雅克科技(002409)24Q2业绩再创历史新高,看好24H2景气度延续业绩持续兑现.pdf

2024-07-10 14:37
申万宏源
雅克科技(002409)24Q2业绩再创历史新高,看好24H2景气度延续业绩持续兑现.pdf

上市公司公司研究/公司点评证券研究报告电子2024年07月10日雅克科技(002409)——24Q2业绩再创历史新高,看好24H2景气度延续业绩持续兑现报告原因:有业绩公布需要点评买入(维持)投资要点:⚫公司发布2024年半年度业绩预告,24Q2业绩再创历史新高:报告期内,公司预计实现归母净利润5.12-5.80亿元,同比增长50%-70%,实现扣非归母净利润5.19-5.87亿元,同比增长48.48%-68.03%,非经常性损益我们预计主要来自华泰瑞联并购基金的减值。其中24Q2单季度预计实现归母净利润2.66-3.34亿元,同比增长58%-99%,环比增长8%-36%,实现扣非归母净利润2.79-3.48亿元,同比增长43%-78%,环比增长17%-45%。24H1公司业绩实现大幅增长,主要原因:1)24Q1以来半导体行业迈入景气上行周期,公司前驱体等电子材料增长显著;2)显示面板行业恢复性增长,叠加公司新产品、新客户导入放量,相关材料销售超预期;3)LNG保温板材进入交付期,业绩持续兑现。⚫半导体周期回暖迈入景气上行阶段,下游稼动率维持较高水平,公司前驱体等电子材料业务回归高增长。24年以来,全球晶圆厂稼动率持续回升,存储颗粒涨价趋势明确,逻辑代工也出现涨价预期,行业基本面持续改善,正式迈入景气上行周期。公司作为全球半导体前驱体主要供应商之一,24Q2重点客户长鑫、长存、海力士稼动率维持高位,中芯国际、三星、美光、台积电等客户陆续上量,带动前驱体业务回归高增长状态。此外AI催化高性能存储芯片HBM需求爆发,公司业务有望受益大客户海力士HBM产品的快速放量。同时,电子特气、硅微粉、LDS设备等半导体相关业务同样收益,保持稳中有增的态势。展望24H2及后续,半导体行业景气度预计将延续,叠加行业资本开支恢复增长,尤其随着国家大基金三期正式成立,重点关注国内存储端的加速扩产,公司业务将迎来更加广阔的市场空间,兑现度也持续增强。⚫面板光刻胶及配套试剂业务增长显著,随着24H2消费电子旺季来临,国产替代背景下业务有望持续超预期。随着面板产业持续向我国转移,配套材料的国产化加速推进。AI创新赋能下,预计24H2华为、苹果等新机有望带动全球进入换机潮,带动相关材料需求增长。公司面板光刻胶覆盖TFT、RGB、OC、PS等主要品种,24年以来业务增长显著,同时宜兴光刻胶本土化工厂产能进入逐步释放阶段,京东方、华星光电等大客户端的导入放量将加速业务的发展。此外,新产品方面,公司自主研发的OLED用低温RGB光刻胶、CMOS传感器用RGB光刻胶、先进封装RDL层用l-Line光刻胶等产品正按计划在客户端测试、导入中。⚫LNG保温板材订单进入集中交付期,业绩预计持续兑现且确定性强,未来薄膜式储罐的推广是业务的新爆点。2022年以来,LNG船市场迎来爆发,公司是除了韩国HankukCarbon、DongsungFinetec以外,全球主要LNG保温板材供应商,陆续与沪东中华、江南造船、大连造船等船舶制造企业签订销售合同,在手订单充足,业务迎来爆发式增长。同时公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线完成建设,并顺利进行试生产,相关产品正年内将获得GTT公司的认证,顺利导入后将进一步增强盈利能力。展望未来,随着全球LNG贸易量的快速增长,陆地LNG接收站和储备库是继LNG船之后的又一大市场,GTT公司开发的陆地LNG薄膜式储罐有望为公司保温板材业务带来广阔的成长空间。⚫投资分析意见:24H1公司业绩表现亮眼,维持2024-2026年归母净利润预测为12.52、18.40、23.82亿元,当前市值对应PE分别26、17、13X,维持“买入”评级。⚫风险提示:1)下游需求不及预期;2)原材料价格大幅上涨;3)行业竞争加剧。市场数据:2024年07月09日收盘价(元)67.48一年内最高/最低(元)87.12/33.24市净率4.6息率(分红/股价)0.53流通A股市值(百万元)21,494上证指数/深证成指2,959.37/8,705.94注:“息率”以最近一年已公布分红计算基础数据:2024年03月31日每股净资产(元)14.83资产负债率%33.75总股本/流通A股(百万)476/319流通B股/H股(百万)-/-一年内股价与大盘对比走势:相关研究《雅克科技(002409)点评:24Q1业绩超预期,新材料平台建设持续推进,多业务进入高增长期》2024/04/26《雅克科技(002409)点评:前驱体高增长预期不变,LNG板材业绩确定性强,半导体材料平台建设持续推进》2023/10/31证券分析师宋涛A0230516070001songtao@swsresearch.com联系人周超(8621)23297818×zhouchao@swsresearch.com财务数据及盈利预测20232024Q12024E2025E2026E营业总收入(百万元)4,7381,6187,3109,61911,733同比增长率(%)11.251.154.331.622.0归母净利润(百万元)5792461,2521,8402,382同比增长率(%)10.442.2116.146.929.5每股收益(元/股)1.220.522.633.875.00毛利率(%)31.330.534.737.038.5ROE(%)8.43.515.318.419.2市盈率55261713注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明07-1008-1009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-10-60%-40%-20%0%20%40%(收益率)雅克科技沪深300指数公司点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想财务摘要百万元,百万股2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入4,2594,7387,3109,61911,733其中:营业收入4,2594,7387,3109,61911,733减:营业成本2,9303,2544,7726,0607,221减:税金及附加2218283745主营业务利润1,3071,4662,5103,5224,467减:销售费用121154197260317减:管理费用384409526673798减:研发费用128190234308375减:财务费用-42-23482011经营性利润7167361,5052,2612,966加:信用减值损失(损失以“-”填列)-3-13000加:资产减值损失(损失以“-”填列)-29-10000加:投资收益及其他3184625755营业利润6547581,5662,3183,022加:营业外净收入-1-19000利润总额6547391,5662,3183,022减:所得税109139269412553净利润5456001,2981,9072,468少数股东损益2121456786归属于母公司所有者的净利润5245791,2521,8402,382全面摊薄总股本476476476476476每股收益(

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