2024年中期业绩预告点评:车业务持续向上,智能驱动机构发力.pdf

2024-07-10 09:37
国元证券
刘乐
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请务必阅读正文之后的免责条款部分1/3[Table_Main]公司研究|工业|资本货物证券研究报告双环传动(002472)公司点评报告2024年07月09日[Table_Title]车业务持续向上,智能驱动机构发力——双环传动(002472.SZ)2024年中期业绩预告点评[Table_Summary]事件:2024年7月8日公司发布2024H1业绩预告:预计2024H1归母净利4.5-4.7亿元,同比+22.08%-+27.51%;预计扣非后归母净利润4.28-4.48亿元,同比+25.53%-+31.39%。投资要点:商用车高基数下持续增长,彰显公司成长能力公司24H1归母净利润4.5-4.7亿元,同比+22.08%-+27.51%。取中位数水平,结合公司24年Q1业绩测算,24Q2公司归母净利约2.39亿元,同比+21%,环比提升8.14%,实现持续较高增长。同比层面,2023年上半年公司重卡自动变业务受核心客户产能落地带动实现78%以上高增长。2024年相关增长因素变平之后,继续维持增长势头,彰显公司成长性。民生齿轮持续破圈,智能驱动机构进入发力期公司近期培育的“民生齿轮”业务持续破圈,覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域,成功转型至智能驱动机构的新兴领域。24H1该领域中智能家居业务尤为亮眼,营收和利润同比增长显著,引领公司智能驱动机构业务迈向高速增长轨道。同时,智能驱动机构业务的主体公司环驱科技依托母公司在汽车市场的资源优势与协同效应,积极扩展智能汽车部件驱动业务,彰显出强势的发展潜力。车业务持续快速增长,机器人业务孕育发展潜力受益于公司自身强大市场竞争力及下游客户带动,上半年公司新能源齿轮相关业务继续强劲增长,并构成公司业绩增长的主要动力。机器人业务方面,公司是国内机器人精密减速机领先企业,受益于国产机器人品牌的接受度提升以及减速机国产化的不断推进,公司市占率持续提升。目前公司RV已成功布局6-1000KG负载机器人,谐波减速器也已实现多型号稳定供货。有望受益于未来人型机器人等潜在市场带动。投资建议与盈利预测公司作为国内领先车用驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商,不断开拓新业务场景,稳步推进海外落地,预计2024-2026公司归母净利润10.32/13.40/16.39亿元。对应基本每股收益分别1.22/1.59/1.94元,对应当前股价PE分别为17.39/13.39/10.95倍,维持“买入”评级。风险提示下游产销不及预期风险,海外拓展不及预期,机器人业务拓展不及预期[Table_Finance]附表:盈利预测财务数据和估值202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)6837.958074.199415.4411284.1513262.18收入同比(%)26.8418.0816.6119.8517.53归母净利润(百万元)582.09816.411032.471340.401639.39归母净利润同比(%)78.3740.2626.4729.8222.31ROE(%)7.9210.2511.1412.7913.71每股收益(元)0.690.971.221.591.94市盈率(P/E)30.8421.9917.3913.3910.95资料来源:Wind,国元证券研究所[Table_Invest]买入|维持[Table_TargetPrice]当前价/目标价:21.58元/27.02元[Table_Base]基本数据52周最高/最低价(元):35.14/18.91A股流通股(百万股):750.72A股总股本(百万股):845.50流通市值(百万元):15277.16总市值(百万元):17205.82[Table_PicQuote]过去一年股价走势资料来源:Wind[Table_DocReport]相关研究报告《国元证券公司研究-双环传动(002472.SZ)公司点评:低风险海外发力,开新篇成长持续》《国元证券公司研究-双环传动(002472.SZ)公司点评:新能源+RV双驱动,Q3业绩高增长》《国元证券公司研究-双环传动(002472.SZ)公司点评:新能源上调新产能,减速器再创高增长》[Table_Author]报告作者分析师刘乐执业证书编号S0020524070001电话021-51097188邮箱liule@gyzq.com.c联系人陈烨尧电话021-51097188邮箱chenyeyao@gyzq.com.c-43%-31%-19%-7%6%7/1010/91/84/87/8双环传动沪深300请务必阅读正文之后的免责条款部分2/3[Table_FinanceDetail]财务预测表资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度202220232024E2025E2026E会计年度202220232024E2025E2026E流动资产5646.465323.656839.908644.2810856.62营业收入6837.958074.199415.4411284.1513262.18现金1605.06993.061519.542475.133687.01营业成本5396.746278.237294.568708.4310217.14应收账款1750.162016.402355.472857.123335.54营业税金及附加32.6647.0151.7862.0672.94其他应收款12.889.2412.3314.4616.51营业费用69.4581.30104.32117.75139.62预付账款138.95108.47163.72190.04209.60管理费用303.56329.46379.44449.11521.20存货1823.361824.312476.532787.883271.75研发费用297.56383.75404.86485.22570.27其他流动资产316.04372.17312.30319.65336.21财务费用71.3034.9251.1210.26-20.27非流动资产7248.627847.527911.037779.487643.51资产减值损失-41.82-32.71-35.00-30.00-25.00长期投资18.5624.1635.2128.7530.14公允价值变动收益0.000.000.000.000.00固定资产5133.635277.826081.726260.026237.95投资净收益0.06-8.50-4.20-4.21-5.64无形资产415.63452.68538.52594.06664.40营业利润622.63944.241150.091486.281794.37其他非流动资产1680.812092.861255.58896.65711.02营业外收入2.501.509.624.545.22资产总计12895.0813171.1714750.9316423.7618500.12营业外支出6.6213.316.119.717.91流动负债3842.703784.744202.114674.505163.66利润总额618.52932.441153.60148

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