6)否资料来源:《广西能源集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行绿色公司债券(第一期)(24广能G1)募集说明书》,国信证券经济研究所整理公司持续剥离非电力资产,聚焦电力主业。公司先后于2021年11月、2023年9月、2024年6月转让永盛石化49%、2%、35%股权,并于2023年12月转让恒润筑邦和恒润石化51%股权,实现油品业务脱离并表范围。值得注意的是,公司多次转让非电力资产的对手方均为股东广投集团旗下公司,体现集团高度关注上市公司发展,支持上市公司聚焦电力主业的决心。目前,公司已成为广西国资委唯一实控的电力上市公司和海风平台,获取广西首个海上风电项目防城港海上风电示范项目。董事长提级管理,彰显集团发展信心。2024年3月11日,广西能源集团党委书记、董事长、法定代表人唐丹众先生就任广西能源上市公司董事长,任期至公司第九届董事会届满。图1:公司董事长变更情况资料来源:Wind,公司公告,国信证券经济研究所整理投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告31)公司水电所处流域来水增加,水电发电量和供电业务自发电量增加,叠加火电受益于煤价下行及新增风电版块业务,公司电力主业业绩有望持续增厚;2)公司作为广西国资委旗下唯一实控的电力上市公司和海风平台,在海风等新能源建设指标获取方面具有一定优势,叠加集团注入能源资产承诺,未来公司有望进一步聚焦电力主业,提升资产质量。综合考虑2024年上半年公司非经常性损益和火电版块仍有一定亏损,及水电、风电、供电版块业绩增长等因素,下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润1.86/4.77/5.83亿元(2024-2025年原为3.71/5.04亿元,新增2026年预测),同比增速11136%/157%/22%,对应当前股价PE为30/12/10X,维持“优于大市”评级。风险提示电价下调,来水不及预期,项目进展不及预期,政策变化。相关研究报告:《广西能源(600310.SH)-发配售一体化公司,聚焦主业积极布局

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