有色金属行业稀土永磁板块2024Q2深度跟踪报告:稀土价格低位震荡,关注稀土管理条例正式出台.pdf

2024-07-10 11:36
东北证券
有色金属行业稀土永磁板块2024Q2深度跟踪报告:稀土价格低位震荡,关注稀土管理条例正式出台.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]有色金属[Table_Date]发布时间:2024-07-08[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益-2%-9%-4%相对收益3%-5%7%[Table_Market]行业数据成分股数量(只)130总市值(亿)24780流通市值(亿)13822市盈率(倍)14.19市净率(倍)2.30成分股总营收(亿)31776成分股总净利润(亿)1882成分股资产负债率(%)50.80[Table_Report]相关报告《东北有色周报:美国5月PCE通胀下行,金铜静待更多催化》--20240701《东北有色周报:美国经济数据折返跑,金铜延续震荡》--20240624《黄金:多一点信心,再多一点耐心》--20240619《东北有色周报:CPI弱但FOMC鹰,金铜高位震荡》--20240617[Table_Author]证券分析师:曾智勤执业证书编号:S0550520110002021-20363251zengzq@nesc.cn证券分析师:聂政执业证书编号:S0550121030023021-20363255niezheng@nesc.cn[Table_Title]证券研究报告/行业深度报告稀土价格低位震荡,关注稀土管理条例正式出台---稀土永磁板块2024Q2深度跟踪报告报告摘要:[Table_Summary]稀土价格及市场表现回顾:1)稀土价格:24Q2稀土价格低位震荡,截至2024年6月末,氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为36.3万元/吨、181万元/吨、535万元/吨,24Q2涨幅分别为+2.54%、-0.82%、-0.28%。2)钕铁硼价格:4月小幅反弹,5-6月继续回落,总体波动不大,以N35/40SH/38UH等钕铁硼牌号为例,Q2分别+3.3%/-2.6%/-1.7%。3)二级市场表现:截至24Q2末,沪深300、稀土指数、稀土永磁指数Q2以来涨幅分别为-2.1%/-15.8%/-9.4%,一方面受大盘走势影响,另一方面也系产业链价格仍表现低迷。供给端:2024Q2镨钕国内产量偏稳定,稀土管理条例正式版出台加强法制化约束,长期稀土供给端有望进一步优化;2024Q1澳大利亚Lynas、美国MP产量回升;缅甸24Q2进口量持续增长。➢国内供给:1)Q2现货供应平稳:据SMM数据,据SMM数据,4月/5月中国氧化镨钕产量6710/6625吨(4月修正前为5967吨);镨钕金属产量5866/5917吨,环比+2.1%/+0.9%,总体来看Q2工厂开工稳定,现货市场供应相对充足。2)关注稀土管理条例正式发布,正式条例整体延续了以往的管理思路,但更为全面规范,也更严格(2024年正式版违规处罚力度高于2021年征求意见版),法制化约束下长期稀土供给端有望进一步优化。➢海外供给:1)Lynas:2024Q1产量3545吨REO,环比+126.4%,同比-18.5%,镨钕金属产量1724吨,环比+91.3%,同比持平;2)MPMaterials:2024Q1实现REO产量11151吨,环比+20.5%,同比+4.5%;3)缅甸进口矿:2024年4月/5月缅甸稀土矿进口量约为5020/4498吨,同比+22.1%/+19.7%,环比+14.7%/-10.4%。➢海外新建项目:稀土矿山建设需要多年的资本开支周期,且稀土矿建设难度往往较高。当前可预见的稀土矿山建设项目多处于早期阶段,项目推进也多不及预期,预计2024年难有增量。需求端:国内需求等待复苏,新能源增速仍然可观。宏观层面看,24Q2社消商品零售仍然表现较一般,4/5月同比分别为2.0%/3.6%,整体仍处于弱复苏状态中。行业层面看,新能车:2024年4月/5月国内新能源汽车销量分别为85.0/95.5万辆,同比增速为+33.6%/+33.2%,环比增速为-3.7%/+12.4%;风电:国内2024年4月/5月风电新增装机量达到1.34/2.92GW,同比-65.9%/+35.2%,1-5月累计新增装机量19.7GW,同比+20.78%;空调:2024年4月/5月国内空调产量达3033/2905万台,受淡季影响环比下滑,但同比则分别+20.0%/+12.9%。相关标的:中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、正海磁材、金力永磁、中科三环、中钢天源、大地熊、华宏科技等。风险提示:需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。-30%-20%-10%0%10%20%2023/72023/102024/12024/4有色金属沪深300请务必阅读正文后的声明及说明2/30[Table_PageTop]有色金属/行业深度目录1.稀土永磁市场表现与价格回顾..42.供给跟踪:国内稳定、海外回暖,关注稀土条例正式出台..72.1.国内供给:产量相对稳定,稀土管理条例正式稿发布优化长期供给.82.2.澳大利亚供给:Lynas24Q1产量回升,Weld扩产仍稳步推进中....112.3.美国供给:MountainPass24Q1产量环比上升,但价格继续下跌..132.4.缅甸供给:缅甸24Q2进口量持续增长142.5.海外新建项目供给:尚处前期阶段,2024无项目投产....153.需求跟踪:国内需求等待复苏,新能源增速仍然可观..244.风险提示28图表目录图1:2024Q2以来,收益率表现为沪深300>稀土指数>稀土永磁指数..4图2:截至6月30日,氧化镨钕Q2以来+2.54%.5图3:截至6月30日,氧化钕Q2以来+2.79%5图4:截至6月30日,氧化铽Q2以来-0.28%5图5:截至6月30日,氧化镝Q2以来-0.82%5图6:各牌号钕铁硼价格4月小幅反弹,5-6月继续回落(单位:元/kg)..7图7:全球稀土供给变化趋势,中国占比在2023年达到68.6%.8图8:4月/5月中国氧化镨钕产量分别为6710/6625吨(4月数据修正前为5967吨)9图9:4月/5月国内镨钕金属产量分别为5866/5917吨,环比+2.1%/+0.9%9图10:2024Q1Lynas单季度REO产量、平均售价有所回升(单位:吨).....11图11:2023年(自然年)Lynas产量达到13998吨,同比-15.4%,但产能利用率仅有56%....12图12:Weld扩建项目施工情况(第一阶段).....12图13:MountainPass2024年Q1产量上升,售价环比下降(单位:吨).....13图14:MountainPass自2021年以来产能利用率超100%,实现稳定满产....14图15:MountainPass运行恢复正常,连续实现产能利用率破百...14图16:缅甸24Q2稀土矿进口量增长较显著(单位:吨)..15图17:Hastings布局Yangibana采矿和Onslow冶炼分离项目.17图18:Yangibana采矿项目预计分别于2025Q2投产.....17图19:Yangibana资源量和储量优质,最新数据显示储量进一步增长(单位:百万吨矿石量)....18图

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