纺织与服装行业周报:2024年纺服行业中报前瞻.pdf

2024-07-10 13:36
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/纺织与服装行业周报2024年07月10日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-15.21%-9.71%-4.20%1.30%6.81%12.31%2023/52023/82023/112024/2纺织与服装海通综指资料来源:海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《纺织服装23年报及24一季报梳理:品牌盈利持续改善,制造企稳向好》2024.05.12《24Q1奢侈品集团表现分化,3月美国服装零售增1.4%》2024.05.01《多家制造台企24Q1营收增速改善,美国TSA出行回暖趋势持续》2024.04.14[Table_AuthorInfo]分析师:盛开Tel:(021)23154510Email:sk11787@haitong.com证书:S0850519100002分析师:梁希Tel:(021)23185621Email:lx11040@haitong.com证书:S08505160700022024年纺服行业中报前瞻[Table_Summary]投资要点:看好强alpha优质制造和品牌布局多元的服装零售企业。品牌端:我国服装类零售额4、5月分别同比变动-2.0%/+4.4%(基数:23年4/5月:+32.4%/+17.6%),①我们看好零售表现突出的中高端品牌,建议重点关注江南布衣,②我们预计部分运动品牌利润端中报将实现双位数以上增长,建议重点关注安踏体育、特步国际。制造端:①5月多家美股服装企业财报超预期/调增指引,包括Deckers、Onrunning、Crocs、A&F、GAP等,我们仍看好年内头部制造企业的订单能见度和景气度,建议重点关注华利集团、申洲国际、伟星股份;②我们看好具备低估值及高股息属性、且具有一定盈利弹性的公司,建议重点关注九兴控股、裕元集团。品牌端:线上增长回暖明显。2024年以来服装类零售额在高基数下维持正增长,截至2024年5月,服装社零同比累计增长2.0%(基数:14.1%),5月同比增速显著环比改善(4、5月:-2.0%/+4.4%),为今年以来单月最高增速。线上零售方面,截至2024年5月,全国网上穿类商品零售额同比增长9%(基数:14.6%),我们判断部分品牌公司在去年电商相对承压的情况下,今年已显明显反弹。制造端:国际品牌库存优化催生补库需求。截至2024年5月,6家中国台湾鞋服制造企业中,多数实现同比累计良好增长,其中鞋、服各一家达成双位数以上增长,6家企业5月单月均较此前环比改善。截至2024年5月,我国纺织纱线类/服装类累计出口同比分别增长2.6%/0.2%,5月单月同比增速环比4月均转正、明显改善;截至2024年6月,越南纺织品/鞋类累计出口同比分别增长3.1%/10.0%,上半年整体表现良好。我们认为制造与出口呈现改善态势,主因国际品牌库存优化催生补库需求、以及去年同期基数相对较低。中报前瞻。我们预计,品牌端:①中高端服饰:江南布衣24H1收入/归母净利润同比增速:17%/18-20%,歌力思24Q2收入/归母净利润同比增速:中双位数/持平;②运动:安踏体育24H1收入10%+,净利润预计高速增长(包括因Amer上市,集团预计在24年录得的非现金会计利得约16亿),特步国际24H1收入/归母净利润同比增速:4-5%/双位数增长,李宁24H1收入0~3%,盈利水平短期仍承压,361度24H1收入/归母净利润同比增速:15-20%/15%+;③出行:新秀丽24Q2收入4-5%,盈利水平环比Q2小幅提升。制造端:九兴控股24H1收入/归母净利润同比增速:约10%/35%+,裕元集团24Q2收入/归母净利润同比增速:-3%~0%/150%+,华利集团24Q2收入接近20%,盈利水平环比24Q1保持稳定。风险提示。消费者喜好改变,行业竞争加剧,经济下行零售环境疲软。行业研究〃纺织与服装行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2图目录图1(20240701-20240705)申万一级行业指数涨跌幅(%)3图2纺织服饰板块2024/07/05PE估值15.86倍,低于历史平均水平(TTM,剔除负值).4图3服装类零售额5图4服装鞋帽、针、纺织品类零售额.5图5纺织品服装月度出口额及增速....6图6美元兑人民币即期汇率...6图7国内外棉花价格指数.6图8涤纶POY及短纤价格指数...6图9锦纶价格指数7图10布伦特原油期货结算价...7图11重量无烙印阉牛皮价格指数..7图12澳大利亚羊毛交易指数...7表目录表1(20240701-20240705)A股涨跌幅前五公司信息汇总3表2(20240701-20240705)港股涨跌幅前五公司信息汇总4行业研究〃纺织与服装行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明31.行情回顾1.1A股市场一周回顾上周(20240701-20240705)申万纺织服饰板块下跌1.34%,跑输沪深3000.46个百分点,在31个申万一级行业中位列20位。其中纺织制造板块下跌1.30%,服装家纺板块下跌2.53%。个股方面,ST摩登、中胤时尚、如意集团、*ST跨境、美邦服饰涨幅居前;报喜鸟、南山智尚、华凯创意、安奈儿、鲁泰A等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看,纺织服饰板块目前PE估值15.86倍(TTM,剔除负值,下同),低于历史均值,历史均值为27.10倍,其中纺织制造板块18.49倍,服装家纺板块15.21倍。[Table_PicPe]图1(20240701-20240705)申万一级行业指数涨跌幅(%)-5-4-3-2-10123有色金属商贸零售钢铁综合公用事业房地产石油石化煤炭农林牧渔医药生物社会服务银行建筑材料交通运输传媒基础化工环保通信建筑装饰纺织服饰轻工制造非银金融食品饮料汽车计算机家用电器电子电力设备美容护理机械设备国防军工资料来源:Wind,海通证券研究所表1(20240701-20240705)A股涨跌幅前五公司信息汇总排名股票代码股票名称涨跌幅(%)收盘价(元)总市值(亿元)涨幅前五002656.SZST摩登17.651.007.13300901.SZ中胤时尚8.909.1822.03002193.SZ如意集团8.633.027.90002640.SZ*ST跨境7.631.4121.97002269.SZ美邦服饰6.931.0827.14跌幅前五002154.SZ报喜鸟-12.134.7869.76300918.SZ南山智尚-11.018.4930.57300592.SZ华凯创意-8.3110.4842.43002875.SZ安奈儿-7.7110.1821.68000726.SZ鲁泰A-7.556.1250.02资料来源:Wind,海通证券研究所行业研究〃纺织与服装行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4图2纺织服饰板块2024/07/05PE估值15.86倍,低于历史平均水平(TTM,剔除负值)010203040506070SW纺织服饰(倍)历史均值(倍)资料来源:Wind,海通证券研究所港股市场一周回顾上周恒生指数上涨0

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