光伏设备行业月度点评:能源局重提合理引导产能扩张,产业链价格维持低位.pdf

2024-07-10 13:36
财信证券
袁玮志,贺剑虹
光伏设备行业月度点评:能源局重提合理引导产能扩张,产业链价格维持低位.pdf

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告能源局重提合理引导产能扩张,产业链价格维持低位2024年06月28日评级同步大市评级变动:首次行业涨跌幅比较%1M3M12M光伏设备-17.90-23.10-51.46沪深300-4.79-1.17-9.98袁玮志分析师执业证书编号:S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com贺剑虹研究助理hejianhong@hnchasing.com相关报告1光伏设备钙钛矿行业深度报告:产研并进,降本提效,共赴星辰大海2024-04-302光伏设备行业2024年3月报:硅片库存增加,价格承压,装机量超预期2024-04-083风电设备2024年度策略报告:阻塞渐消,拐点已现2023-11-30重点股票2023A2024E2025E评级EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)京山轻机0.5420.940.8213.791.159.83增持曼恩斯特2.8414.983.7611.325.098.36增持资料来源:iFinD,财信证券投资要点:电力设备板块进入调整周期,子行业中光伏设备表现最弱:2024年5月30日至2024年6月28日,沪深300指数涨跌幅为-3.69%。本月电力设备行业(申万一级)处于申万一级行业涨跌幅中靠后位置,涨跌幅为-11.33%,跑输沪深300指数7.64pct。电力设备子板块中,光伏设备走势最差,下跌19.44%,弱于所有子版块。光伏行业估值再度下探。截至6月27日,申万二级光伏设备指数市盈率(TTM)为17.19,已低于年报期前的板块估值,由于产业链情况依旧不容乐观,短期内回调可能性较低。装机量:2024年4月国内光伏新增装机为14.37GW,同比-2%,环比+59%;1-4月国内光伏累计装机量达到60.11GW,同比+24%。按种类看,2024年Q1集中式光伏电站新增装机21.93GW,分布式光伏电站新增装机23.81GW,户用光伏新增装机6.92GW。产业链价格:根据PVInfoLink最新一周(6月27日)报价,多晶硅致密料价格报39元/kg,较上周持平,较上月同期-3.7%,自3月下旬以来价格连续下滑。P型182mm单晶硅片价格报1.25元/片,环比上周持平,较上月持平;P型210mm单晶硅片报1.70元/片,环比上周持平,较上月同期-5.6%;N型182mm单晶硅片价格报1.10元/片,环比上周持平,较上月同期持平;N型210mm单晶硅片价格报1.65元/片,环比上周持平,较上月同期-8.3%。182mm单晶PERC电池片价格报0.30元/W,环比上周持平,较上月同期-3.2%;210mm单晶PERC电池片价格报0.30元/W,环比上周持平,较上月同期-6.3%;182mmTOPCon电池片价格报0.46元/W,环比上周持平,较上月同期持平。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.80/0.82元/W,环比上周持平,较上月同期-3.6%/-3.5%;TOPCon双玻组件价格报0.85元/W,环比上周-1.2%,较上月同期-3.4%;HJT双玻组件价格报1.05元/W,环比上周-1.9%,较上月同期-4.5%。投资建议:维持同步大市评级。市场格局方面,目前光伏行业依旧维持较为激烈的竞争态势,在23年行业大规模扩产后,光伏行业产能优化和出清的短期趋势我们认为没有改变,主产业链各个环节盈利压力较大,在此背景下资金充裕、技术优势明显的企业有望穿越周期,但当下时点仍然只有短期反弹的可能,长期反转尚需产业端持续优化。原材料方面,本月各-52%-32%-12%8%2023-062023-092023-122024-03光伏设备沪深300行业月度点评光伏设备此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告环节硅片价格较上月略微下滑,目前已经再次探底,产业链各个环节均已出现明显现金压力,目前7月硅片排产无明显起色,受情绪影响企业提产积极性有限。需求方面,装机量较去年并无显著提升,下游需求增速逐渐趋缓。新技术方面,商用大尺寸钙钛矿效率逐步突破;异质结方面电镀铜等降本新技术持续推进。建议关注综合实力强大的光伏设备龙头:捷佳伟创、迈为股份;细分领域优秀企业:汉钟精机、微导纳米;钙钛矿技术相关标的:京山轻机、曼恩斯特、杰普特。风险提示:下游需求不及预期、大规模扩产导致市场竞争加剧、未来技术路线产生分歧、电价下行此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1市场回顾41.1板块指数涨跌.....41.2个股涨跌情况.....61.3估值情况..62行业数据跟踪.....72.1装机情况..72.2硅料&硅片产能情况.....82.3产业链价格情况.93行业要闻&重点公司动态....103.1行业要闻103.2公司公告144投资建议....155风险提示....15图表目录图1:申万一级行业涨跌情况(%).....4图2:申万电力设备二级行业涨跌情况(%)...5图3:申万光伏相关板块指数走势..5图4:光伏设备板块涨幅前五...6图5:光伏设备板块跌幅前五...6图6:申万光伏相关板块市盈率走势....7图7:国内月度光伏装机量7图8:国内各种类光伏季度装机量..7图9:多晶硅产量及环比....8图10:硅片产量及环比.....8图11:多晶硅致密料价格走势.9图12:硅片价格走势...9图13:电池片价格走势...10图14:组件价格走势.10此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1市场回顾1.1板块指数涨跌电力设备行业指数6月(2024.05.30-2024.06.28)跑输大市,涨跌幅位于申万行业第24名。2024年5月30日至2024年6月28日,沪深300指数涨跌幅为-3.69%。本月电力设备行业(申万一级)处于申万一级行业涨跌幅中靠后位置,涨跌幅为-11.33%,低于沪深300指数7.64pcts,处于板块涨跌幅排名第24位。根据近一个月走势来看,电力设备行业指数走势显著弱于沪深300指数。图1:申万一级行业涨跌情况(%)资料来源:iFind,财信证券子行业中电网设备走势较好。申万电力设备二级行业中所有子板块均下跌,光伏设备、风电设备、电池、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ板块跌幅分别为-19.44%、-13.07%、-10.50%、-2.88%、-10.31%、-10.17%。子板块中,偏向防守向的电网设备受板块整体拖累较小。-20-15-10-505通信电子公用事业银行国防军工汽车石油石化沪深300指数交通运输建筑装饰计算机煤炭家用电器非银金融机械设备传媒有色金属医药生物美容护理环保基础化工钢铁建筑材料纺织服饰电力设备轻工制造农林牧渔食品饮料社会服务商贸零售房地产综合此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图2:申万电力设备二级行业涨跌情况(%)资料来源:iFind,财信证券受产业链竞争环境影响,光伏设备指数再度下探,光伏加工设备走势持续偏弱,但无明显下行趋势。根据我们的跟踪,光伏设备指数在2023年全年持

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