嘉友国际(603871)中报业绩超预期,“一带一路”战略红利持续释放.pdf

2024-07-10 09:38
申万宏源
嘉友国际(603871)中报业绩超预期,“一带一路”战略红利持续释放.pdf

上市公司公司研究/公司点评证券研究报告交通运输2024年07月09日嘉友国际(603871)——中报业绩超预期,“一带一路”战略红利持续释放报告原因:有业绩公布需要点评买入(维持)投资要点:⚫事件:嘉友国际发布2024年半年度业绩预增公告,预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润7.46亿元到7.96亿元,与上年同期相比,将增加2.42亿元到2.92亿元,同比增长48%到58%。业绩整体超预期。⚫中蒙跨境物流市场发展态势良好,公司业务模式创新推动业务量高增。2024年前五个月甘其毛都及二连浩特口岸进出口货量均再创新高,据甘其毛都口岸统计数据显示,2024年1-5月甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1682.49万吨,同比增长29.73%,其中进口煤炭1629.74万吨,同比增长30.01%,为公司中蒙跨境综合物流业务夯实基础。2024年上半年公司收购KhangadExplorationLLC20%的股权且与MongolianMiningCorporation签署煤炭长期合作协议,探索出极具竞争力的“资源+贸易+物流”的业务模式,从而进一步巩固公司在中蒙跨境物流市场的核心竞争力。⚫非洲板块业务打造第二增长曲线,中亚市场业务迅速发展。2024年上半年公司非洲业务板块稳健增长,在完成收购ReinsbergHoldingAG80%股权后,公司非洲内陆运输业务网络布局得到进一步深化,有利于公司打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。上半年中亚市场业务亦迅速发展,2024年1-5月,中国与中亚五国进出口贸易额达到2,596亿元人民币,同比增长14.8%;霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨,同比增长12%。受益于进出口贸易量价齐增的良好态势,凭借霍尔果斯口岸海关监管场所区位优势,公司中亚市场业务量持续增长。⚫结合公司2024年半年度业绩预增公告,调整盈利预测,维持“买入”评级:结合公司2024年半年度业绩预增公告,考虑公司中蒙主焦煤业务量大幅增长、跨境多式联运业务板块稳健增长且非洲公路及陆港项目贡献利润,上调24、25、26年盈利预测,预计公司2024E-2026E归母净利润为15.84、17.79、20.10亿元(原24-26年盈利预测为13.13、15.56、17.68亿元),对应PE分别为11/9/8倍。维持嘉友国际“买入”评级。⚫风险提示:甘其毛都口岸通关车数不及预期,主焦煤价格大幅下滑,非洲公路车流量不及预期,地缘政治风险。市场数据:2024年07月09日收盘价(元)17.20一年内最高/最低(元)29.90/15.21市净率3.2息率(分红/股价)2.91流通A股市值(百万元)16,807上证指数/深证成指2,959.37/8,705.94注:“息率”以最近一年已公布分红计算基础数据:2024年03月31日每股净资产(元)7.44资产负债率%22.34总股本/流通A股(百万)977/977流通B股/H股(百万)-/-一年内股价与大盘对比走势:相关研究《嘉友国际(603871)点评:公司一季报略超预期,24年蒙煤业务及非洲业务有望保持高增》2024/04/24《嘉友国际(603871)点评:蓝海市场红利持续释放,23年业绩保持高增》2024/04/18证券分析师闫海A0230519010004yanhai@swsresearch.com研究支持严天鹏A0230122090007yantp@swsresearch.com联系人严天鹏(8621)23297818×yantp@swsresearch.com财务数据及盈利预测20232024Q12024E2025E2026E营业总收入(百万元)6,9951,99510,42312,05515,252同比增长率(%)44.926.049.015.726.5归母净利润(百万元)1,0393071,5841,7792,010同比增长率(%)52.651.952.512.313.0每股收益(元/股)1.490.441.621.822.06毛利率(%)19.420.019.018.016.4ROE(%)21.35.924.822.020.2市盈率161198注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明07-1008-1009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-10-50%0%50%100%(收益率)嘉友国际沪深300指数公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想财务摘要百万元,百万股2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入4,8296,99510,42312,05515,252其中:营业收入4,8296,99510,42312,05515,252减:营业成本3,8985,6368,4399,88812,752减:税金及附加1526394557主营业务利润9161,3331,9452,1222,443减:销售费用712182127减:管理费用75114170196248减:研发费用2622333949减:财务费用6-13-33-46-59经营性利润8021,1981,7571,9122,178加:信用减值损失(损失以“-”填列)-16-4000加:资产减值损失(损失以“-”填列)00000加:投资收益及其他141491011营业利润8011,2081,7661,9222,189加:营业外净收入-3-2000利润总额7981,2071,7661,9222,189减:所得税118165242263300净利润6801,0411,5241,6591,890少数股东损益-12-60-120-120归属于母公司所有者的净利润6811,0391,5841,7792,010全面摊薄总股本500699977977977每股收益(元)0.701.061.621.822.06资料来源:公司公告,申万宏源研究【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等【营业外净收入】营业外收入减营业外支出公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的,还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露

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