公司发布增持计划,血制品业务稳健发展.pdf

2024-07-10 17:35
中邮证券
蔡明子,陈成
公司发布增持计划,血制品业务稳健发展.pdf

市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告:医药生物|公司点评报告2024年7月9日股票投资评级买入|维持个股表现资料来源:聚源,中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价(元)15.15总股本/流通股本(亿股)18.29/15.74总市值/流通市值(亿元)277/23852周内最高/最低价24.44/14.96资产负债率(%)16.7%市盈率18.66第一大股东安康研究所分析师:蔡明子SAC登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:陈成SAC登记编号:S1340524020001Email:chencheng@cnpsec.com华兰生物(002007)公司发布增持计划,血制品业务稳健发展⚫事件:7月8日,华兰生物发布关于董事长,实际控制人,部分董事增持公司股份暨董事长,实际控制人,部分董事,高级管理人员后续增持计划的公告。⚫公司自7月8日起六个月内增持122-242万股:基于对公司未来发展前景的信心和长期价值的认同,公司实控人及部分董事高管计划自7月8日起6个月内增持公司122-242万股,其中董事长及实控人安康拟回购股份数为100-200万股。7月8日,董事长及实控人安康、董事安文琪已分别增持公司45万股和1万股,交易均价均约为15.03元/股。同时,公司明确本次增持的董事、监事、高管在增持期间以及增持计划完成后六个月内不减持其所持有的公司股份。⚫采浆量有望持续高增长,二季度批签发恢复良好增长:今年5月,襄城单采血浆站正式获证开采。截至目前,公司十四五阶段在河南获批的7家浆站全部落地开采,为近几年采浆端的持续良好增长奠定坚实基础。2023年公司采浆量达到1342吨。河南省人口基数较大,具备较大采浆潜力,新老浆站共同发力下,公司2024全年采浆端有望实现两位数增长。从二季度中检所签发批次统计上看,华兰生物白蛋白Q2获50批次批签发,静丙获31批次批签发,签发批次分别同比增加9次和5次。特免品种中,狂免、破免和乙免Q2分别获批签发16批次、10批次和1批次。因子类产品中,八因子、PCC和纤维蛋白原Q2分别获批签发26批次、11批次和6批次。⚫流感疫苗价格下调,期待渗透率提升2024上半年,疫苗公司的四价流感疫苗获54批次批签发,三价格流感疫苗获4批次批签发。6月5日,公司发布主要产品价格调整的公告:四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、预充式0.5ml/支)调整至88元/支;四价流感病毒裂解疫苗(成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶)调整至85元/瓶;四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型、预充式0.25ml/支)调整至128元/支。相较于前期招标价,四价流感疫苗价格降幅约30%。我国流感疫苗渗透率较低,具备广阔提升空间。⚫投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.23/21.52亿元,对应EPS分别为0.92/1.05/1.18元,当前股价对应PE分别为16.41/14.41/12.87倍,持续推荐,给予“买入”评级。⚫风险提示:采浆量不及预期风险;产品销售不及预期风险;新品上市不及预期风险。-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023-072023-092023-122024-022024-042024-07华兰生物医药生物请务必阅读正文之后的免责条款部分2◼盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)5342614570618011增长率(%)18.2615.0314.9113.45EBITDA(百万元)2116.472645.742977.533300.67归属母公司净利润(百万元)1481.581688.261922.922152.46增长率(%)37.6613.9513.9011.94EPS(元/股)0.810.921.051.18市盈率(P/E)18.7016.4114.4112.87市净率(P/B)2.442.222.021.83EV/EBITDA19.1310.118.667.44资料来源:公司公告,中邮证券研究所(数据为2024年7月9日收盘价)请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务比率2023A2024E2025E2026E利润表成长能力营业收入5342614570618011营业收入18.3%15.0%14.9%13.5%营业成本1624190422472627营业利润47.3%10.3%13.9%11.9%税金及附加45526068归属于母公司净利润37.7%14.0%13.9%11.9%销售费用1202132715041698获利能力管理费用274289325360毛利率69.6%69.0%68.2%67.2%研发费用281313367417净利率27.7%27.5%27.2%26.9%财务费用-213-9-30ROE13.0%13.6%14.0%14.2%资产减值损失-91-120-140-150ROIC10.8%12.7%13.1%13.2%营业利润2098231626382953偿债能力营业外收入0123资产负债率16.7%15.7%15.4%15.2%营业外支出217911流动比率3.614.124.394.65利润总额2078231026312945营运能力所得税316323368412应收账款周转率2.362.512.562.58净利润1762198622622532存货周转率3.423.553.783.91归母净利润1482168819232152总资产周转率0.350.360.380.39每股收益(元)0.810.921.051.18每股指标(元)资产负债表每股收益0.810.921.051.18货币资金994187927473937每股净资产6.216.817.508.29交易性金融资产2115231525152715估值比率应收票据及应收账款2296259229313270PE18.7016.4114.4112.87预付款项34384553PB2.442.222.021.83存货1674178419562144流动资产合计9327109861271614784现金流量表固定资产2055223023382375净利润1762198622622532在建工程662673611533折旧和摊销274324356386无形资产320340368404营运资本变动-576-605-530-538非流动资产合计6779659967036727其他-113121-9资产总计16106175851941921511经营活动现金流净额1346171720892371短期借款700600530480资本开支-549-506-402-348应付票据及应付账款197227262299其他-449398-61-38其他流动负债1684183921062399投资活动现金流净额-998-108-462-386流动负债合计25812667

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