2024Q2金属业绩前瞻:金属板块二季度前瞻.pdf

2024-07-10 09:38
浙商证券
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2024年7月9日金属板块二季度前瞻——2024Q2金属业绩前瞻行业评级:看好证券研究报告分析师施毅分析师金云涛分析师沈皓俊分析师王南清邮箱shiyi@stocke.com.cn邮箱jinyuntao@stocke.com.cn邮箱shenhaojun@stocke.com.cn邮箱wangnanqing@stocke.com.cn证书编号S1230522100002证书编号S1230524050006证书编号S1230523080011证书编号S1230523100001季度金属价格变化012资料来源:Wind,浙商证券研究所(注:价格数据截止至2024年6月28日)碳酸锂万元/吨10.6-61.66%4.42%氢氧化锂万元/吨9.5-64.16%6.90%铜万元/吨8.020.76%15.45%黄金元/克553.323.03%12.97%电解镍万元/吨14.3-19.53%8.30%铝万元/吨2.111.49%7.94%锌万元/吨2.314.21%11.23%锡万元/吨26.427.13%21.55%银元/克7.637.15%25.94%锑万元/吨12.248.00%35.40%钼万元/吨48.8-3.56%4.41%海绵钛万元/吨5.1-22.51%1.48%白钨精矿万元/吨14.519.83%16.89%镁万元/吨2.0-18.55%-4.44%氧化镨钕万元/吨37.3-20.16%0.04%季度金属均价环比涨跌幅同比涨跌幅金:24Q2沪金均价553元/克,同比+23%,环比+13%023资料来源:Wind,浙商证券研究所➢金价:24Q2沪金均价553元/克,同比+23%,环比+13%。二季度以来,地缘冲突+全球央行购金+美联储降息预期+通胀预期上升等多重因素,使得金价维持高位,下方支撑力量较强。➢购金情况:5月中国央行暂停购金,但后续不排除我国央行继续购金的可能。2024年5月末我国央行黄金储备7280万盎司,环比4月末持平。今年以来金价并未出现显著回调的趋势,反而冲高,故此时央行选择减少乃至暂停购金、不去追高,有其合理性。但资产去美元化是长期工作,黄金是优质选择;若后续美联储维持鹰派表态、压制海外金价,则届时中国央行可能复制去年5-10月的决策,重启购金。➢二季度金价环比上涨明显,黄金板块相关标的有望受益。建议关注:赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、中金黄金、招金矿业、湖南黄金、玉龙矿业等贵金属公司。图:2023年以来沪金价格变化(单位:元/克)图:5月中国央行暂停购金(单位:万盎司)3804104404705005305605902023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07中国:收盘价:黄金现货:Au9999:上海金交所600062006400660068007000720074002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05中国:官方储备资产:黄金(以盎司计算的纯金数量)024相关公司2024年二季度前瞻我们根据各公司公开信息进行季度的产量估算与预测,产品价格根据Wind等公开报价口径计算。资料来源:各公司公告,Wind,浙商证券研究所(注:表中数据存在四舍五入误差,可能与实际值存在差异)23Q224Q124Q2E金价(元/克)448489553自产金产量(吨)山东黄金101212中金黄金545赤峰黄金444银泰黄金222招金矿业334湖南黄金111.1铜:Q2沪铜均价8万元,同比+18%,环比+15%035资料来源:Wind,ICSG,浙商证券研究所➢铜价:24Q2沪铜均价达8万元/吨,同比+18%,环比+15%;24H1沪铜均价达7.5万元/吨,同比+10%。一季度铜矿供给偏紧,铜价总体维持高位运行,二季度主要受上游铜矿供给扰动加剧影响,叠加中国地产政策刺激及纽铜短暂逼空行情推动,铜价明显上涨。➢供需情况:据ICSG数据,2024年1-4月,全球铜矿产量733万吨,同比+4%;精炼铜产量915.4万吨,同比+2%;精炼铜消耗885.5万吨,同比+3%;精炼铜供给过剩约29.8万吨。➢库存情况:2023年12月31日LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约19万吨,截止2024年7月4日,LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约44万吨。➢二季度铜价大幅上涨,利好铜矿股利润释放,建议关注:紫金矿业,洛阳钼业,金诚信,西部矿业,铜陵有色,云南铜业,中国有色矿业,五矿资源等。图:2023年至2024年7月5日沪铜价格情况图:2023年至2024年7月5日LME+COMEX+上期所铜库存情况55.566.577.588.592023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-032024-07-03中国:平均价:铜(1#):有色市场(万元/吨)010203040502023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-01LME铜库存(万吨)COMEX铜库存(万吨)上期所铜库存(万吨)036相关公司Q2产量前瞻铜单位2023Q22024Q12024Q2E价格元/吨675566944179750铜总产量紫金矿业万吨242628洛阳钼业万吨91515数据来源:各公司公告,各公司年报,浙商证券研究所。注:洛阳钼业铜总产量统计TFM总产量+KFM总产量。添加标题铝:电解铝价格同比上涨6%,氧化铝价格同比上涨20%047➢2024H1A00铝价均价为19492元/吨,同比增长6%。2024年上半年以来,铝价突破震荡区间,开启更强劲的上行走势,相较于去年18500元/吨左右的震荡区间,2024年1-5月铝价处于明显的上行区间,高点接近21000。2024上半年下游需求淡季不淡,房地产等相关政策提振下游需求,美联储加息结束,进入降息博弈期,铝的金融和商品属性双线正向推动。➢2024H1氧化铝均价为3489元/吨,同比增长20%。2024年上半年以来,红海局势动荡叠加国内矿端安检停产,铝土矿减量明显,氧化铝库存量急速下滑,同时2024Q2云南电解铝复产,需求端短期激增,造成供需错配,氧化铝价格迎来

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