雅克科技(002409)公司点评报告:24H1利润同比高增长,LNG板材-前驱体业务高景气.pdf

2024-07-10 10:37
方正证券
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公司研究2024.07.101敬请关注文后特别声明与免责条款雅克科技(002409)公司点评报告24H1利润同比高增长,LNG板材&前驱体业务高景气分析师郑震湘登记编号:S1220523080004佘凌星登记编号:S1220523070005刘嘉元登记编号:S1220523080001强烈推荐(维持)公司信息行业半导体材料最新收盘价(人民币/元)67.48总市值(亿)(元)321.1652周最高/最低价(元)84.38/34.32历史表现数据来源:wind方正证券研究所相关研究《雅克科技(002409):24Q1营收同环比高增长,LNG板材业务高景气》2024.04.27《雅克科技(002409):国产前驱体龙头,打造新兴材料平台》2023.11.27雅克科技发布2024年半年报业绩预告。公司预计2024H1实现归母净利润5.1-5.8亿元,同比增长50.0%-70.0%,实现扣非后归母净利润5.2-5.9亿元,同比增长48.5%-68.0%;从24Q2单季度来看,实现归母净利润2.7-3.3亿元,同比增长58.3%-98.8%,环比增长8.1%-35.8%,实现扣非后归母净利润2.8-3.5亿元,同比增长42.7%-77.6%,环比增长17.0%-45.6%。公司24H1实现利润高增长,主要受益于LNG板材、电子材料以及显示面板用材料及配套产品销售增长。LNG销售额大幅增长。LNG复合板材是运输船核心材料,竞争格局优。雅克科技作为国内首家通过法国GTT公司和船级社认证的LNG保温绝热板材制造商,公司与国内大型船舶制造厂建立合作,在手订单充足,贡献长期盈利稳步增长。公司的LNG储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目初见成效,绝缘板第二工厂建设基本完成,并已进行大规模生产。公司拥有40多项专利,自主研发完成RSB、FSB次屏蔽层材料,智能生产线完成建设并顺利进行试生产,相关产品正在GTT公司的认证顺利推进。液化天然气(LNG)作为清洁能源的市场需求增长,带动LNG大型运输船舶、燃料舱和工程安装等订单增长,LNG深冷保温复合板材24H1销售大幅增长。存储芯片行业稼动率逐步回升,前驱体业务持续增长。公司的半导体前驱体产品技术领先,已经成为三星电子、台积电、中芯国际等多家国内外半导体芯片头部厂商的前驱材料供应商,基本实现12寸大客户群体的全面覆盖。随着集成电路制造行业稼动率在2024年逐步修复,以及人工智能、大数据和云计算等快速发展,国内集成电路生产线增加和产能增长,存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器(HBM)等下游产品类别增长较快,24H1公司半导体电子材料销售实现显著增长。下游需求持续复苏,显示面板用材料及配套产品销售明显增长。公司的光刻胶产品主要包括RGB彩色光刻胶、正性TFT光刻胶、CNT防静电材料以及光刻胶配套试剂。公司自研OLED用低温光刻胶、先进封装用光刻胶取得突破性进展,进入客户端测试导入阶段。2023年公司还拓展了OCPS光刻胶,进一步完善了光刻胶产品线,提升了对客户的综合服务能力,公司持续为京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业提供产品服务。显示面板行业在2024年恢复性增长,加上OLED显示电子产品的普及率提高,同时2024奥运年带动显示类电子产品消费更新,公司24H1显示面板用材料及配套产品销售明显增长。盈利预测与投资建议:我们预计雅克科技2024-2026年分别实现营收69.72/91.21/109.65亿元,归母净利润10.61/15.51/20.29亿元,对应PE30/21/16x,维持“强烈推荐”评级。风险提示:下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。方正证券研究所证券研究报告-52%-38%-24%-10%4%23/7/1023/10/924/1/824/4/824/7/8雅克科技沪深300雅克科技(002409)公司点评报告2敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_ProFitForecast]盈利预测(人民币)单位/百万2023A2024E2025E2026E营业总收入47386972912110965(+/-)%11.2447.1630.8220.23归母净利润579106115512029(+/-)%10.4383.0346.2330.80EPS(元)1.222.233.264.26ROE(%)8.3913.4316.4117.67PE45.7730.2820.7115.83PB3.844.073.402.80数据来源:wind方正证券研究所注:EPS预测值按照最新股本摊薄雅克科技(002409)公司点评报告3敬请关注文后特别声明与免责条款[Table_Forcast]附录:公司财务预测表单位:百万元(人民币)资产负债表2023A2024E2025E2026E利润表2023A2024E2025E2026E流动资产56725901778810177营业总收入47386972912110965货币资金2045144620833410营业成本3254437058306999应收票据35324149税金及附加18294045应收账款1165211927683324销售费用154216237274其它应收款32195256307管理费用409676721800预付账款197205265326研发费用190349365395存货1657143419102295财务费用-233471其他540471466466资产减值损失-10-4-4-4非流动资产6942723773697474公允价值变动收益-44-10-50长期投资109159208257投资收益39271431固定资产1770177717681737营业利润758133619572519无形资产395356317280营业外收入1550其他4668494550765199营业外支出20470资产总计12614131391515717650利润总额739133719552519流动负债3338284932613656所得税139243349421短期借款1482144214021442净利润600109416062098应付账款5757399881183少数股东损益21335570其他12816688701031归属母公司净利润579106115512029非流动负债610599599599EBITDA984165822682844长期借款423423423423EPS(元)1.222.233.264.26其他187175175175负债合计3948344838604255主要财务比率2023A2024E2025E2026E少数股东权益1758179218471917成长能力(同比增长率%)股本476476476476营业总收入11.2447.1630.8220.23资本公积4085408540854085营业利润15.8976.1546.5028.71留存收益2388347750287057归属母公司净利润10.4383.0346.2330.80归属母公司股东权益69087899945011479获利能力(%)负债和股东权益1261413139151

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