中国动力(600482)公司点评报告:中报业绩大增60%80%超预期,船用动力系统龙头景气上行.pdf

2024-07-10 16:37
浙商证券
中国动力(600482)公司点评报告:中报业绩大增60%80%超预期,船用动力系统龙头景气上行.pdf

证券研究报告|公司点评|其他电源设备Ⅱhttp://www.stocke.com.cn1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分中国动力(600482)报告日期:2024年07月09日中报业绩大增60%-80%超预期,船用动力系统龙头景气上行——中国动力公司点评报告投资要点❑公司发布业绩预增公告,预计2024H1归母净利润同比增长60%-80%公司发布公告显示,经初步测算,预计2024年半年度实现归母净利润4.59-5.16亿元,与上年同期(法定披露数据)相比同比增加60%到80%,与上年同期(重述后财务数据)相比同比增加60%到80%;预计2024年半年度实现扣非归母净利润3.83-4.37亿元,与上年同期(法定披露数据)相比同比增加180%到220%,与上年同期(重述后财务数据)相比同比增加180%到220%。公司业绩增长主要原因系1、船舶行业发展良好,柴油机板块2024年上半年销售规模继续扩大,订单大幅增长,且主要产品船用低速发动机的订单价格和毛利率也有所增长,毛利较高的机型销售量同比增加。2、2024年上半年公司船用机械销售规模有所扩大,且毛利率较高的产品订单增长,利润同比提升。3、公司本期非经常性收益较低,扣非归母净利润同比增加。公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台,是全球领先的船用动力系统研制生产公司,动力业务涵盖七大动力板块及相关辅机配套,产品具备高性能和高附加值,市场竞争力强,应用场景广阔。公司为多细分领域龙头,聚焦柴油机主业资产整合,进一步扩大业务规模,巩固市场领先地位。❑船舶行业:景气上行,盈利改善行业核心驱动:(一)周期景气上行,多船型下单需求上行,船厂盈利能力改善;1)需求:量---我国2023年完工/新接/手持订单分别同比增长12%/56%/32%,多项指标上涨空间大;2)需求:价---克拉克森新船造价指数截至2024年6月报收187点,同比上涨9.4%,自2021年初累计涨幅47%,处于历史峰值98%分位,船位的紧张与包括劳动力成本在内的普遍通胀压力促船价持续创新高;3)下游运力---油轮至2025年运力仍旧紧缺,后续油轮、干散存在较大下单空间;4)供给:船厂运载已近饱和,但活跃船厂数量及交付量显著下降,供需紧张或推动船价持续走高;趋势判断:周期长期有望震荡向上,高景气度持续,产业链整船制造龙头公司及上游核心配套企业业绩弹性大。❑盈利预测与估值预计公司2024-2026年归母净利润12.9、21.6、31.3亿,同比增长66%、67%、45%,PE36、21、15倍,公司作为船用发动机龙头,长期将显著受益于行业景气上行,盈利持续改善业绩兑现,上调至“买入”评级。❑风险提示:造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。投资评级:买入(上调)分析师:王华君执业证书号:S1230520080005wanghuajun@stocke.com.cn分析师:王洁若执业证书号:S1230522110002wangjieruo@stocke.com.cn基本数据收盘价¥21.15总市值(百万元)46,333.55总股本(百万股)2,190.71股票走势图相关报告1《2023业绩预增94%-145%,船用动力系统龙头景气上行》2024.01.252《船用动力系统龙头,受益行业大周期景气上行》2023.07.23财务摘要[Table_Forcast](百万元)2023A2024E2025E2026E营业收入45102.8054824.3765022.9875141.41(+/-)(%)17.77%21.55%18.60%15.56%归母净利润779.491291.352157.883130.51(+/-)(%)-36.57%65.67%67.10%45.07%每股收益(元)0.360.590.991.43P/E59.3335.8121.4314.77资料来源:浙商证券研究所-28%-22%-16%-9%-3%4%23/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0524/0624/07中国动力上证指数中国动力(600482)点评报告http://www.stocke.com.cn2/4请务必阅读正文之后的免责条款部分新船报价持续上涨,船位的紧张与包括劳动力成本在内的普遍通胀压力促船价持续创新高。截至2024年6月,克拉克森新船价格指数报收187点,同比增长9.42%,环比增长0.32%,处于历史峰值98%分位,与本轮周期起点(2021年1月)相比累计涨幅47%;其中集装箱船新船价格指数同比上涨9.23%,油轮指数同比上涨8.21%,干散指数同比上涨6.05%,多款船型接力下单,共促行业景气上行。图1:新船价格指数趋势图,大型集装箱船等领涨图2:新船价格指数,截至2024年6月处于历史峰值98%分位2024.6新船造价指数箱船新造价指数油轮新造价指数干散新造价指数LNG新造价同比9.42%9.23%8.21%6.05%1.54%环比0.32%0.43%0.95%0.39%0.00%与本轮周期起点(2021年1月)相比47.12%49.67%51.26%37.14%41.55%历史峰值分位97.65%89.04%87.00%72.37%资料来源:公司公告,浙商证券研究所资料来源:公司公告,浙商证券研究所中国动力(600482)点评报告http://www.stocke.com.cn3/4请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_ThreeForcast]表附录:三大报表预测值资产负债表利润表(百万元)20232024E2025E2026E(百万元)20232024E2025E2026E流动资产73307734268498094330营业收入45103548246502375141现金27154203172273223401营业成本39111471195538963336交易性金融资产0417555324营业税金及附加530658845902应收账项18557220312559929033营业费用729822910902其它应收款6318399041082管理费用2257246727313006预付账款6474634778859344研发费用2109202920812480存货17855216652543729041财务费用(82)282410462其他2635181018682105资产减值损失233548650751非流动资产25813246322434223728公允价值变动损益22222222金融资产类0000投资净收益333100250300长期投资746981924884其他经营收益602519516515固定资产13009129701272912326营业利润1174164127954141无形资产3889427246004772营业外收支(13)191311在建工程3997319725582046利润总额1161166028084151其他4172321135303699所得税102146220352资产总计9912098058109322118057净利润1058151425883800流动负债3863237632456

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