Q2盈利能力环比改善,产销再创新高.pdf

2024-07-10 10:35
天风证券
鲍荣富,王涛,林晓龙
Q2盈利能力环比改善,产销再创新高.pdf

公司报告|公司点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1中国巨石(600176)证券研究报告2024年07月09日投资评级行业建筑材料/玻璃玻纤6个月评级买入(维持评级)当前价格10.09元目标价格元基本数据A股总股本(百万股)4,003.14流通A股股本(百万股)4,003.14A股总市值(百万元)40,391.65流通A股市值(百万元)40,391.65每股净资产(元)7.24资产负债率(%)43.25一年内最高/最低(元)15.18/8.50作者鲍荣富分析师SAC执业证书编号:S1110520120003baorongfu@tfzq.com王涛分析师SAC执业证书编号:S1110521010001wangtaoa@tfzq.com林晓龙分析师SAC执业证书编号:S1110523050002linxiaolong@tfzq.com资料来源:聚源数据相关报告1《中国巨石-季报点评:周期相对底部或已夯实,盈利有望迈入新阶段》2024-04-262《中国巨石-年报点评报告:销量实现逆势增长,盈利有望逐渐走出阶段性底部》2024-03-213《中国巨石-公司点评:盈利相对底部逐渐夯实,龙头份额继续强化》2024-01-28股价走势Q2盈利能力环比改善,产销再创新高24年上半年归母净利润预计为8.25-10.32亿元,同比减少50%~60%公司发布2024年半年度业绩预减公告,预计24年上半年归母净利润为8.25至10.32亿元,同比减少50%~60%。扣非归母净利润为5.08至6.35亿元,同比减少50%~60%。对应Q2归母净利润4.75至6.81亿元,同比减少40%~58%,扣非归母净利润3.40-4.67亿元,同比下滑40%~56%。24H1业绩下滑受高基数影响,Q2量价环比恢复趋势明显公司上半年业绩下滑主要受去年同期价格基数较高影响,但Q2量价环比恢复趋势明显。粗纱方面,我们预计Q2单季度销量同比和环比均实现两位数增长,或主要受下游风电、汽车、家电等领域需求增长驱动,同时出口端保持高景气(1-5月玻纤及制品出口量20.12万吨,同比增长23%)。价格端我们测算2400tex缠绕直接纱Q2均价环比增长600元/吨(+20%),同比降低8%。电子纱方面,我们预计Q2单季度销量环比实现较大幅度增长,测算Q2电子布均价环比增长10%达3.7元/米,同比增长6%。行业去库趋势明显,电子布价格弹性更优截至6月末行业库存达62.75万吨,较Q1高位下降27.89万吨,降幅约30%,同比下降26%,预计一方面受益于终端需求回暖,另一方面得益于产品复价带来整体价格预期的转变,下游客户信心提升、备货意愿增强。我们统计上半年行业新点火粗纱产能40万吨,其中巨石淮安1线10万吨产能于5月投产,产品结构、成本控制、生产布局等方面带来的竞争优势得到进一步巩固,下半年行业仍有3-4条产线计划点火,短期来看,考虑到新增产能、淡季等因素,预计价格或暂时偏稳运行,但旺季需求仍有望进一步恢复,价格端仍有提涨可能。电子布方面,上半年行业复产两条,冷修两条,总产能有所收缩,考虑到23-24年行业新增产能较少,预计电子布价格弹性相对更优。看好中长期内生增长,维持“买入”评级巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头,成本有优势。坚定推进降本增效、产能扩张执行力强。热塑纱、风电纱及电子布为“十四五”期间三大发力领域,整体产品附加值或稳步提升,龙头优势不断强化,持续成长值得期待。给予24-26年归母净利润预测至27.0/37.5/47.3亿元,考虑到公司盈利存触底回升趋势,基本面有望持续向好,维持“买入”评级。风险提示:公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张、外贸环境恶化、业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以正式发布的财报为准等。财务数据和估值202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)20,192.2214,875.8016,734.7419,606.5221,739.96增长率(%)2.46(26.33)12.5017.1610.88EBITDA(百万元)7,892.095,356.095,529.086,938.328,115.98归属母公司净利润(百万元)6,610.023,044.442,697.483,747.784,728.40增长率(%)9.65(53.94)(11.40)38.9426.17EPS(元/股)1.650.760.670.941.18市盈率(P/E)6.1113.2714.9710.788.54市净率(P/B)1.461.411.331.231.12市销率(P/S)2.002.722.412.061.86EV/EBITDA8.239.528.546.604.66资料来源:wind,天风证券研究所-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2023-072023-112024-03中国巨石沪深300公司报告|公司点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2财务预测摘要资产负债表(百万元)202220232024E2025E2026E利润表(百万元)202220232024E2025E2026E货币资金2,635.933,126.275,113.156,556.9614,481.07营业收入20,192.2214,875.8016,734.7419,606.5221,739.96应收票据及应收账款1,875.022,463.142,650.253,013.853,025.03营业成本13,004.2010,710.2211,588.3112,746.6613,491.36预付账款60.6971.63158.1561.32160.84营业税金及附加170.20221.62249.31292.09323.88存货4,128.664,533.121,825.086,009.951,570.49销售费用157.56172.51194.07227.37252.11其他3,216.413,193.764,284.044,288.953,907.32管理费用685.13702.85769.80892.10978.30流动资产合计11,916.7013,387.9014,030.6719,931.0223,144.74研发费用577.05519.37584.27682.57754.67长期股权投资1,418.991,651.721,651.721,651.721,651.72财务费用265.88231.5465.88164.21131.22固定资产28,903.4131,858.7329,744.0227,629.3125,514.60资产/信用减值损失(6.16)(22.22)(14.19)(18.21)(16.20)在建工程4,513.923,085.953,467.453,873.884,267.85公允价值变动收益(18.61)13.800.000.000.00无形资产944.731,064.541,018.95973.36927.77投资净收益(32.37)209.260.000.000.00其他935.921,025.11908.64955.83962.46其他(2,

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起