2024年半年度业绩预告点评:焦炭主业疲软,投资收益同比下滑.pdf

2024-07-10 17:36
民生证券
周泰,李航,王姗姗,卢佳琪
2024年半年度业绩预告点评:焦炭主业疲软,投资收益同比下滑.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1山西焦化(600740.SH)2024年半年度业绩预告点评焦炭主业疲软,投资收益同比下滑2024年07月10日➢事件:2024年7月9日,公司发布2024年半年度业绩预告,公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.44亿元~1.94亿元,与上年同期9.16亿元相比,将减少7.22亿元~7.72亿元,同比减少78.78%~84.23%。➢24H1焦炭主业疲软,投资收益同比下滑。据公告,公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.44亿元~1.94亿元,同比减少78.78%~84.23%。焦炭市场受下游需求疲软影响,整体以偏弱运行为主,价格跌多涨少,原料端炼焦煤价格与焦炭价格涨跌基本保持同步进行,产品毛利率持续承压,主营业绩同比下滑。长期股权投资方面,由于联营企业中煤华晋集团有限公司(持股49%)2024年上半年实现的利润同比减少,公司确认的投资收益同比减少,对预告期业绩有一定影响。➢24Q2业绩环比提升。根据公告测算,24Q2公司实现规模净利润0.79亿元~1.29亿元,同比下降16.22~48.78%,环比一季度增长19.45%~95.41%。➢焦炭主业盈利持续承压。24Q2公司实现焦炭产量75.77万吨,同比增长9.12%,环比增长17.12%,实现焦炭销量77.64万吨,同比增长11.11%,环比增长20.81%。24Q2焦炭平均售价为1833.52元/吨,同比下降6.08%,环比下降9.02%。成本方面,炼焦煤单位采购成本为1564.12元/吨,环比下降12.6%。24Q2焦化毛利(焦炭销售收入-炼焦煤采购金额)为-2.22亿元,较24Q1的-3.8亿元有所改善,但焦化收入难以覆盖成本,焦炭主业业绩持续承压。➢公司化工品价格均实现上涨。24Q2公司主要化工产品价格全面上涨,其中沥青价格4379.5元/吨,同比上涨19.1%,环比上涨3.92%;工业萘价格5000.17元/吨,同比上涨13.48%,环比增长0.84%;甲醇价格2036.14元/吨,同比上涨7.25%,环比上涨6.37%;炭黑价格6512.65元/吨,同比上涨12.81%,环比上涨1.91%;纯苯售价7660.43元/吨,同比上涨28.48%,环比上涨11.57%。➢投资建议:考虑到焦化行业疲软,公司主业压力较大,我们预计2024-2026年公司归母净利润为5.32/9.54/16.04亿元,对应EPS分别为0.21/0.37/0.63元,对应2024年7月9日的PE分别为18/10/6倍。维持“谨慎推荐”评级。➢风险提示:宏观经济增速不及预期;中煤华晋投资收益不及预期;下游需求疲软;焦炭价格大幅下跌。[Table_Forcast]盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)8,7497,6998,2388,650增长率(%)-27.5-12.07.05.0归属母公司股东净利润(百万元)1,2755329541,604增长率(%)-50.6-58.379.368.1每股收益(元)0.500.210.370.63PE818106PB0.60.60.60.5资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2024年7月9日收盘价)谨慎推荐维持评级当前价格:3.84元[Table_Author]分析师周泰执业证书:S0100521110009邮箱:zhoutai@mszq.com分析师李航执业证书:S0100521110011邮箱:lihang@mszq.com分析师王姗姗执业证书:S0100524070004邮箱:wangshanshan_yj@mszq.com研究助理卢佳琪执业证书:S0100123070003邮箱:lujiaqi@mszq.com相关研究1.山西焦化(600740.SH)2023年年报及2024年一季报点评:焦、化主业亏损,投资收益贡献主要盈利-2024/04/232.山西焦化(600740.SH)2023年三季报点评:23Q3业绩环比增长,投资受益环比基本持平-2023/10/233.山西焦化(600740.SH)2023年半年报点评:主业盈利及投资收益均受损,拟置换落后产能增效-2023/08/224.山西焦化(600740.SH)2022年年报及2023年一季报点评:主业盈利受损,投资收益为业绩主要增长点-2023/04/255.山西焦化(600740.SH)2022年三季报点评:焦化主业盈利下滑,投资收益依旧可观-2022/10/25山西焦化(600740)/能源开采本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2公司财务报表数据预测汇总[TABLE_FINANCE]利润表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务指标2023A2024E2025E2026E营业总收入8,7497,6998,2388,650成长能力(%)营业成本9,7068,8819,2369,051营业收入增长率-27.54-12.007.005.00营业税金及附加30313335EBIT增长率-122.92-11.219.1538.12销售费用53535760净利润增长率-50.61-58.2979.3268.12管理费用305308330346盈利能力(%)研发费用95859195毛利率-10.93-15.34-12.11-4.64EBIT-1,484-1,650-1,499-928净利润率14.586.9111.5818.54财务费用221301314301总资产收益率ROA5.101.943.184.92资产减值损失-64-133-35-28净资产收益率ROE8.413.425.808.93投资收益2,9852,6182,8012,855偿债能力营业利润1,2705339531,597流动比率0.220.240.250.27营业外收支-7-7-7-7速动比率0.130.180.180.21利润总额1,2635279461,591现金比率0.120.170.170.20所得税-6-3-5-8资产负债率(%)38.4942.5444.3744.24净利润1,2695299511,599经营效率归属于母公司净利润1,2755329541,604应收账款周转天数2.322.622.432.20EBITDA-1,094-1,248-1,077-492存货周转天数19.5015.7313.8814.42总资产周转率0.360.290.290.28资产负债表(百万元)2023A2024E2025E2026E每股指标(元)货币资金8001,2651,4221,834每股收益0.500.210.370.63应收账款及票据58545748每股净资产5.926.076.427.01预付款项29272827每股经营现金流-0.74-0.46-0.420.01存货465311401324每股股利0.050.020.040.06其他流动资产143173197211估值分析流动资产合计1,4951,8302,1062,445PE818106长期股权投资17,8

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