华旺科技(605377)点评报告:24年中报预告符合预期,分红比例有望提升.pdf

2024-07-10 14:37
浙商证券
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证券研究报告|公司点评|造纸http://www.stocke.com.cn1/3请务必阅读正文之后的免责条款部分华旺科技(605377)报告日期:2024年07月10日24年中报预告符合预期,分红比例有望提升——华旺科技点评报告投资要点❑基本事件公司公告2024H1业绩预告:24H1归母净利预计为2.95~3.10亿元(中值3.02亿元),同比+25.03%~+31.38%(中值同比+28.34%);H1扣非归母净利2.67~2.82亿元(中值2.75亿元),同比+21.17%~+27.98%(中值同比+24.58%),其中H1非经收益约0.28亿元,主要为政府补助。单24Q2预计归母净利为1.48-1.63亿元(中值1.56亿元),同比+15.3%~+27.0%(中值同比+21.2%),Q2非经收益约0.26亿元,单Q2扣非归母净利1.22-1.37亿元(中值1.30亿元),同比-1.3%~+10.8%(中值同比+4.7%)。❑Q2内外销订单饱满,吨盈利环比略下降我们预计Q2外销及内销订单饱满,产品价格保持稳健,Q2外盘浆价震荡走强,生产成本环比上涨,但库存低价浆起到一定成本平滑作用,预计装饰原纸吨利环比回落幅度有限。❑中高端装饰原纸龙头,国内外市场份额有望持续成长2023年公司实现35万吨装饰原纸产能,2024年年产18万吨特种纸生产线扩建项目二期持续建设中,公司装饰原纸技术水平、成本效率领先,6月17日,欧盟委员会中国的装饰纸发起反倾销调查,我们预计欧洲反倾销裁定结果落地前公司出海节奏受到扰动有限,中长期成长空间广阔。❑提高分红回报股东,价值属性凸显2023年公司拟每10股派发现金股利11元(含税),派发现金分红总额调整为3.64亿元(含税),2023年公司分红比例64%,拟向全体股东每10股以资本公积金转增4股,公司股本增加至464,739,230股。2024年中及年末将开展两期分红,分红比例预计进一步提升。❑盈利预测及估值我们预计公司24-26年分别实现营收46.00/54.55/62.43亿元,同比+15.70%/+18.59%/+14.44%,归母净利润6.07/7.28/8.41亿元,同比+7.27%/+19.82%/+15.53%,对应PE分别为10/8/7X,维持“买入”评级。❑风险提示:需求弱复苏;产能拓张不及预期;产品价格大幅波动;浆价大幅波动;贸易政策风险投资评级:买入(维持)分析师:史凡可执业证书号:S1230520080008shifanke@stocke.com.cn研究助理:洪百慧hongbaihui@stocke.com.cn基本数据收盘价¥13.07总市值(百万元)6,074.14总股本(百万股)464.74股票走势图相关报告1《23A&24Q1业绩稳步增长,提高分红比例回报股东》2024.05.072《提高分红比例,增强股东回报,价值属性突显》2024.03.043《Q3业绩符合预期,Q4有望持续改善》2023.11.01财务摘要[Table_Forcast](百万元)2023A2024E2025E2026E营业收入3,9764,6005,4556,243(+/-)(%)15.70%15.70%18.59%14.44%归母净利润566607728841(+/-)(%)21.13%7.27%19.82%15.53%每股收益(元)1.221.311.571.81P/E10.7310.008.357.23资料来源:浙商证券研究所-16%-8%0%9%17%25%23/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0524/0624/07华旺科技上证指数华旺科技(605377)公司点评http://www.stocke.com.cn2/3请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_ThreeForcast]表附录:三大报表预测值资产负债表利润表(百万元)20232024E2025E2026E(百万元)20232024E2025E2026E流动资产4,7585,3386,9987,660营业收入3,9764,6005,4556,243现金2,2943,8155,3635,558营业成本3,2183,7094,3935,014交易性金融资产0000营业税金及附加14182023应收账项3397258701,095营业费用24283338其它应收款1010管理费用52637484预付账款5789研发费用121134157184存货979750714957财务费用(50)283949其他1,141414141资产减值损失(26)000非流动资产1,4601,5821,6911,856公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益(1)945长期投资0000其他经营收益50577179固定资产1,2941,3901,4711,609营业利润649698833964无形资产109145171204营业外收支(0)000在建工程22181917利润总额648698833964其他35293026所得税8393108126资产总计6,2196,9208,6899,516净利润565605725838流动负债2,1262,2233,2663,255少数股东损益(1)(2)(2)(3)短期借款370555740908归属母公司净利润566607728841应付款项1,6291,4832,3382,134EBITDA6758651,0151,172预收账款0000EPS(最新摊薄)1.221.311.571.81其他128184188213非流动负债77777777主要财务比率长期借款000020232024E2025E2026E其他77777777成长能力负债合计2,2042,3003,3443,333营业收入15.70%15.70%18.59%14.44%少数股东权益530(2)营业利润21.74%7.66%19.29%15.72%归属母公司股东权益4,0104,6175,3446,185归属母公司净利润21.13%7.27%19.82%15.53%负债和股东权益6,2196,9208,6899,516获利能力毛利率19.05%19.37%19.47%19.69%现金流量表净利率14.24%13.20%13.34%13.47%(百万元)20232024E2025E2026EROE14.12%13.15%13.61%13.59%经营活动现金流4391,6241,655399ROIC11.28%11.80%12.14%12.00%净利润565605725838偿债能力折旧摊销107160166192资产负债率35.44%33.24%38.48%35.02%财务费用18283949净负债比率-47.83%-70.48%-86.42%-75.14%投资损失(4)(9)(4)(5)流动比率2.242.402.142.35营运资金变动(269)852747(647)速动比率1.762.041.912.04其它22(12)(19)(29)营运能力投资活动现金流49(260)(253)(323)总资产周转率0.680.700.700.6

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