雷赛智能(002979)业绩点评:费用管控成效显著,经销实现营利双收.pdf

2024-07-10 11:36
雷赛智能(002979)业绩点评:费用管控成效显著,经销实现营利双收.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究公司更新报告证券研究报告[Table_Industry]资本货物/工业雷赛智能(002979)[Table_Invest]评级:增持上次评级:增持[Table_Target]目标价格:28.10上次预测:29.80[Table_CurPrice]当前价格:19.98[Table_Date]2024.07.10[Table_Market]交易数据52周内股价区间(元)12.00-22.85总市值(百万元)6,006总股本/流通A股(百万股)309/217流通B股/H股(百万股)0/0[Table_Balance]资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,378每股净资产(元)4.46市净率(现价)4.4净负债率7.15%[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅5%15%-14%相对指数11%23%6%[Table_Report]相关报告费用管控初见成效,整体方案逐步发力2024.05.31费用管控成效显著,经销实现营利双收——雷赛智能业绩点评[table_Authors]庞钧文(分析师)021-38674703pangjunwen@gtjas.com登记编号S0880517120001本报告导读:公司2024上半年业绩超预期,公司费用管控成效显著,经销策略实现营利双收。投资要点:[Table_Summary]维持增持评级,目标价下调至28.1元。考虑公司整体经营能力提升叠加高毛利产品放量,预计公司2024-2026年EPS为0.73(+0.02)/0.87(+0.02)/1.05(-0.01)元,参考工控企业平均估值,给予公司2024年38.5XPE,下调目标价至28.1元(原29.8元),维持增持评级。公司预告,2024H1归母净利润1.10-1.18亿元,同比增长46%-56%,扣非归母净利1.07-1.15亿元,同比增长66%-78%,公司盈利持续改善超预期。主要是由于1)公司营销成果逐渐显现,产品线行业线区域线三线互锁模式逐步发挥作用,聚焦战略性行业和大客户,提供“PLC+伺服+步进”整体解决方案;2)公司高毛利产品与技术应用突破,提升公司产品竞争力及利润空间;3)股权激励计划陆续解锁或到期,股份支付成本减少。费用管控成效显著,经销策略实现营利双收。公司三线协同的新营销体系成效显著,战略行业和产品线团队以及各区域销售服务网络,三者构建出雷赛营销协作平台,实现费用有效管控。2023年整体期间费用率30.5%,基本呈现季度递减趋势,24Q1期间费用率24.4%,费用管控成效显著。经销策略实现营利双收,23年公司伺服收入5.34亿元,同比增长25.8%,24Q1实现1.57亿元,同比增长43.1%;分区域看,国内营收占比约95%,其中华东区域营收占比逐年提高,21-23年国内营收占比分别为29.2%、31.6%、37.9%。高毛利产品组合受益一体化销售。产品结构逐渐向高毛利产品组合倾斜,公司提供的“PLC+伺服+步进”整体解决方案实现产品组合毛利逐步提升,根据MIR,2023年公司PC-based控制器营收1.8亿元,市占率约为5.7%,内资品牌份额第一。下游行业,新能源需求疲软,公司工控产品20%应用于新能源行业,受影响较小,而其余80%应用于3C、电子、机床、物流等行业,受益行业景气度而订单饱满。公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等核心产品,已在近百家机器人(包括协作和人形机器人)公司应用验证,初步意向订单近万台/套,年产30万台高密度无框力矩电机产能将为公司业绩增长提供有力支撑。风险提示:人形机器人进展不及预期,市场开拓不及预期。[Table_Finance]财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E营业收入1,3381,4151,7392,1292,687(+/-)%11.2%5.8%22.9%22.4%26.2%净利润(归母)220139227270323(+/-)%0.9%-37.1%63.9%19.0%19.6%每股净收益(元)0.710.450.730.871.05净资产收益率(%)18.3%10.5%15.5%16.3%17.0%市盈率(现价&最新股本摊薄)27.2643.3526.4422.2118.57-48%-38%-28%-18%-8%2%2023-072023-112024-032024-0752周股价走势图雷赛智能深证成指雷赛智能(002979)请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4[Table_Forcast]财务预测表资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E货币资金442358214239254营业总收入1,3381,4151,7392,1292,687交易性金融资产1171318营业成本8358741,0791,3401,718应收账款及票据5605867218761,098税金及附加1011131620存货395463577723922销售费用113140170205261其他流动资产72165287424572管理费用857896116146流动资产合计1,4711,5741,8052,2762,865研发费用163210237288360长期投资1922242729EBIT161154250300360固定资产416417409392375其他收益39586677100在建工程02345公允价值变动收益00000无形资产及商誉2322212120投资收益852395978其他非流动资产266269315317320财务费用9491417非流动资产合计723731773761749减值损失-10-6000总资产2,1942,3052,5783,0373,614资产处置损益00000短期借款56178178278398营业利润236152240286342应付账款及票据402369464587738营业外收支00000一年内到期的非流动负债3482818181所得税1113131619其他流动负债208133169206273净利润225139227271324流动负债合计7007618911,1511,490少数股东损益50000长期借款270201201201201归属母公司净利润220139227270323应付债券00000租赁债券411111111主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E其他非流动负债31111ROE(摊薄,%)18.3%10.5%15.5%16.3%17.0%非流动负债合计277213213213213ROA(%)11.7%6.2%9.3%9.6%9.7%总负债9779741,1041,3641,703ROIC(%)9.7%7.8%12.1%12.6%13.0%实收资本(或股本)309309309309309销售毛利率(%)37.6%38.3%38.0%37.0%36.0%其他归母股东权益8941,0101,1531,3511,

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起