当期业绩压力显现,骨干增持提升信心.pdf

2024-07-10 15:36
国金证券
方鹏
当期业绩压力显现,骨干增持提升信心.pdf

敬请参阅最后一页特别声明12024年7月9日万科A披露2024年中期业绩预告,预计2024上半年归母净利润亏损70-90亿元,同比下降171%-191%;扣非净利润亏损50-65亿元,同比下降157%-175%。追求现金流,加大库存去化和资产处置,业绩压力加大:1H24公司归母净利润预计亏损,主要由于:①房地产开发项目结算规模和毛利率显著下降,当期结转利润主要对应2022、2023年销售项目和1H24消化的库存项目,销售情况和毛利率均低于预期;②对部分项目计提减值;③部分非主业财务投资出现亏损;④部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值,形成资产处置亏损。践行业务重整和化解风险的“一揽子方案”:1H24公司完成房屋交付7.4万套;公开市场债务正常兑付;实现销售金额1273.3亿元,同比-37%,保持行业第一阵营,实现回款1186亿元;实现大宗交易回款93.4亿元;印力集团完成商业基础设施REIT的发行,发行规模32.6亿元。积极应对现阶段困境,长远推动业务转型升级。骨干员工拟增持公司A股股票,增强投资者信心:2024年7月9日,公司公告称骨干管理人员拟自筹资金合计人民币2亿元,委托第三方通过信托计划自愿增持公司A股股票。基于对行业和公司未来发展的长期信心,公司骨干管理人员拟实施增持计划以维护股东利益,增强投资者信心。考虑公司去库存和资产处置带来的业绩压力,我们下调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为-49.8亿元、25.7亿元和26.3亿元(原为125.1亿元、127.5亿元和129.0亿元)。由于公司短期面临现金流压力,工作重心在业务重整和化解风险,业绩压力加大,将公司“增持”评级下调至“中性”评级。房地产市场销售低迷;经营服务业务发展不顺;出现债务违约02,0004,0006,0008,00010,0006.008.0010.0012.0014.0016.00230710人民币(元)成交金额(百万元)成交金额万科A沪深300公司点评敬请参阅最后一页特别声明2附录:三张报表预测摘要损益表(人民币百万元)资产负债表(人民币百万元)2021202220232024E2025E2026E2021202220232024E2025E2026E主营业务收入452,798503,838465,739376,850359,019342,817货币资金149,352137,20899,81489,90984,93880,749增长率11.3%-7.6%-19.1%-4.7%-4.5%应收款项270,832280,206262,142211,661201,646192,546主营业务成本-353,977-405,319-394,784-338,820-314,976-299,557存货1,075,617907,057701,696643,294612,003603,217%销售收入78.2%80.4%84.8%89.9%87.7%87.4%其他流动资产104,46690,88686,60973,18069,23566,512毛利98,82198,51970,95538,03044,04343,260流动资产1,600,2681,415,3561,150,2601,018,045967,823943,024%销售收入21.8%19.6%15.2%10.1%12.3%12.6%%总资产82.5%80.5%76.4%74.7%74.2%74.1%营业税金及附加-21,056-24,394-18,585-15,036-14,325-13,678长期投资233,277233,191242,888239,916237,394235,311%销售收入4.7%4.8%4.0%4.0%4.0%4.0%固定资产16,21918,58922,37221,53019,96917,840销售费用-12,809-12,412-12,272-10,175-9,694-9,256%总资产0.8%1.1%1.5%1.6%1.5%1.4%%销售收入2.8%2.5%2.6%2.7%2.7%2.7%无形资产23,28025,82624,43822,61421,39820,564管理费用-10,242-9,584-5,767-4,711-4,488-4,285非流动资产338,370341,768354,590345,708337,327329,352%销售收入2.3%1.9%1.2%1.3%1.3%1.3%%总资产17.5%19.5%23.6%25.3%25.8%25.9%研发费用-642-686-536-528-503-480资产总计1,938,6381,757,1241,504,8501,363,7531,305,1501,272,377%销售收入0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%短期借款62,34468,05565,99082,44872,60574,581息税前利润(EBIT)54,07151,44233,7967,58115,03415,561应付款项522,603463,146383,474336,699320,050306,046%销售收入11.9%10.2%7.3%2.0%4.2%4.5%其他流动负债726,499546,600372,321277,730249,103231,364财务费用-4,384-2,615-3,715-5,601-5,850-5,821流动负债1,311,4461,077,802821,785696,876641,758611,992%销售收入1.0%0.5%0.8%1.5%1.6%1.7%长期贷款154,322180,773197,764191,831186,076180,494资产减值损失-3,794-932-3,868-6,498-2,822-2,991其他长期负债80,09793,55882,36780,27878,40876,598公允价值变动收益45340000负债1,545,8651,352,1331,101,917968,985906,243869,084投资收益6,6144,0942,688269242230普通股股东权益235,953242,691250,785245,803248,370251,001%税前利润12.7%7.8%9.0%-2.3%4.0%3.6%其中:股本11,62511,63111,93111,93111,93111,931营业利润52,53152,00729,252-12,2495,6045,979未分配利润92,69897,38093,61688,63591,20193,833营业利润率11.6%10.3%6.3%n.a1.6%1.7%少数股东权益156,820162,300152,149148,964150,537152,291营业外收支-308379554415395377负债股东权益合计1,938,6381,757,1241,504,8501,363,7531,305,1501,272,377税前利润52,22352,38629,805-11,8345,9996,356利润率11.5%10.4%6.4%n.a1.7%1.

点击免费阅读完整报告
© 2017-2023 上海俟德教育科技有限公司
沪ICP备17027418号-1 | 增值电信业务经营许可证:沪B2-20210551
回顶部
报告群
公众号
小程序
APP
在线客服
收起