中国动力(600482)24H1扣非归母净利润高增,船舶动力龙头高景气上行.pdf

2024-07-10 09:39
广发证券
中国动力(600482)24H1扣非归母净利润高增,船舶动力龙头高景气上行.pdf

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/4[Table_Page]公告点评|航海装备Ⅱ证券研究报告[Table_Title]中国动力(600482.SH)24H1扣非归母净利润高增,船舶动力龙头高景气上行[Table_Summary]核心观点:事件:公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计2024半年度实现归母净利润4.59亿元到5.16亿元,较上年同期(重述后财务数据)增加60%到80%;预计2024半年度实现扣非归母净利润3.83亿元到4.37亿元,较上年同期(重述后财务数据)增加180%到220%。点评:24年半年报业绩高速增长,基本面确定性进一步增强,盈利弹性充足。根据业绩预增公告,经测算,公司24Q2单季度预计归母净利润3.71亿元到4.28亿元,同比23Q2增长46.63%到69.31%,环比24Q1增长321.01%到386.13%;公司24Q2单季度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.29亿元到3.84亿元,同比23Q2增长177.86%到224.00%,环比24Q1增长515.47%到617.66%。根据业绩预增公告,公司柴油机板块2024年上半年销售规模继续扩大,订单大幅增长,主要产品船用低速机价格和毛利率双增,高毛利机型销售量同比增加;同时,船用机械销售规模有所扩大,毛利率较高产品订单增加带动利润提升。公司受益老龄船替换&航运低碳化转型带来高价值双燃料机渗透率提高,中国船厂市场份额提升推动内配订单增长。新船价格指数仍不断上行,叠加成本端钢价回落,毛利率弹性值得期待,基本面确定性显著增强。盈利预测与投资建议:预计公司24-26年EPS分别为0.54/0.77/1.17元/股。受益于船舶行业持续景气改善与航运低碳转型,我们看好公司凭借技术优势或率先受益,考虑公司舰船动力龙头地位,参考可比公司估值,给予公司24年45倍的PE估值,对应合理价值24.41元/股,给予“增持”评级。风险提示:船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。盈利预测:[Table_Finance]2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)3828045103489695405961244增长率(%)10.4%17.8%8.6%10.4%13.3%EBITDA(百万元)15372059333741895743归母净利润(百万元)336779118816922569增长率(%)-47.1%132.2%52.4%42.4%51.8%EPS(元/股)0.160.360.540.771.17市盈率(P/E)95.5650.0338.9927.3818.03ROE(%)0.9%2.1%3.1%4.3%6.1%EV/EBITDA13.6610.987.314.371.87数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心[Table_Invest]公司评级增持当前价格21.15元合理价值24.41元前次评级增持报告日期2024-07-09[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师:孟祥杰SAC执证号:S0260521040002SFCCENo.BRF275010-59136693mengxiangjie@gf.com.cn分析师:邱净博SAC执证号:S0260522120005010-59136685qiujingbo@gf.com.cn分析师:汪家豪SAC执证号:S0260522120004021-38003792wangjiahao@gf.com.cn请注意,邱净博,汪家豪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。[Table_Contacts]联系人:邵艺阳010-59136632shaoyiyang@gf.com.cn-30%-24%-17%-11%-4%2%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24中国动力沪深300识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/4[Table_PageText]中国动力|公告点评[Table_FinanceDetail]资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E至12月31日2022A2023A2024E2025E2026E流动资产60,82773,30773,00678,23681,872经营活动现金流3,0984,5986,0577,3058,978货币资金20,73127,15432,29938,41545,977净利润3861,0581,6972,4013,893应收及预付21,76725,03123,02623,31820,121折旧摊销1,3111,3261,6771,7391,796存货15,40317,85514,43812,95211,820营运资金变动9472,0842,3942,8993,074其他流动资产2,9273,2663,2433,5503,955其它454130287267216非流动资产25,04125,81325,03624,44924,084投资活动现金流-3,908-1,778-557-771-999长期股权投资924746746746746资本支出-1,267-917-900-1,149-1,428固定资产12,96513,00913,18713,20413,213投资变动-513399000在建工程4,1653,9972,8332,0181,434其他-2,128-1,259343378429无形资产3,9183,8894,0894,2894,489筹资活动现金流2,0081,754-355-418-418其他长期资产3,0704,1724,1824,1924,202银行借款1,2441,634000资产总计85,86899,12098,042102,684105,956股权融资002600流动负债30,59938,63235,83238,07337,452其他764120-381-418-418短期借款2,5951,8281,8281,8281,828现金净增加额1,2614,5825,1446,1177,561应付及预收14,19517,09514,23817,34217,620期初现金余额14,51015,77120,35325,49731,614其他流动负债13,80919,71019,76618,90318,004期末现金余额15,77120,35325,49731,61439,175非流动负债9,48613,18213,18213,18213,182长期借款2,6145,0155,0155,0155,015应付债券2,1791,6911,6911,6911,691其他非流动负债4,6926,4756,4756,4756,475负债合计40,08551,81449,01351,25550,634股本2,1612,1872,2132,2132,213资本公积25,59026,10426,10426,10426,104主要财务比率留存收益7,3518,0299,21710,91013

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