紫金矿业(601899)2024H1业绩预告点评:金铜共振,业绩再创新高.pdf

2024-07-10 09:39
紫金矿业(601899)2024H1业绩预告点评:金铜共振,业绩再创新高.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究公司更新报告证券研究报告[Table_Industry]金属,采矿,制品/原材料紫金矿业(601899)[Table_Invest]评级:增持上次评级:增持[Table_Target]目标价格:22.40上次预测:14.09[Table_CurPrice]当前价格:18.45[Table_Date]2024.07.10[Table_Market]交易数据52周内股价区间(元)11.44-19.47总市值(百万元)490,362总股本/流通A股(百万股)26,578/20,556流通B股/H股(百万股)0/5,989[Table_Balance]资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)116,677每股净资产(元)4.39市净率(现价)4.2净负债率81.92%[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅5%8%62%相对指数9%12%71%[Table_Report]相关报告量价齐升,业绩高增彰显龙头本色2023.10.30内增外延推进,龙头矿企持续进阶2023.08.29铜金产量高增兑现业绩,锂资源航灯点亮2022.08.15金铜共振,业绩再创新高——紫金矿业2024H1业绩预告点评[table_Authors]于嘉懿(分析师)兰洋(研究助理)021-38038404021-38031027yujiayi@gtjas.comlanyang028684@gtjas.com登记编号S0880522080001S0880123070158本报告导读:2024H1金铜大幅涨价、产量释放、叠加成本端下移共同增厚公司业绩,未来公司正逐步构建铜金锂钼多元化资产组合,配置价值持续凸显。投资要点:[Table_Summary]维持“增持”评级,上调目标价至22.40元。考虑公司产量释放、铜金价格上涨,调整预测2024-2025年EPS至1.19/1.40元(原1.05/1.28元),新增2026年盈利预测1.58元。Wind一致预期的可比公司2025年平均PE约13x,考虑公司龙头溢价和业绩确定性,给予公司2025年16.0x估值,目标价22.40元,维持“增持”评级。金铜持续放量,叠加涨价增厚业绩。公司公告,2024H1公司实现营收归母净利145.5-154.5亿元,同比增长41%-50%,扣非归母净利148.5-157.5亿元,同比增长54%-63%。其中Q2实现归母净利82.9-91.9亿元,同比增71%-89%,环比增32%-47%。①产量:24H1矿产金/铜/银产量为35.4吨/51.8万吨/210.3吨,同比+9.6%/+5.3%/+1.3%,其中Q2矿产金/铜/银18.6吨/25.5万吨/108吨,同比+13%/+5%/+6%,环比+11%/-3%/+6%;②售价:24H1上期所铜/金/银均价分别同比+10%/+20%/+28%,其中Q2均价同比+19%/+24%/+36%,环比+15%/+13%/+26%;③成本:Q1公司矿产金/铜平均销售成本223元/克、2.24万元/吨,环比-7%/-10%,预计Q2仍维持降本趋势。综合而言,金铜涨价/矿产铜产量释放,叠加成本明显下降共同增厚业绩,业绩整体符合预期。低成本竞争优势明显,产能扩张持续推进。公司深耕矿业多年,找矿勘察、投资并购、开发运营成本控制能力显著,铜C1成本和黄金AISC成本均位于全球前20%分位,成本竞争优势凸显。25年公司计划矿产金/铜产量90吨/117万吨,较23年增32%/16%,持续增厚利润。远期来看,公司规划2028年矿产铜/金150-160万吨、100-110吨,较2023年复合增速均达到9%,成长性仍然优异。铜金锂钼多元化资产组合,配置价值突出。目前公司铜/金资源量7500万吨/3000吨,海外降息周期临近,金铜价格有望共振,公司庞大资源储备和产量将提供显著业绩弹性。另外,公司持续布局潜力矿种锂、钼、银等全球能源转型关键金属,多元资产组合提升配置价值。风险提示:美联储降息预期延后导致铜金价格波动,公司扩产进度不及预期。[Table_Finance]财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E营业收入270,329293,403390,701433,340471,728(+/-)%20.1%8.5%33.2%10.9%8.9%净利润(归母)20,04221,11931,57537,21541,917(+/-)%27.9%5.4%49.5%17.9%12.6%每股净收益(元)0.750.791.191.401.58净资产收益率(%)22.5%19.6%23.9%23.5%22.4%市盈率(现价&最新股本摊薄)24.4723.2215.5313.1811.70-16%1%18%35%52%69%2023-072023-112024-0352周股价走势图紫金矿业上证指数紫金矿业(601899)请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4[Table_Forcast]财务预测表资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E货币资金20,24418,44910,36513,54319,326营业总收入270,329293,403390,701433,340471,728交易性金融资产5,0945,3075,3075,3075,307营业成本227,784247,024324,834357,381387,536应收账款及票据8,6468,33111,46112,45013,534税金及附加4,2684,8506,3627,0927,707存货28,10429,29038,73642,15745,533销售费用6207669791,1011,193其他流动资产17,55716,25221,01321,97823,471管理费用6,2657,5239,69710,87411,794流动资产合计79,64477,62986,88295,435107,171研发费用1,2321,5671,9842,2392,423长期投资25,06731,63241,15549,69358,558EBIT30,29731,98851,77760,24467,154固定资产72,74681,46692,557102,912113,172其他收益485542714795864在建工程21,86735,92744,08652,97161,034公允价值变动收益-255-19000无形资产及商誉68,99868,58475,35979,73884,916投资收益2,8743,4914,4845,0345,458其他非流动资产37,72247,76848,77048,77648,804财务费用1,9053,2684,8484,9924,900非流动资产合计226,400265,377301,927334,091366,484减值损失-408-519-297-279-285总资产306,044343,006388,810429,525473,655资产处置损益-537314

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起