共创草坪(605099)激励计划点评:股票期权+限制性股票+增长分享激励三箭齐发,深度绑定员工利益,彰显长期增长信心!.pdf

2024-07-10 10:35
申万宏源
共创草坪(605099)激励计划点评:股票期权+限制性股票+增长分享激励三箭齐发,深度绑定员工利益,彰显长期增长信心!.pdf

上市公司公司研究/公司点评证券研究报告轻工制造2024年07月09日共创草坪(605099)——激励计划点评:股票期权+限制性股票+增长分享激励三箭齐发,深度绑定员工利益,彰显长期增长信心!报告原因:有信息公布需要点评增持(维持)投资要点:⚫公司发布2024年股票期权、限制性股票及增长分享激励计划。⚫1)股票期权:拟授予381万份,占总股本的0.952%,行权价格为16.68元/股(最新收盘价的90.8%),其中首次授予338.80万份,授予对象为中层管理人员及核心技术(业务)骨干(122人),分三期行权(30%/30%/40%),考核年度为2024-2026年,收入目标值为2024-2026年收入比2023年增长20%、44%、73%,触发值为2024-2026年收入比2023年增长15%、30%、45%;利润目标值为2024-2026年利润比2023年增长15%、32%、52%,触发值为2024-2026年利润比23年增长10%、21%、33%,收入和利润各占50%权重,若低于触发值则行权系数为0,高于目标值则全部行权,其余则以实际值/目标值确定行权比例。⚫2)限制性股票:拟授予182.50万股限制性股票,占总股本的0.456%,授予价格为9.81元/股(最新收盘价的53.4%),其中首次授予152.90万股,授予对象包括董事、高管及总监级管理人员14人,分三期行权(30%/30%/40%),考核条件与股票期权一致。⚫3)增长分享激励计划:以2023年利润为基数,2024-2026年的净利润增长率分别不低于10%、21%、33%,即目标净利润分别不低于4.741亿元、5.215亿元、5.732亿元,基础利润(4.31亿元)的增长分享计提比例为1%,增量利润(本年度净利润减去上年度目标净利润)的增长分享计提比例为12%,年度增长分享总额=4.31×1%+年度增量利润×12%。⚫阶梯式激励方案,深度绑定员工利益,彰显未来增长信心。本次激励适用于16级及以上员工,包括股票期权、限制性股票、增长分享三种激励方式,全面覆盖董事、高级管理人员、总监级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干等公司核心员工达136人。本次激励中16级员工适用股票期权,17-18级员工适用股票期权和增长分享现金激励,而19-20级员工适用限制性股票和增长分享现金激励,根据不同层次的激励对象,设置差异化、组合式的激励机制。股票期权和限制性股票设置触发值和目标值两个阶梯目标,既彰显公司对未来增长的信心,也体现公司对员工利益的充分呵护;同时增长分享计划的分享总额与增量利润相挂钩,有利于充分激发员工的积极性,把握休闲草行业渗透率提升的黄金期。市场数据:2024年07月09日收盘价(元)18.42一年内最高/最低(元)25.54/15.30市净率2.8息率(分红/股价)2.93流通A股市值(百万元)7,370上证指数/深证成指2,959.37/8,705.94注:“息率”以最近一年已公布分红计算基础数据:2024年03月31日每股净资产(元)6.50资产负债率%14.39总股本/流通A股(百万)400/400流通B股/H股(百万)-/-一年内股价与大盘对比走势:相关研究-证券分析师屠亦婷A0230512080003tuyt@swsresearch.com研究支持张海涛A0230122080003zhanght@swsresearch.com联系人张海涛(8621)23297818×zhanght@swsresearch.com财务数据及盈利预测20232024Q12024E2025E2026E营业总收入(百万元)2,4616882,9153,4694,137同比增长率(%)-0.423.118.419.019.2归母净利润(百万元)431121514618742同比增长率(%)-3.529.419.220.319.9每股收益(元/股)1.080.301.281.551.85毛利率(%)31.630.531.832.032.3ROE(%)17.34.718.419.620.7市盈率17141210注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明07-1008-1009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-10-40%-30%-20%-10%0%10%(收益率)共创草坪沪深300指数公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共4页简单金融成就梦想⚫公司:产品及渠道构筑稳固壁垒,全球化基地布局平抑贸易风险。1)研发能力突出,产品持续迭代。公司研发费用率、研发人员数量及发明专利数量均领先行业,积极引入高分子行业博士等高端人才,产品研发迭代速度领先,2023年推新达200余款。2)渠道优势稳固,运动草客户示范效应强。公司历史前五大客户均为草坪行业头部渠道,且和公司合作年限多超10年,合作关系稳固;同时公司积极开拓新客户,2017-2019年新客户收入贡献均接近10%;此外运动草市场以自主品牌销售为主,产品标准高,赛道易守难攻,公司被国际足联(FIFA)、世界曲棍球联合会(FIH)、世界橄榄球联合会(WorldRugby)三家国际权威体育组织评为优选供应商,认证优势稳固。3)全球化产能布局,保障供应稳定性。公司在国内、越南分别拥有5600、5400万平产能,且越南三期2000万平、墨西哥1600万平规划在建中,越南在关税、所得税、人工及土地等方面具备优势,盈利能力领先,随着公司生产效率优化,越南产能爬坡,以及后续越南三期投产,公司盈利中枢有望继续上行,同时全球化产能布局强化公司供应稳定性,平抑潜在的贸易风险,助力公司在海外市场扬帆远航。⚫公司为全球人造草坪行业龙一,受到国际权威体育组织认证背书,产品、渠道及品牌竞争力领先,持续整合行业。越南基地成本优势显著,后续越南三期产能投放,为公司增长保驾护航,同时有望带动盈利中枢向上改善。维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.14/6.18/7.42亿元,分别同比增长19.2%/20.3%/19.9%,当前市值对应2024-2026年PE分别为14/12/10X,维持“增持”评级。⚫风险提示:原材料价格大幅波动风险,人民币升值风险,海运费价格上涨风险。公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共4页简单金融成就梦想财务摘要百万元,百万股2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入2,4712,4612,9153,4694,137其中:营业收入2,4712,4612,9153,4694,137减:营业成本1,7611,6841,9892,3592,799减:税金及附加1312151821主营业务利润6977659111,0921,317减:销售费用113132160191228减:管理费用96103122146174减:研发费用798398117140减:财务费用-76-35-11-10-13经营性利润485482542648788加:信用减值损失(损失以“-”填列)-7-6000加:资产减值损失(

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