巨化股份(600160)2024年中报预告点评:24Q2业绩大幅增长,看好制冷剂景气周期.pdf

2024-07-10 12:36
巨化股份(600160)2024年中报预告点评:24Q2业绩大幅增长,看好制冷剂景气周期.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究公司更新报告证券研究报告[Table_Industry]石油/能源巨化股份(600160)[Table_Invest]评级:增持上次评级:增持[Table_Target]目标价格:28.87上次预测:28.87[Table_CurPrice]当前价格:23.95[Table_Date]2024.07.10[Table_Market]交易数据52周内股价区间(元)13.83-25.83总市值(百万元)64,659总股本/流通A股(百万股)2,700/2,700流通B股/H股(百万股)0/0[Table_Balance]资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)16,412每股净资产(元)6.08市净率(现价)3.9净负债率9.81%[Table_PicQuote][Table_Trend]升幅(%)1M3M12M绝对升幅4%8%87%相对指数7%10%95%[Table_Report]相关报告24Q1业绩出现拐点,制冷剂龙头尽享景气周期2024.04.2723Q4业绩承压,配额龙头将享制冷剂景气周期2024.01.30拟取得飞源化工51%股权,氟化工产业链进一步充实2023.12.06氟化工龙头地位稳固,延伸产业链多极增长2023.11.2724Q2业绩大幅增长,看好制冷剂景气周期——巨化股份2024年中报预告点评[table_Authors]钟浩(分析师)陈传双(研究助理)021-38038445021-38676675zhonghao027638@gtjas.comchenchuanshuang027603@gtjas.com登记编号S0880522120008S0880123060038本报告导读:二代和三代制冷剂价格大幅上涨,公司24Q2业绩大幅增长。2024年三代制冷剂配额执行,行业景气周期开始,公司作为三代制冷剂龙头将充分受益。投资要点:[Table_Summary]维持“增持”评级。二代和三代制冷剂价格大幅上涨,公司24Q2业绩大幅增长。受制冷剂外贸涨价滞后等因素影响,下调公司2024年EPS为0.95元(原为1.12元),维持公司25/26年EPS为1.31/1.57元。参考可比公司,考虑到公司三代制冷剂配额龙头地位,给予公司2024年30.39倍PE,维持公司目标价为28.87元。24Q2业绩同环比大幅增长。公司发布2024年中报业绩预告,预计2024年上半年实现归母净利润7.4亿元至8.8亿元,同比增长51%-80%;扣非净利润预计7亿元至8.4亿元,同比增长53%-84%。其中,24Q2归母净利润4.3亿元至5.7亿元,同比增长30.56%-57.27%,环比增长41.94%-83.87%。报告期,受公司主要产品产销量、营业收入稳定增长,氟制冷剂产品价格上涨幅度较大,公司业绩同环比大幅增长。其中24Q2公司制冷剂产量16.94万吨,同比+31.89%,环比+29.27%,销量9.43万吨,同比+17.80%,环比+40.73%,制冷剂不含税均价为24747.42元/吨,同比+25.09%,环比+4.31%。配额龙头尽享制冷剂景气周期。考虑到控股淄博飞源,公司三代制冷剂R32/R134A/R125A/R143A配额分别为10.78/7.65/6.42/2.07万吨,占比达到37.4%。根据百川,截至24年7月9日,制冷剂价格维持高位,R32/R134A/R125/R410A/R143A价格为35500/29000/34000/35000/42000元/吨,季涨幅+24.56%/-7.94%/-21.84%/0.00%/-30.00%,半年涨幅97.22%/3.57%/17.24%/48.49%/-10.64%。2024年三代配额执行,配额约束下行业供给刚性,下游需求呈上升态势,行业长景气周期开启,公司作为三代制冷剂配额龙头有望充分受益。布局前沿产业,保障未来高成长。公司深耕氟化工高附加值产品,含氟聚合品类齐全,规模领先。公司用自有技术在国内实现第四代氟制冷剂产业化生产;公司巨芯冷却液项目一期已建成产能1000t/a,运行状况良好,随着数据中心规模持续扩大,液冷需求持续向好。风险提示:在建项目不及预期;制冷剂需求不及预期。[Table_Finance]财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E营业收入21,48920,65522,88225,03828,875(+/-)%19.5%-3.9%10.8%9.4%15.3%净利润(归母)2,3819442,5613,5464,244(+/-)%114.7%-60.4%171.4%38.5%19.7%每股净收益(元)0.880.350.951.311.57净资产收益率(%)15.4%5.9%14.3%17.5%18.3%市盈率(现价&最新股本摊薄)27.1668.5325.2518.2315.23-16%5%26%47%68%89%2023-072023-112024-0352周股价走势图巨化股份上证指数巨化股份(600160)请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4[Table_Forcast]财务预测表资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E货币资金2,5471,8182,6071,2411,123营业总收入21,48920,65522,88225,03828,875交易性金融资产4041111营业成本17,39317,92418,27819,03021,755应收账款及票据1,7131,6131,3351,4611,524税金及附加879197108123存货1,7281,7641,5231,5861,813销售费用157139161172201其他流动资产1,4381,2251,4051,4241,600管理费用723684764833962流动资产合计7,8306,4216,8725,7136,061研发费用8241,0019931,1501,289长期投资1,8522,2932,7253,1623,596EBIT2,2819073,1334,3085,175固定资产6,5179,50611,12113,44415,443其他收益108120127140159在建工程4,5532,8113,3404,2665,279公允价值变动收益41000无形资产及商誉703692674660644投资收益37491257192268其他非流动资产1,1711,6611,4221,4161,411财务费用-108-22704687非流动资产合计14,79716,96319,28322,94826,373减值损失-150-30118170144总资产22,62723,38426,15528,66132,433资产处置损益666416261短期借款182605605605605营业利润2,7551,0873,0634,2625,088应付账款及票据3,6662,9033,6863,6954,305营业外收支-29-10000一年内到期的非流动负债55257242242242所得税

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